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苏州市(吴江区、常熟市、吴中区、相城区、姑苏区、太仓市、张家港市、昆山市、虎丘区)
通辽市(库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)
湛江市(麻章区、霞山区、遂溪县、雷州市、吴川市、赤坎区、廉江市、徐闻县、坡头区)
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常州市(溧阳市、金坛区、武进区、天宁区、新北区、钟楼区)
南阳市(新野县、社旗县、镇平县、西峡县、内乡县、淅川县、卧龙区、唐河县、邓州市、方城县、南召县、宛城区、桐柏县)
聊城市(高唐县、临清市、冠县、阳谷县、茌平区、东昌府区、东阿县、莘县)
阜新市(太平区、细河区、清河门区、海州区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县)
海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)
舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)
通化市(通化县、集安市、柳河县、二道江区、梅河口市、东昌区、辉南县)
南京市(江宁区、建邺区、高淳区、溧水区、栖霞区、鼓楼区、雨花台区、浦口区、玄武区、六合区、秦淮区)
锡林郭勒盟(二连浩特市、锡林浩特市、正镶白旗、正蓝旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、多伦县、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗)
昌都市(江达县、边坝县、洛隆县、卡若区、类乌齐县、察雅县、八宿县、芒康县、左贡县、丁青县、贡觉县)
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盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)
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北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)
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德州市(宁津县、夏津县、乐陵市、临邑县、齐河县、武城县、陵城区、庆云县、平原县、禹城市、德城区)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
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台州市(椒江区、温岭市、玉环市、天台县、路桥区、临海市、黄岩区、三门县、仙居县)
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东莞市
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佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)
黄山市(休宁县、徽州区、黄山区、屯溪区、歙县、祁门县、黟县)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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