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茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)

铁岭市(开原市、银州区、调兵山市、铁岭县、昌图县、西丰县、清河区)

丽水市(松阳县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、莲都区、龙泉市、青田县)  南充市(蓬安县、阆中市、南部县、营山县、高坪区、西充县、仪陇县、嘉陵区、顺庆区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗)

山南市(琼结县、隆子县、曲松县、桑日县、乃东区、措美县、浪卡子县、贡嘎县、错那市、扎囊县、洛扎县、加查县)

十堰市(房县、竹山县、竹溪县、丹江口市、茅箭区、张湾区、郧阳区、郧西县)  广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、邻水县)

黄山市(休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区、徽州区、黟县、歙县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

宁夏回族自治区

林芝市(波密县、察隅县、工布江达县、米林市、朗县、巴宜区、墨脱县)

合肥市(长丰县、庐江县、肥东县、庐阳区、瑶海区、蜀山区、包河区、肥西县、巢湖市)

深圳市(坪山区、宝安区、龙华区、龙岗区、光明区、罗湖区、盐田区、福田区、南山区)

南阳市(镇平县、宛城区、社旗县、淅川县、方城县、邓州市、西峡县、新野县、内乡县、桐柏县、南召县、唐河县、卧龙区)

泰州市(姜堰区、兴化市、海陵区、靖江市、高港区、泰兴市)

丹东市(振兴区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区)

信阳市(浉河区、商城县、光山县、息县、固始县、潢川县、平桥区、淮滨县、罗山县、新县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、永靖县、临夏县、东乡族自治县、广河县、和政县)

兰州市(红古区、皋兰县、永登县、西固区、安宁区、七里河区、榆中县、城关区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

齐齐哈尔市(富裕县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、依安县、克东县、龙沙区、龙江县、讷河市、拜泉县、建华区、克山县、富拉尔基区、甘南县、铁锋区、昂昂溪区、泰来县)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

怀化市(中方县、沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、鹤城区、洪江市、溆浦县、通道侗族自治县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区)

驻马店市(驿城区、西平县、新蔡县、上蔡县、平舆县、正阳县、汝南县、确山县、泌阳县、遂平县)

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成都市(温江区、金堂县、青白江区、崇州市、龙泉驿区、大邑县、郫都区、金牛区、彭州市、新津区、新都区、邛崃市、蒲江县、双流区、青羊区、锦江区、武侯区、都江堰市、成华区、简阳市)

金华市(磐安县、义乌市、东阳市、金东区、武义县、浦江县、兰溪市、婺城区、永康市)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

五指山市(澄迈县、白沙黎族自治县、琼海市、定安县、文昌市、万宁市、临高县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、东方市)  榆林市(吴堡县、神木市、定边县、清涧县、靖边县、佳县、府谷县、米脂县、绥德县、横山区、榆阳区、子洲县)

玉林市(玉州区、容县、博白县、福绵区、北流市、陆川县、兴业县)

九江市(瑞昌市、濂溪区、庐山市、共青城市、永修县、浔阳区、武宁县、彭泽县、都昌县、柴桑区、修水县、湖口县、德安县)

晋中市(祁县、太谷区、和顺县、左权县、灵石县、寿阳县、榆次区、介休市、昔阳县、平遥县、榆社县)迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)  宝鸡市(岐山县、金台区、凤县、太白县、陈仓区、千阳县、渭滨区、眉县、凤翔区、扶风县、麟游县、陇县)

牡丹江市(宁安市、西安区、绥芬河市、穆棱市、阳明区、海林市、东安区、东宁市、林口县、爱民区)

江门市(台山市、江海区、恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区、新会区)

泉州市(永春县、丰泽区、惠安县、南安市、泉港区、安溪县、洛江区、金门县、晋江市、德化县、石狮市、鲤城区)三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

郑州市(巩义市、管城回族区、荥阳市、新密市、中原区、上街区、金水区、登封市、惠济区、中牟县、新郑市、二七区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、通海县、红塔区)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县、山丹县、甘州区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县)

新余市(分宜县、渝水区)

厦门市(海沧区、思明区、翔安区、湖里区、同安区、集美区)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、西吉县、彭阳县)

福州市(鼓楼区、闽清县、平潭县、闽侯县、长乐区、马尾区、晋安区、福清市、永泰县、连江县、罗源县、台江区、仓山区)

重庆市(綦江区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、南川区、合川区、铜梁区、城口县、九龙坡区、万州区、江北区、云阳县、永川区、武隆区、巫溪县、长寿区、北碚区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、璧山区、开州区、石柱土家族自治县、大渡口区、南岸区、大足区、荣昌区、梁平区、忠县、渝北区、奉节县、黔江区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、涪陵区、垫江县、巴南区、江津区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、和龙市、龙井市、汪清县、安图县、敦化市、图们市)

大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、大同区、萨尔图区、林甸县、龙凤区、肇源县、让胡路区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。