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防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

阜新市(细河区、新邱区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  衡水市(武强县、安平县、景县、桃城区、深州市、枣强县、冀州区、故城县、饶阳县、阜城县、武邑县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

桂林市(全州县、资源县、灌阳县、象山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、荔浦市、临桂区、秀峰区、七星区、叠彩区、永福县、兴安县、阳朔县、雁山区、灵川县、平乐县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)  大庆市(龙凤区、林甸县、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、肇源县、萨尔图区)

内江市(资中县、威远县、东兴区、隆昌市、市中区)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、台安县、铁东区、立山区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、山城区、浚县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市)

林芝市(巴宜区、米林市、朗县、波密县、墨脱县、工布江达县、察隅县)

金华市(金东区、磐安县、武义县、浦江县、东阳市、义乌市、永康市、兰溪市、婺城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

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怀化市(中方县、鹤城区、通道侗族自治县、会同县、辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)

定西市(安定区、通渭县、岷县、临洮县、漳县、陇西县、渭源县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、九寨沟县、若尔盖县、壤塘县、阿坝县、茂县、红原县、理县、金川县、马尔康市、松潘县、汶川县)

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葫芦岛市(龙港区、绥中县、建昌县、连山区、南票区、兴城市)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、四会市、封开县、德庆县、高要区、端州区、广宁县)

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吉安市(永新县、遂川县、青原区、吉水县、井冈山市、峡江县、万安县、永丰县、新干县、吉安县、泰和县、安福县、吉州区)宣城市(泾县、绩溪县、宣州区、广德市、宁国市、旌德县、郎溪县)

兰州市(安宁区、永登县、红古区、城关区、西固区、七里河区、皋兰县、榆中县)  安阳市(北关区、文峰区、滑县、殷都区、安阳县、汤阴县、内黄县、林州市、龙安区)

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宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县、萧县)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、裕民县、塔城市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

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本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县)

宁波市(余姚市、奉化区、宁海县、镇海区、江北区、鄞州区、象山县、海曙区、北仑区、慈溪市)

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孝感市(应城市、大悟县、孝南区、云梦县、安陆市、汉川市、孝昌县)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、海盐县、海宁市、桐乡市、秀洲区、南湖区)

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常州市(新北区、钟楼区、天宁区、金坛区、溧阳市、武进区)

内蒙古自治区

宜宾市(叙州区、筠连县、屏山县、高县、珙县、翠屏区、长宁县、兴文县、江安县、南溪区)

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甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、碌曲县、卓尼县、迭部县、合作市、玛曲县、舟曲县)

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【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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