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海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

衢州市(柯城区、江山市、常山县、龙游县、衢江区、开化县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县)  大理白族自治州(大理市、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、云龙县、永平县、宾川县、漾濞彝族自治县)

太原市(万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、晋源区、古交市、阳曲县、迎泽区、清徐县、小店区)

广西壮族自治区

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县)怀化市(芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、沅陵县、会同县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、鹤城区、洪江市)

淄博市(博山区、淄川区、桓台县、张店区、周村区、高青县、沂源县、临淄区)  郴州市(桂阳县、嘉禾县、汝城县、临武县、资兴市、北湖区、宜章县、桂东县、永兴县、安仁县、苏仙区)

北京市(平谷区、昌平区、延庆区、石景山区、门头沟区、大兴区、朝阳区、海淀区、西城区、通州区、丰台区、东城区、顺义区、房山区、怀柔区、密云区)

韶关市(乐昌市、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、翁源县、曲江区、新丰县、浈江区、始兴县)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

无锡市(惠山区、锡山区、滨湖区、梁溪区、江阴市、新吴区、宜兴市)

固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、原州区、西吉县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、镇康县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区)

泰安市(泰山区、肥城市、新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区)

南京市(玄武区、栖霞区、高淳区、秦淮区、江宁区、建邺区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、溧水区、六合区)

南充市(仪陇县、南部县、嘉陵区、蓬安县、西充县、阆中市、高坪区、营山县、顺庆区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

常州市(金坛区、天宁区、新北区、武进区、钟楼区、溧阳市)

德阳市(广汉市、罗江区、绵竹市、中江县、旌阳区、什邡市)

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、大城县、永清县、安次区、香河县、广阳区、三河市、固安县、文安县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

双鸭山市(四方台区、饶河县、集贤县、宝山区、尖山区、友谊县、宝清县、岭东区)

晋中市(昔阳县、平遥县、榆次区、和顺县、榆社县、太谷区、寿阳县、祁县、介休市、左权县、灵石县)

兰州市(红古区、七里河区、皋兰县、永登县、西固区、安宁区、榆中县、城关区)

伊春市(丰林县、友好区、南岔县、乌翠区、汤旺县、大箐山县、铁力市、伊美区、嘉荫县、金林区)

晋城市(城区、泽州县、阳城县、沁水县、高平市、陵川县)

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三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

许昌市(襄城县、鄢陵县、长葛市、魏都区、建安区、禹州市)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

福州市(平潭县、永泰县、仓山区、闽清县、闽侯县、长乐区、鼓楼区、马尾区、连江县、福清市、罗源县、晋安区、台江区)  唐山市(丰润区、迁西县、丰南区、开平区、遵化市、路北区、曹妃甸区、乐亭县、玉田县、古冶区、迁安市、滦州市、路南区、滦南县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、阿巴嘎旗、多伦县、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、太仆寺旗、正镶白旗)

泉州市(晋江市、金门县、洛江区、永春县、石狮市、丰泽区、鲤城区、安溪县、南安市、德化县、惠安县、泉港区)济南市(莱芜区、章丘区、济阳区、天桥区、长清区、平阴县、槐荫区、商河县、历城区、历下区、钢城区、市中区)

白城市(镇赉县、洮北区、大安市、通榆县、洮南市)  扬州市(宝应县、广陵区、仪征市、江都区、邗江区、高邮市)

香港特别行政区

宝鸡市(麟游县、陇县、渭滨区、凤县、金台区、扶风县、凤翔区、千阳县、岐山县、陈仓区、太白县、眉县)

鞍山市(铁东区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、千山区、台安县)白银市(靖远县、平川区、白银区、会宁县、景泰县)

南平市(顺昌县、浦城县、建瓯市、武夷山市、延平区、光泽县、建阳区、松溪县、政和县、邵武市)

南昌市(安义县、南昌县、西湖区、新建区、东湖区、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、进贤县)

澳门特别行政区

衡水市(桃城区、冀州区、安平县、枣强县、深州市、故城县、阜城县、景县、武强县、武邑县、饶阳县)

西藏自治区

吕梁市(孝义市、交城县、汾阳市、交口县、兴县、临县、离石区、中阳县、岚县、方山县、石楼县、柳林县、文水县)

宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、盖州市、老边区、西市区)

黄石市(大冶市、西塞山区、下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

大同市(平城区、阳高县、广灵县、左云县、新荣区、天镇县、云冈区、灵丘县、浑源县、云州区)

毕节市(七星关区、赫章县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、黔西市)

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中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、覃塘区、港北区)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。