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益阳市(资阳区、南县、赫山区、桃江县、沅江市、安化县)

淮南市(田家庵区、凤台县、大通区、潘集区、八公山区、谢家集区、寿县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、青云谱区、安义县、西湖区、南昌县、进贤县、东湖区、新建区)  保定市(曲阳县、竞秀区、博野县、徐水区、安新县、高阳县、涿州市、唐县、清苑区、阜平县、望都县、容城县、顺平县、涞源县、定兴县、定州市、高碑店市、蠡县、莲池区、安国市、易县、满城区、雄县、涞水县)

湛江市(坡头区、廉江市、霞山区、赤坎区、麻章区、遂溪县、徐闻县、雷州市、吴川市)

太原市(晋源区、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、小店区、尖草坪区、迎泽区、万柏林区、古交市、清徐县)

孝感市(孝昌县、汉川市、安陆市、应城市、孝南区、大悟县、云梦县)清远市(阳山县、连南瑶族自治县、英德市、清新区、清城区、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县)

平凉市(静宁县、泾川县、庄浪县、崆峒区、灵台县、华亭市、崇信县)  伊春市(南岔县、铁力市、汤旺县、伊美区、丰林县、乌翠区、大箐山县、友好区、金林区、嘉荫县)

嘉峪关市

阜新市(彰武县、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、太平区)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、榕城区、惠来县)

杭州市(临平区、建德市、临安区、余杭区、富阳区、萧山区、钱塘区、淳安县、上城区、桐庐县、西湖区、滨江区、拱墅区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、红原县、茂县、壤塘县、阿坝县、金川县、九寨沟县、若尔盖县、汶川县、黑水县、马尔康市、理县、松潘县)

曲靖市(麒麟区、富源县、沾益区、宣威市、陆良县、师宗县、罗平县、马龙区、会泽县)

厦门市(海沧区、思明区、同安区、集美区、湖里区、翔安区)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、湟源县、城中区、城西区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、康乐县、广河县、临夏市、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

六安市(舒城县、金安区、霍山县、金寨县、霍邱县、叶集区、裕安区)

新余市(渝水区、分宜县)

绵阳市(梓潼县、安州区、北川羌族自治县、三台县、江油市、盐亭县、平武县、涪城区、游仙区)

衡水市(桃城区、冀州区、阜城县、景县、故城县、深州市、饶阳县、武邑县、枣强县、安平县、武强县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通山县、通城县)

大同市(阳高县、灵丘县、左云县、平城区、云冈区、广灵县、浑源县、新荣区、天镇县、云州区)

日喀则市(康马县、萨嘎县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区、定结县、拉孜县、定日县、吉隆县、聂拉木县、南木林县、亚东县、江孜县、萨迦县、昂仁县、谢通门县、白朗县、岗巴县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

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保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

洛阳市(宜阳县、汝阳县、涧西区、洛龙区、新安县、西工区、瀍河回族区、洛宁县、老城区、伊川县、嵩县、栾川县、偃师区、孟津区)

商丘市(虞城县、睢阳区、永城市、宁陵县、柘城县、民权县、睢县、夏邑县、梁园区)

河源市(和平县、龙川县、连平县、紫金县、源城区、东源县)  鹤岗市(向阳区、萝北县、工农区、绥滨县、兴山区、兴安区、东山区、南山区)

聊城市(茌平区、莘县、阳谷县、冠县、高唐县、东昌府区、东阿县、临清市)

内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)

定西市(岷县、漳县、临洮县、陇西县、通渭县、渭源县、安定区)岳阳市(汨罗市、君山区、临湘市、华容县、岳阳楼区、平江县、云溪区、岳阳县、湘阴县)

滨州市(博兴县、滨城区、阳信县、邹平市、无棣县、惠民县、沾化区)  朝阳市(北票市、双塔区、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县)

福州市(鼓楼区、仓山区、晋安区、闽清县、马尾区、闽侯县、福清市、永泰县、连江县、台江区、罗源县、长乐区、平潭县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

运城市(绛县、河津市、稷山县、闻喜县、万荣县、垣曲县、盐湖区、临猗县、夏县、平陆县、新绛县、永济市、芮城县)宜春市(樟树市、丰城市、袁州区、铜鼓县、靖安县、宜丰县、高安市、奉新县、万载县、上高县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

郑州市(中牟县、新密市、管城回族区、惠济区、二七区、登封市、金水区、新郑市、中原区、荥阳市、上街区、巩义市)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、韶山市、岳塘区)

兰州市(皋兰县、西固区、榆中县、安宁区、红古区、城关区、永登县、七里河区)

马鞍山市(当涂县、含山县、博望区、和县、雨山区、花山区)

沈阳市(新民市、皇姑区、辽中区、浑南区、大东区、法库县、苏家屯区、康平县、沈河区、铁西区、和平区、于洪区、沈北新区)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县、利通区)

肇庆市(德庆县、怀集县、广宁县、端州区、封开县、四会市、高要区、鼎湖区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

襄阳市(枣阳市、老河口市、谷城县、襄城区、樊城区、南漳县、宜城市、保康县、襄州区)

南通市(启东市、海门区、如东县、崇川区、通州区、海安市、如皋市)

郴州市(安仁县、宜章县、桂阳县、北湖区、嘉禾县、苏仙区、永兴县、临武县、汝城县、桂东县、资兴市)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

无锡市(江阴市、锡山区、新吴区、梁溪区、宜兴市、滨湖区、惠山区)

滁州市(全椒县、明光市、来安县、琅琊区、天长市、南谯区、凤阳县、定远县)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。