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资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

荆州市(江陵县、松滋市、公安县、监利市、石首市、沙市区、荆州区、洪湖市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和硕县、库尔勒市、轮台县、尉犁县、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、和静县)

长春市(榆树市、九台区、南关区、宽城区、德惠市、公主岭市、朝阳区、农安县、绿园区、双阳区、二道区)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市、盈江县)

天津市(东丽区、宁河区、蓟州区、滨海新区、河北区、西青区、和平区、静海区、河西区、河东区、武清区、津南区、红桥区、南开区、北辰区、宝坻区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区、双辽市)

哈尔滨市(五常市、松北区、尚志市、阿城区、巴彦县、平房区、方正县、呼兰区、南岗区、双城区、道外区、通河县、道里区、依兰县、香坊区、延寿县、木兰县、宾县)

大连市(瓦房店市、西岗区、沙河口区、金州区、庄河市、旅顺口区、长海县、中山区、甘井子区、普兰店区)  天水市(秦安县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县、清水县、甘谷县)

东莞市

鹤岗市(绥滨县、萝北县、南山区、工农区、向阳区、东山区、兴安区、兴山区)

本溪市(明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、霸州市、文安县、香河县、永清县、固安县、安次区、大城县、广阳区)

三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市、卢氏县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、雷山县、丹寨县、台江县、榕江县、黎平县、剑河县、镇远县、麻江县、凯里市、锦屏县、施秉县、岑巩县、黄平县、从江县、天柱县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县、崇阳县、咸安区)

安康市(平利县、汉阴县、白河县、紫阳县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、石泉县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、南浔区、长兴县)

昆明市(盘龙区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区、五华区、东川区、宜良县、安宁市、呈贡区、石林彝族自治县、官渡区、晋宁区、富民县)

淮安市(涟水县、金湖县、盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区、淮阴区)

马鞍山市(花山区、博望区、当涂县、和县、含山县、雨山区)

上饶市(弋阳县、信州区、万年县、横峰县、鄱阳县、德兴市、余干县、玉山县、婺源县、广丰区、广信区、铅山县)

延安市(志丹县、延川县、甘泉县、黄陵县、子长市、延长县、洛川县、黄龙县、吴起县、宝塔区、富县、宜川县、安塞区)

济源市

南宁市(邕宁区、青秀区、隆安县、西乡塘区、宾阳县、兴宁区、横州市、马山县、良庆区、上林县、江南区、武鸣区)

宜宾市(高县、珙县、翠屏区、南溪区、兴文县、屏山县、江安县、筠连县、叙州区、长宁县)

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抚州市(崇仁县、金溪县、南丰县、南城县、宜黄县、黎川县、临川区、广昌县、资溪县、东乡区、乐安县)

黄冈市(麻城市、团风县、武穴市、红安县、浠水县、蕲春县、英山县、黄州区、罗田县、黄梅县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗)

莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

九江市(永修县、浔阳区、共青城市、庐山市、瑞昌市、濂溪区、都昌县、德安县、彭泽县、柴桑区、武宁县、修水县、湖口县)

保定市(清苑区、唐县、雄县、阜平县、涞源县、博野县、满城区、涿州市、顺平县、高阳县、涞水县、蠡县、高碑店市、竞秀区、徐水区、易县、安新县、望都县、定州市、莲池区、安国市、曲阳县、容城县、定兴县)

宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县)日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

铁岭市(西丰县、铁岭县、开原市、调兵山市、昌图县、银州区、清河区)  齐齐哈尔市(克东县、龙沙区、建华区、讷河市、泰来县、梅里斯达斡尔族区、依安县、甘南县、克山县、碾子山区、富裕县、拜泉县、富拉尔基区、铁锋区、昂昂溪区、龙江县)

香港特别行政区

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、缙云县、遂昌县、龙泉市、莲都区、松阳县、庆元县、青田县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)泉州市(永春县、惠安县、鲤城区、晋江市、丰泽区、石狮市、安溪县、洛江区、德化县、泉港区、南安市、金门县)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县)

渭南市(潼关县、蒲城县、合阳县、富平县、韩城市、临渭区、华州区、大荔县、华阴市、澄城县、白水县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市、满洲里市、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

芜湖市(弋江区、湾沚区、繁昌区、南陵县、无为市、鸠江区、镜湖区)

澳门特别行政区

阿克苏地区(沙雅县、新和县、库车市、拜城县、阿瓦提县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、温宿县)

镇江市(京口区、润州区、丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市)

濮阳市(华龙区、濮阳县、台前县、南乐县、清丰县、范县)

阳泉市(平定县、郊区、城区、矿区、盂县)

广州市(南沙区、番禺区、天河区、海珠区、越秀区、增城区、白云区、荔湾区、花都区、从化区、黄埔区)

十堰市(竹山县、郧西县、茅箭区、竹溪县、房县、丹江口市、张湾区、郧阳区)

毕节市(金沙县、赫章县、织金县、大方县、黔西市、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

铜仁市(石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区、思南县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。