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乌鲁木齐市(米东区、新市区、天山区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区)

白银市(靖远县、平川区、景泰县、会宁县、白银区)

怀化市(新晃侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、芷江侗族自治县、鹤城区、会同县、辰溪县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)  海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、贵德县、兴海县)

临沂市(河东区、沂南县、兰陵县、临沭县、平邑县、蒙阴县、兰山区、费县、郯城县、罗庄区、莒南县、沂水县)

鞍山市(台安县、千山区、铁西区、铁东区、海城市、立山区、岫岩满族自治县)

岳阳市(平江县、华容县、岳阳县、云溪区、君山区、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、汨罗市)西藏自治区

吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、盐池县、青铜峡市)  呼和浩特市(和林格尔县、回民区、托克托县、武川县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、清水河县、新城区)

酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县)

常德市(桃源县、汉寿县、武陵区、津市市、澧县、石门县、安乡县、鼎城区、临澧县)

赤峰市(松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区、林西县、元宝山区、巴林右旗、巴林左旗)

乌兰察布市(四子王旗、凉城县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、兴和县、集宁区、商都县、丰镇市)

南宁市(西乡塘区、上林县、兴宁区、邕宁区、江南区、横州市、隆安县、良庆区、青秀区、宾阳县、马山县、武鸣区)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、高港区、兴化市、姜堰区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

甘孜藏族自治州(九龙县、康定市、色达县、巴塘县、甘孜县、石渠县、德格县、理塘县、白玉县、雅江县、新龙县、稻城县、道孚县、乡城县、得荣县、泸定县、炉霍县、丹巴县)

忻州市(偏关县、代县、五台县、定襄县、五寨县、保德县、静乐县、神池县、河曲县、岢岚县、原平市、忻府区、宁武县、繁峙县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、乌苏市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

晋城市(沁水县、泽州县、陵川县、城区、阳城县、高平市)

杭州市(滨江区、桐庐县、西湖区、萧山区、富阳区、余杭区、淳安县、上城区、建德市、临平区、临安区、拱墅区、钱塘区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

雅安市(芦山县、宝兴县、荥经县、汉源县、石棉县、名山区、雨城区、天全县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

固原市(泾源县、西吉县、原州区、彭阳县、隆德县)

荆州市(监利市、石首市、沙市区、公安县、洪湖市、荆州区、松滋市、江陵县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

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广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县、前锋区、广安区)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、港北区、桂平市)

东莞市

沧州市(海兴县、献县、泊头市、青县、新华区、肃宁县、黄骅市、东光县、吴桥县、运河区、沧县、任丘市、孟村回族自治县、南皮县、河间市、盐山县)  苏州市(吴中区、姑苏区、太仓市、张家港市、常熟市、虎丘区、昆山市、相城区、吴江区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

蚌埠市(固镇县、禹会区、怀远县、淮上区、五河县、蚌山区、龙子湖区)

伊春市(伊美区、铁力市、乌翠区、友好区、汤旺县、丰林县、金林区、大箐山县、南岔县、嘉荫县)六安市(裕安区、金寨县、霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区、金安区)

昌都市(芒康县、左贡县、边坝县、卡若区、丁青县、江达县、察雅县、八宿县、洛隆县、贡觉县、类乌齐县)  漳州市(龙文区、云霄县、芗城区、平和县、东山县、南靖县、华安县、漳浦县、长泰区、诏安县、龙海区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、和硕县、博湖县、若羌县)

揭阳市(惠来县、揭西县、揭东区、普宁市、榕城区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、松潘县、理县、红原县、茂县、九寨沟县、黑水县、金川县、马尔康市、小金县)河池市(大化瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、宜州区、南丹县、东兰县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

郑州市(巩义市、惠济区、荥阳市、管城回族区、中牟县、登封市、新郑市、金水区、二七区、上街区、新密市、中原区)

崇左市(宁明县、大新县、凭祥市、江州区、天等县、龙州县、扶绥县)

抚顺市(顺城区、新抚区、望花区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县)

无锡市(新吴区、江阴市、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、梁溪区)

榆林市(神木市、子洲县、吴堡县、绥德县、米脂县、佳县、清涧县、横山区、府谷县、榆阳区、定边县、靖边县)

台州市(路桥区、玉环市、三门县、黄岩区、椒江区、临海市、温岭市、天台县、仙居县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、班玛县、玛沁县、玛多县、达日县)

柳州市(柳北区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、融安县、柳城县、柳江区、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县)

山南市(桑日县、隆子县、贡嘎县、扎囊县、措美县、错那市、加查县、浪卡子县、洛扎县、琼结县、乃东区、曲松县)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、文圣区、弓长岭区、太子河区)

抚州市(南丰县、黎川县、宜黄县、南城县、乐安县、金溪县、临川区、资溪县、东乡区、崇仁县、广昌县)

和田地区(于田县、策勒县、民丰县、和田县、和田市、皮山县、墨玉县、洛浦县)

玉林市(福绵区、兴业县、玉州区、陆川县、北流市、容县、博白县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。