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庆阳市(镇原县、合水县、宁县、正宁县、庆城县、华池县、环县、西峰区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、德江县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗)

衡阳市(衡东县、衡南县、衡阳县、雁峰区、石鼓区、常宁市、衡山县、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、祁东县、南岳区)  儋州市

周口市(太康县、商水县、郸城县、淮阳区、项城市、鹿邑县、西华县、川汇区、沈丘县、扶沟县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、临夏市、广河县)盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

安康市(汉阴县、平利县、岚皋县、镇坪县、白河县、汉滨区、宁陕县、石泉县、旬阳市、紫阳县)  阿克苏地区(拜城县、柯坪县、库车市、温宿县、阿克苏市、沙雅县、新和县、阿瓦提县、乌什县)

抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区)

平凉市(崇信县、泾川县、灵台县、庄浪县、华亭市、静宁县、崆峒区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、阿荣旗)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、连山区、建昌县、南票区、龙港区)

佳木斯市(东风区、前进区、桦南县、郊区、桦川县、汤原县、同江市、抚远市、富锦市、向阳区)

江门市(江海区、鹤山市、蓬江区、台山市、新会区、恩平市、开平市)

达州市(达川区、开江县、万源市、渠县、通川区、大竹县、宣汉县)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、白银区、景泰县)

阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)

新乡市(新乡县、卫滨区、卫辉市、延津县、封丘县、凤泉区、红旗区、辉县市、获嘉县、长垣市、原阳县、牧野区)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

青岛市(市北区、市南区、李沧区、黄岛区、崂山区、平度市、即墨区、胶州市、城阳区、莱西市)

南京市(江宁区、高淳区、溧水区、雨花台区、浦口区、栖霞区、鼓楼区、秦淮区、建邺区、六合区、玄武区)

宜春市(铜鼓县、宜丰县、丰城市、靖安县、万载县、高安市、上高县、奉新县、袁州区、樟树市)

晋城市(高平市、阳城县、陵川县、泽州县、沁水县、城区)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、威远县、资中县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)

濮阳市(南乐县、华龙区、范县、清丰县、台前县、濮阳县)

昌都市(江达县、八宿县、卡若区、察雅县、左贡县、丁青县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、芒康县、洛隆县)

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鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

烟台市(招远市、莱山区、莱州市、福山区、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、海阳市、牟平区、龙口市)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)  淮安市(盱眙县、涟水县、淮安区、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮阴区)

林芝市(工布江达县、波密县、墨脱县、察隅县、朗县、巴宜区、米林市)

信阳市(平桥区、商城县、固始县、息县、浉河区、罗山县、光山县、淮滨县、新县、潢川县)

漳州市(龙文区、芗城区、华安县、龙海区、漳浦县、云霄县、东山县、长泰区、南靖县、平和县、诏安县)安庆市(怀宁县、桐城市、望江县、大观区、迎江区、宿松县、岳西县、宜秀区、潜山市、太湖县)

南平市(光泽县、浦城县、政和县、建阳区、顺昌县、武夷山市、延平区、松溪县、邵武市、建瓯市)  梅州市(大埔县、兴宁市、五华县、梅江区、平远县、梅县区、蕉岭县、丰顺县)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

朝阳市(双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、龙城区、建平县)

贵阳市(观山湖区、息烽县、云岩区、清镇市、南明区、开阳县、白云区、乌当区、花溪区、修文县)泰安市(宁阳县、岱岳区、肥城市、泰山区、东平县、新泰市)

广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区、岳池县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

石河子市(铁门关市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市、昆玉市、可克达拉市、北屯市、五家渠市、双河市、阿拉尔市、新星市)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

丽水市(云和县、松阳县、庆元县、遂昌县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、莲都区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

新疆维吾尔自治区

东莞市

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、高明区、南海区)

上海市(虹口区、静安区、闵行区、黄浦区、奉贤区、宝山区、嘉定区、普陀区、杨浦区、浦东新区、金山区、徐汇区、长宁区、松江区、崇明区、青浦区)

安阳市(安阳县、林州市、文峰区、滑县、龙安区、内黄县、殷都区、汤阴县、北关区)

连云港市(连云区、灌南县、海州区、东海县、灌云县、赣榆区)

铁岭市(调兵山市、银州区、西丰县、昌图县、铁岭县、开原市、清河区)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、鹿寨县、柳北区、融安县、鱼峰区、柳江区)

忻州市(偏关县、忻府区、原平市、定襄县、宁武县、繁峙县、河曲县、岢岚县、神池县、五台县、代县、五寨县、静乐县、保德县)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、河口区、利津县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。