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宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)

营口市(大石桥市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市)

苏州市(吴中区、虎丘区、相城区、姑苏区、昆山市、吴江区、张家港市、常熟市、太仓市)

晋城市(阳城县、高平市、沁水县、泽州县、陵川县、城区)  吕梁市(交口县、孝义市、交城县、兴县、中阳县、临县、离石区、岚县、柳林县、文水县、石楼县、汾阳市、方山县)

昌都市(洛隆县、察雅县、八宿县、芒康县、贡觉县、江达县、卡若区、左贡县、类乌齐县、边坝县、丁青县)

嘉兴市(海宁市、海盐县、嘉善县、秀洲区、桐乡市、平湖市、南湖区)

自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区、荣县、大安区)博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

张掖市(山丹县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区)  宜春市(高安市、奉新县、宜丰县、铜鼓县、丰城市、靖安县、樟树市、袁州区、上高县、万载县)

荆州市(监利市、石首市、荆州区、松滋市、洪湖市、江陵县、公安县、沙市区)

济源市

崇左市(大新县、天等县、扶绥县、江州区、宁明县、龙州县、凭祥市)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、宣恩县、来凤县、鹤峰县、恩施市、建始县、咸丰县)

鹤岗市(萝北县、绥滨县、兴山区、兴安区、东山区、向阳区、工农区、南山区)

佛山市(禅城区、顺德区、三水区、南海区、高明区)

阜新市(太平区、新邱区、清河门区、海州区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、望花区、新抚区)

保定市(顺平县、涞源县、蠡县、雄县、高碑店市、阜平县、涿州市、曲阳县、清苑区、唐县、高阳县、安新县、易县、容城县、满城区、博野县、徐水区、竞秀区、望都县、涞水县、定州市、莲池区、安国市、定兴县)

大连市(沙河口区、长海县、甘井子区、旅顺口区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、西岗区、中山区、金州区)

临沂市(费县、平邑县、蒙阴县、莒南县、罗庄区、临沭县、兰陵县、沂南县、沂水县、兰山区、郯城县、河东区)

台州市(天台县、黄岩区、临海市、椒江区、玉环市、路桥区、三门县、温岭市、仙居县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、振兴区、凤城市、东港市、元宝区)

滨州市(滨城区、邹平市、惠民县、博兴县、阳信县、沾化区、无棣县)

枣庄市(峄城区、滕州市、市中区、台儿庄区、山亭区、薛城区)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、昆都仑区、九原区、土默特右旗、石拐区、东河区)

眉山市(青神县、东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县、洪雅县)

大庆市(让胡路区、林甸县、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、红岗区、肇源县)

南平市(邵武市、建阳区、政和县、建瓯市、松溪县、延平区、光泽县、浦城县、顺昌县、武夷山市)

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杭州市(钱塘区、富阳区、萧山区、临安区、滨江区、上城区、淳安县、桐庐县、西湖区、拱墅区、余杭区、临平区、建德市)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、福海县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县)

衢州市(常山县、衢江区、龙游县、开化县、江山市、柯城区)

河源市(和平县、连平县、龙川县、东源县、紫金县、源城区)  重庆市(黔江区、石柱土家族自治县、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、武隆区、开州区、合川区、丰都县、綦江区、垫江县、奉节县、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、涪陵区、江津区、城口县、渝中区、梁平区、永川区、万州区、北碚区、沙坪坝区、巫溪县、巴南区、江北区、云阳县、大足区、忠县、荣昌区、璧山区、南岸区、九龙坡区、长寿区、潼南区、巫山县、南川区、酉阳土家族苗族自治县)

平凉市(泾川县、崆峒区、庄浪县、静宁县、华亭市、崇信县、灵台县)

九江市(共青城市、彭泽县、柴桑区、都昌县、庐山市、修水县、瑞昌市、湖口县、浔阳区、永修县、濂溪区、德安县、武宁县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)长治市(壶关县、沁源县、屯留区、武乡县、潞州区、长子县、上党区、潞城区、黎城县、平顺县、襄垣县、沁县)

南阳市(新野县、桐柏县、唐河县、宛城区、邓州市、镇平县、南召县、社旗县、淅川县、方城县、内乡县、西峡县、卧龙区)  日喀则市(亚东县、萨迦县、白朗县、江孜县、岗巴县、仁布县、拉孜县、定结县、桑珠孜区、吉隆县、昂仁县、谢通门县、聂拉木县、仲巴县、萨嘎县、康马县、南木林县、定日县)

龙岩市(连城县、上杭县、长汀县、武平县、新罗区、永定区、漳平市)

许昌市(长葛市、魏都区、襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、合江县、江阳区、叙永县、泸县、古蔺县)深圳市(坪山区、罗湖区、南山区、光明区、龙岗区、盐田区、龙华区、福田区、宝安区)

晋中市(榆次区、左权县、昔阳县、和顺县、榆社县、介休市、祁县、太谷区、寿阳县、灵石县、平遥县)

铁岭市(西丰县、银州区、调兵山市、铁岭县、昌图县、清河区、开原市)

石家庄市(无极县、赞皇县、高邑县、正定县、长安区、平山县、藁城区、新乐市、鹿泉区、灵寿县、新华区、行唐县、元氏县、裕华区、桥西区、栾城区、辛集市、赵县、井陉县、晋州市、深泽县、井陉矿区)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县、逊克县)

阳泉市(城区、矿区、盂县、平定县、郊区)

鞍山市(立山区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、铁东区、千山区)

沈阳市(大东区、沈河区、浑南区、苏家屯区、皇姑区、法库县、沈北新区、和平区、康平县、于洪区、铁西区、新民市、辽中区)

潍坊市(诸城市、青州市、昌乐县、寒亭区、潍城区、高密市、奎文区、坊子区、临朐县、寿光市、安丘市、昌邑市)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、舟曲县、临潭县、玛曲县、迭部县、碌曲县、夏河县)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、卢龙县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

赣州市(全南县、南康区、大余县、安远县、寻乌县、上犹县、崇义县、于都县、会昌县、赣县区、龙南市、石城县、信丰县、瑞金市、定南县、章贡区、兴国县、宁都县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、珲春市、延吉市、和龙市、敦化市、图们市、汪清县)

河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、凤山县、天峨县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、金城江区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）