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自贡市(富顺县、大安区、自流井区、贡井区、荣县、沿滩区)

白山市(抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)

周口市(淮阳区、商水县、川汇区、项城市、郸城县、沈丘县、扶沟县、西华县、鹿邑县、太康县)

鹤壁市(山城区、淇县、浚县、淇滨区、鹤山区)  恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、利川市、宣恩县、建始县、恩施市)

娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、涟源市、双峰县)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

宁夏回族自治区

石家庄市(长安区、高邑县、裕华区、鹿泉区、藁城区、井陉县、深泽县、新乐市、平山县、晋州市、灵寿县、赵县、井陉矿区、辛集市、赞皇县、行唐县、栾城区、元氏县、正定县、新华区、桥西区、无极县)  威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

抚州市(广昌县、临川区、南城县、乐安县、崇仁县、金溪县、黎川县、东乡区、宜黄县、南丰县、资溪县)

兰州市(永登县、西固区、红古区、安宁区、七里河区、城关区、榆中县、皋兰县)

吕梁市(兴县、柳林县、交城县、离石区、石楼县、文水县、岚县、交口县、临县、汾阳市、方山县、中阳县、孝义市)

昭通市(盐津县、水富市、绥江县、威信县、鲁甸县、大关县、巧家县、镇雄县、永善县、昭阳区、彝良县)

驻马店市(汝南县、驿城区、泌阳县、平舆县、正阳县、新蔡县、确山县、西平县、上蔡县、遂平县)

哈尔滨市(依兰县、巴彦县、双城区、宾县、阿城区、延寿县、道外区、南岗区、平房区、方正县、尚志市、通河县、五常市、呼兰区、香坊区、木兰县、松北区、道里区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、建平县、龙城区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

葫芦岛市(连山区、绥中县、龙港区、兴城市、南票区、建昌县)

漳州市(漳浦县、诏安县、龙文区、平和县、云霄县、华安县、东山县、南靖县、长泰区、龙海区、芗城区)

临汾市(蒲县、大宁县、尧都区、曲沃县、隰县、翼城县、吉县、乡宁县、侯马市、洪洞县、永和县、古县、安泽县、浮山县、汾西县、襄汾县、霍州市)

淄博市(高青县、桓台县、淄川区、周村区、博山区、沂源县、张店区、临淄区)

商洛市(柞水县、镇安县、山阳县、商州区、商南县、丹凤县、洛南县)

十堰市(丹江口市、茅箭区、郧阳区、竹溪县、郧西县、房县、张湾区、竹山县)

长春市(公主岭市、绿园区、宽城区、南关区、农安县、榆树市、德惠市、双阳区、朝阳区、九台区、二道区)

广安市(前锋区、武胜县、广安区、岳池县、邻水县、华蓥市)

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晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、高平市、陵川县、城区)

唐山市(路北区、滦南县、路南区、曹妃甸区、滦州市、乐亭县、丰南区、玉田县、迁安市、开平区、遵化市、古冶区、丰润区、迁西县)

南充市(仪陇县、嘉陵区、蓬安县、西充县、营山县、高坪区、南部县、顺庆区、阆中市)

抚顺市(新抚区、抚顺县、顺城区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

吉林市(船营区、丰满区、磐石市、昌邑区、蛟河市、桦甸市、舒兰市、龙潭区、永吉县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、根河市、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区)

重庆市(巴南区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、荣昌区、大足区、云阳县、垫江县、秀山土家族苗族自治县、永川区、九龙坡区、梁平区、石柱土家族自治县、江津区、巫溪县、南岸区、渝中区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、万州区、铜梁区、武隆区、璧山区、奉节县、丰都县、城口县、渝北区、綦江区、黔江区、忠县、涪陵区、北碚区、大渡口区、开州区、巫山县、江北区、沙坪坝区、南川区、潼南区)临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、临夏市、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县)

金华市(义乌市、磐安县、金东区、永康市、东阳市、婺城区、武义县、浦江县、兰溪市)  甘孜藏族自治州(泸定县、炉霍县、丹巴县、九龙县、巴塘县、新龙县、色达县、德格县、理塘县、雅江县、道孚县、白玉县、乡城县、康定市、得荣县、石渠县、甘孜县、稻城县)

拉萨市(曲水县、达孜区、墨竹工卡县、城关区、林周县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区)

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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市、梁河县)济源市

五指山市(白沙黎族自治县、定安县、澄迈县、万宁市、临高县、乐东黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、屯昌县、琼海市)

佛山市(禅城区、南海区、高明区、顺德区、三水区)

黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市、北安市)

河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、凤山县、金城江区)

洛阳市(洛龙区、嵩县、伊川县、栾川县、宜阳县、西工区、新安县、汝阳县、涧西区、洛宁县、瀍河回族区、老城区、孟津区、偃师区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、册亨县、安龙县、兴仁市、贞丰县、兴义市、晴隆县)

锦州市(义县、凌河区、黑山县、古塔区、太和区、北镇市、凌海市)

庆阳市(华池县、西峰区、宁县、环县、合水县、镇原县、庆城县、正宁县)

北京市(昌平区、顺义区、通州区、西城区、密云区、海淀区、怀柔区、东城区、朝阳区、平谷区、门头沟区、石景山区、丰台区、延庆区、大兴区、房山区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、尉犁县、和硕县、且末县、若羌县、和静县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县)

汕头市(潮南区、潮阳区、澄海区、南澳县、金平区、龙湖区、濠江区)

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林芝市(巴宜区、波密县、米林市、朗县、墨脱县、察隅县、工布江达县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

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张家口市(赤城县、康保县、怀来县、蔚县、涿鹿县、怀安县、张北县、桥西区、万全区、崇礼区、桥东区、阳原县、沽源县、尚义县、下花园区、宣化区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎