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济南市(历下区、天桥区、市中区、长清区、莱芜区、济阳区、钢城区、平阴县、历城区、槐荫区、商河县、章丘区)

广州市(天河区、增城区、海珠区、从化区、花都区、南沙区、越秀区、黄埔区、番禺区、白云区、荔湾区)

南阳市(唐河县、新野县、内乡县、淅川县、镇平县、宛城区、方城县、桐柏县、卧龙区、邓州市、西峡县、社旗县、南召县)

焦作市(中站区、孟州市、沁阳市、武陟县、马村区、修武县、解放区、博爱县、山阳区、温县)  赣州市(宁都县、安远县、崇义县、章贡区、于都县、兴国县、会昌县、上犹县、南康区、寻乌县、全南县、赣县区、石城县、龙南市、大余县、瑞金市、信丰县、定南县)

酒泉市(肃州区、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区、东坡区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、根河市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市)

常州市(新北区、天宁区、钟楼区、金坛区、武进区、溧阳市)  黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县)

宜昌市(宜都市、点军区、秭归县、远安县、当阳市、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、兴山县、伍家岗区、长阳土家族自治县、猇亭区、枝江市)

葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、绥中县、连山区、龙港区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

伊春市(伊美区、嘉荫县、铁力市、大箐山县、金林区、汤旺县、南岔县、丰林县、乌翠区、友好区)

石家庄市(藁城区、长安区、新乐市、鹿泉区、平山县、井陉县、无极县、行唐县、新华区、深泽县、元氏县、桥西区、晋州市、高邑县、井陉矿区、裕华区、正定县、辛集市、栾城区、灵寿县、赞皇县、赵县)

自贡市(自流井区、沿滩区、贡井区、荣县、大安区、富顺县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

澳门特别行政区

白城市(大安市、镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县)

固原市(彭阳县、原州区、隆德县、西吉县、泾源县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、博湖县、且末县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

天津市(河北区、和平区、北辰区、西青区、静海区、南开区、红桥区、武清区、蓟州区、河西区、东丽区、宝坻区、河东区、滨海新区、宁河区、津南区)

成都市(蒲江县、青羊区、武侯区、郫都区、大邑县、温江区、新津区、金堂县、龙泉驿区、金牛区、青白江区、邛崃市、彭州市、双流区、都江堰市、简阳市、锦江区、新都区、成华区、崇州市)

北京市(通州区、门头沟区、房山区、顺义区、延庆区、昌平区、密云区、大兴区、海淀区、东城区、石景山区、丰台区、朝阳区、西城区、怀柔区、平谷区)

晋中市(祁县、和顺县、介休市、灵石县、平遥县、榆次区、昔阳县、寿阳县、太谷区、左权县、榆社县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

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武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

南通市(海门区、海安市、崇川区、如东县、如皋市、通州区、启东市)

吕梁市(离石区、方山县、中阳县、文水县、交口县、汾阳市、柳林县、临县、岚县、兴县、交城县、孝义市、石楼县)

肇庆市(封开县、德庆县、广宁县、高要区、怀集县、四会市、鼎湖区、端州区)  镇江市(京口区、润州区、丹阳市、扬中市、句容市、丹徒区)

雅安市(荥经县、宝兴县、汉源县、名山区、雨城区、芦山县、石棉县、天全县)

林芝市(米林市、工布江达县、巴宜区、墨脱县、波密县、察隅县、朗县)

潍坊市(昌邑市、奎文区、青州市、坊子区、寒亭区、临朐县、安丘市、高密市、诸城市、昌乐县、潍城区、寿光市)鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇滨区、淇县)

宜春市(铜鼓县、袁州区、奉新县、宜丰县、樟树市、靖安县、丰城市、上高县、高安市、万载县)  果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、甘德县、玛沁县、班玛县)

连云港市(灌南县、海州区、灌云县、东海县、赣榆区、连云区)

金华市(浦江县、金东区、婺城区、兰溪市、永康市、磐安县、义乌市、武义县、东阳市)

新余市(渝水区、分宜县)长治市(潞州区、武乡县、壶关县、屯留区、上党区、平顺县、沁县、沁源县、襄垣县、长子县、潞城区、黎城县)

阜阳市(颍州区、颍泉区、阜南县、临泉县、太和县、颍东区、界首市、颍上县)

吴忠市(同心县、利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

内江市(资中县、威远县、市中区、隆昌市、东兴区)

朝阳市(龙城区、凌源市、建平县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

宣城市(绩溪县、旌德县、泾县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县)

苏州市(太仓市、吴中区、姑苏区、虎丘区、昆山市、相城区、常熟市、吴江区、张家港市)

大理白族自治州(永平县、祥云县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、宾川县、鹤庆县、洱源县、剑川县、弥渡县)

兰州市(七里河区、红古区、西固区、皋兰县、城关区、安宁区、永登县、榆中县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、华宁县、易门县、峨山彝族自治县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

甘孜藏族自治州(雅江县、巴塘县、得荣县、泸定县、九龙县、石渠县、康定市、白玉县、乡城县、丹巴县、理塘县、德格县、稻城县、炉霍县、新龙县、道孚县、甘孜县、色达县)

韶关市(新丰县、武江区、南雄市、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、始兴县、曲江区、仁化县)

阜新市(彰武县、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、清河门区)

上饶市(余干县、广丰区、广信区、横峰县、弋阳县、玉山县、万年县、信州区、鄱阳县、德兴市、婺源县、铅山县)

永州市(东安县、冷水滩区、双牌县、江永县、道县、江华瑶族自治县、宁远县、祁阳市、新田县、蓝山县、零陵区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、弥勒市、个旧市、建水县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县、屏边苗族自治县、红河县、泸西县、石屏县、河口瑶族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。