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海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

大庆市(让胡路区、萨尔图区、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、大同区、龙凤区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县、五大连池市)  广西壮族自治区

包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区、昆都仑区、东河区、石拐区、白云鄂博矿区、九原区)

儋州市

潍坊市(寿光市、高密市、诸城市、奎文区、青州市、坊子区、昌邑市、寒亭区、昌乐县、临朐县、安丘市、潍城区)新疆维吾尔自治区

山南市(加查县、扎囊县、琼结县、浪卡子县、隆子县、桑日县、措美县、乃东区、错那市、贡嘎县、曲松县、洛扎县)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

安康市(平利县、白河县、岚皋县、汉阴县、汉滨区、石泉县、镇坪县、紫阳县、宁陕县、旬阳市)

甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、舟曲县、夏河县、合作市、玛曲县、迭部县、卓尼县)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市)

沈阳市(苏家屯区、皇姑区、和平区、于洪区、浑南区、大东区、法库县、铁西区、辽中区、沈河区、新民市、康平县、沈北新区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、新源县、伊宁县、霍城县、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、尼勒克县)

开封市(杞县、尉氏县、禹王台区、鼓楼区、龙亭区、兰考县、顺河回族区、通许县、祥符区)

合肥市(庐阳区、肥西县、包河区、庐江县、瑶海区、巢湖市、长丰县、肥东县、蜀山区)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、武川县、赛罕区、清水河县、玉泉区、新城区、回民区、土默特左旗)

枣庄市(峄城区、山亭区、滕州市、市中区、台儿庄区、薛城区)

南阳市(邓州市、社旗县、淅川县、桐柏县、西峡县、内乡县、宛城区、新野县、唐河县、方城县、卧龙区、镇平县、南召县)

咸宁市(赤壁市、通城县、嘉鱼县、咸安区、通山县、崇阳县)

商洛市(洛南县、商州区、镇安县、商南县、山阳县、柞水县、丹凤县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

昆明市(西山区、宜良县、安宁市、晋宁区、石林彝族自治县、呈贡区、五华区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、盘龙区、富民县、嵩明县、东川区、禄劝彝族苗族自治县)

香港特别行政区

运城市(河津市、平陆县、闻喜县、绛县、垣曲县、夏县、临猗县、新绛县、芮城县、永济市、稷山县、盐湖区、万荣县)

锦州市(凌海市、凌河区、古塔区、黑山县、太和区、义县、北镇市)

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天津市(宝坻区、和平区、河北区、北辰区、南开区、西青区、静海区、东丽区、蓟州区、武清区、宁河区、滨海新区、河东区、红桥区、津南区、河西区)

娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、新化县、冷水江市)

普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

濮阳市(台前县、濮阳县、华龙区、范县、清丰县、南乐县)  大理白族自治州(洱源县、弥渡县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、秀洲区、海宁市、平湖市、南湖区、桐乡市)

苏州市(姑苏区、太仓市、虎丘区、相城区、常熟市、吴江区、张家港市、吴中区、昆山市)

襄阳市(襄州区、枣阳市、保康县、老河口市、谷城县、宜城市、樊城区、襄城区、南漳县)丽水市(龙泉市、遂昌县、青田县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、缙云县)

三明市(将乐县、沙县区、尤溪县、宁化县、泰宁县、三元区、清流县、建宁县、大田县、明溪县、永安市)  沧州市(泊头市、献县、河间市、肃宁县、青县、沧县、运河区、东光县、任丘市、黄骅市、孟村回族自治县、新华区、吴桥县、盐山县、南皮县、海兴县)

福州市(闽侯县、长乐区、平潭县、连江县、福清市、永泰县、台江区、仓山区、罗源县、鼓楼区、晋安区、闽清县、马尾区)

固原市(西吉县、彭阳县、原州区、泾源县、隆德县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、肃州区、玉门市)宜宾市(南溪区、高县、兴文县、叙州区、翠屏区、长宁县、屏山县、筠连县、珙县、江安县)

无锡市(新吴区、梁溪区、江阴市、惠山区、宜兴市、锡山区、滨湖区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

泰安市(岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市、东平县、新泰市)

温州市(鹿城区、瑞安市、乐清市、瓯海区、洞头区、泰顺县、永嘉县、苍南县、文成县、龙湾区、平阳县、龙港市)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)

烟台市(芝罘区、莱山区、龙口市、福山区、莱阳市、招远市、栖霞市、蓬莱区、莱州市、海阳市、牟平区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

宁德市(福鼎市、周宁县、柘荣县、霞浦县、福安市、寿宁县、蕉城区、古田县、屏南县)

抚州市(资溪县、南城县、广昌县、临川区、东乡区、乐安县、黎川县、崇仁县、宜黄县、金溪县、南丰县)

北京市(延庆区、西城区、朝阳区、顺义区、通州区、海淀区、昌平区、大兴区、密云区、平谷区、丰台区、石景山区、门头沟区、东城区、房山区、怀柔区)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

盐城市(滨海县、盐都区、大丰区、响水县、阜宁县、东台市、射阳县、亭湖区、建湖县)

宁波市(鄞州区、江北区、宁海县、余姚市、慈溪市、海曙区、奉化区、镇海区、象山县、北仑区)

九江市(共青城市、瑞昌市、永修县、彭泽县、湖口县、修水县、浔阳区、武宁县、都昌县、柴桑区、庐山市、濂溪区、德安县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、连山区、南票区、绥中县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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