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更新时间：2025-04-26 02:20:21　浏览次数： 690

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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市、德令哈市)

新余市(分宜县、渝水区)

宣城市(绩溪县、宁国市、广德市、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

厦门市(翔安区、海沧区、湖里区、思明区、同安区、集美区)

阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、库车市、沙雅县、阿克苏市、乌什县、柯坪县、温宿县、新和县)

龙岩市(上杭县、武平县、新罗区、长汀县、永定区、连城县、漳平市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

三沙市(西沙区、南沙区)

通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗)

襄阳市(老河口市、谷城县、樊城区、襄州区、保康县、襄城区、枣阳市、南漳县、宜城市)

达州市(宣汉县、开江县、万源市、渠县、达川区、通川区、大竹县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、通海县、澄江市)

济宁市(嘉祥县、金乡县、梁山县、曲阜市、鱼台县、任城区、兖州区、邹城市、泗水县、汶上县、微山县)

廊坊市(大厂回族自治县、永清县、安次区、霸州市、文安县、三河市、广阳区、固安县、香河县、大城县)

阜新市(细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、清河门区、彰武县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、封开县、高要区、四会市、怀集县、端州区、广宁县)

滁州市(南谯区、来安县、天长市、全椒县、凤阳县、琅琊区、明光市、定远县)

内蒙古自治区

焦作市(沁阳市、孟州市、山阳区、武陟县、解放区、博爱县、修武县、马村区、中站区、温县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

信阳市(淮滨县、平桥区、浉河区、罗山县、光山县、潢川县、固始县、息县、商城县、新县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、绿春县、个旧市、开远市、红河县、石屏县、弥勒市、元阳县、建水县、泸西县、屏边苗族自治县)

咸阳市(兴平市、杨陵区、三原县、秦都区、乾县、泾阳县、长武县、永寿县、淳化县、彬州市、礼泉县、渭城区、旬邑县、武功县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、龙里县、罗甸县、福泉市、贵定县、瓮安县、都匀市、平塘县、长顺县、三都水族自治县、荔波县)

银川市(贺兰县、西夏区、灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

攀枝花市(仁和区、东区、米易县、西区、盐边县)

沧州市(沧县、东光县、盐山县、献县、泊头市、青县、肃宁县、运河区、南皮县、海兴县、孟村回族自治县、吴桥县、任丘市、新华区、河间市、黄骅市)

遂宁市(船山区、大英县、安居区、蓬溪县、射洪市)

百色市(隆林各族自治县、靖西市、那坡县、德保县、田阳区、西林县、田林县、乐业县、田东县、凌云县、平果市、右江区)

晋中市(左权县、榆次区、昔阳县、介休市、榆社县、平遥县、灵石县、和顺县、祁县、太谷区、寿阳县)

广西壮族自治区

衡水市(枣强县、冀州区、景县、饶阳县、故城县、武邑县、阜城县、安平县、武强县、深州市、桃城区)

佳木斯市(同江市、东风区、前进区、富锦市、郊区、向阳区、桦川县、汤原县、抚远市、桦南县)

郑州市(登封市、中原区、上街区、新郑市、巩义市、惠济区、荥阳市、金水区、管城回族区、中牟县、二七区、新密市)

雅安市(荥经县、宝兴县、汉源县、天全县、雨城区、名山区、石棉县、芦山县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

南阳市(社旗县、内乡县、新野县、镇平县、邓州市、西峡县、淅川县、桐柏县、卧龙区、方城县、南召县、唐河县、宛城区)

梧州市(长洲区、蒙山县、藤县、苍梧县、万秀区、岑溪市、龙圩区)

南京市(浦口区、栖霞区、秦淮区、鼓楼区、雨花台区、建邺区、六合区、溧水区、江宁区、玄武区、高淳区)

香港特别行政区

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、无为市、弋江区、湾沚区、南陵县、鸠江区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

开封市(杞县、鼓楼区、通许县、禹王台区、兰考县、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、祥符区)

上饶市(德兴市、婺源县、横峰县、信州区、余干县、铅山县、广丰区、万年县、玉山县、鄱阳县、弋阳县、广信区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

青岛市(莱西市、市南区、城阳区、李沧区、市北区、即墨区、崂山区、胶州市、黄岛区、平度市)

嘉兴市(南湖区、平湖市、秀洲区、嘉善县、海盐县、海宁市、桐乡市)

庆阳市(华池县、合水县、庆城县、宁县、西峰区、环县、正宁县、镇原县)

黄石市(铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、大冶市、西塞山区)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、越城区)

兰州市(榆中县、西固区、皋兰县、永登县、城关区、七里河区、安宁区、红古区)

泰州市(泰兴市、靖江市、姜堰区、高港区、海陵区、兴化市)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

锦州市(凌河区、义县、古塔区、北镇市、太和区、黑山县、凌海市)

宁夏回族自治区

电话：2025 太原市(万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、小店区、迎泽区、娄烦县、阳曲县、晋源区、古交市)

徐州市(沛县、邳州市、铜山区、泉山区、云龙区、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、丰县、新沂市)

安康市(镇坪县、平利县、宁陕县、紫阳县、石泉县、汉滨区、汉阴县、白河县、岚皋县、旬阳市)

常州市(天宁区、武进区、新北区、钟楼区、溧阳市、金坛区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

上海市(青浦区、普陀区、徐汇区、宝山区、金山区、崇明区、嘉定区、黄浦区、长宁区、松江区、闵行区、静安区、杨浦区、浦东新区、虹口区、奉贤区)

天津市(武清区、南开区、宁河区、津南区、蓟州区、河北区、静海区、宝坻区、东丽区、和平区、红桥区、北辰区、河东区、西青区、河西区、滨海新区)

昆明市(官渡区、西山区、寻甸回族彝族自治县、五华区、盘龙区、宜良县、东川区、石林彝族自治县、晋宁区、富民县、安宁市、呈贡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县)

凉山彝族自治州(德昌县、布拖县、冕宁县、盐源县、美姑县、金阳县、越西县、木里藏族自治县、普格县、甘洛县、雷波县、会东县、会理市、宁南县、西昌市、昭觉县、喜德县)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、淮上区、固镇县、龙子湖区、五河县、怀远县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

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仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

日喀则市(桑珠孜区、岗巴县、白朗县、南木林县、仁布县、萨嘎县、昂仁县、萨迦县、谢通门县、亚东县、仲巴县、康马县、聂拉木县、定结县、定日县、江孜县、拉孜县、吉隆县)

西藏自治区

五指山市(屯昌县、定安县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县、文昌市、万宁市)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

郴州市(安仁县、宜章县、嘉禾县、永兴县、桂阳县、资兴市、北湖区、临武县、汝城县、苏仙区、桂东县)

黄山市(徽州区、祁门县、休宁县、黄山区、屯溪区、黟县、歙县)

朔州市(朔城区、应县、平鲁区、怀仁市、右玉县、山阴县)

呼和浩特市(回民区、清水河县、新城区、武川县、土默特左旗、赛罕区、托克托县、玉泉区、和林格尔县)

丽水市(莲都区、云和县、龙泉市、庆元县、遂昌县、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县、青田县)

阜阳市(颍州区、颍上县、颍东区、界首市、阜南县、太和县、临泉县、颍泉区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正蓝旗)

儋州市

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县)

渭南市(华州区、潼关县、大荔县、蒲城县、富平县、澄城县、合阳县、韩城市、华阴市、临渭区、白水县)

韶关市(新丰县、南雄市、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、武江区、曲江区、翁源县)

河源市(龙川县、紫金县、和平县、东源县、连平县、源城区)

金华市(兰溪市、磐安县、永康市、浦江县、义乌市、武义县、金东区、东阳市、婺城区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区、山亭区、峄城区)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

六安市(霍邱县、舒城县、叶集区、金安区、霍山县、金寨县、裕安区)

双鸭山市(岭东区、四方台区、友谊县、尖山区、饶河县、集贤县、宝清县、宝山区)

汉中市(城固县、略阳县、汉台区、洋县、镇巴县、西乡县、留坝县、勉县、佛坪县、宁强县、南郑区)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

林芝市(察隅县、波密县、米林市、朗县、墨脱县、工布江达县、巴宜区)

内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

澳门特别行政区

曲靖市(宣威市、富源县、马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县、师宗县、陆良县、沾益区)

广安市(岳池县、广安区、前锋区、邻水县、武胜县、华蓥市)

宁德市(霞浦县、周宁县、屏南县、寿宁县、福鼎市、柘荣县、福安市、古田县、蕉城区)

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滨州市(沾化区、邹平市、阳信县、滨城区、博兴县、无棣县、惠民县)

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临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、和政县、康乐县、临夏县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

昌都市(卡若区、芒康县、八宿县、左贡县、类乌齐县、江达县、洛隆县、边坝县、察雅县、贡觉县、丁青县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、龙山县、古丈县、保靖县、凤凰县、吉首市、泸溪县)

济源市

石河子市(五家渠市、白杨市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、昆玉市、新星市)

淮南市(大通区、田家庵区、潘集区、凤台县、寿县、八公山区、谢家集区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化