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许昌市(长葛市、鄢陵县、建安区、魏都区、襄城县、禹州市)

广州市(增城区、花都区、黄埔区、海珠区、番禺区、越秀区、荔湾区、南沙区、天河区、从化区、白云区)

乐山市(夹江县、市中区、五通桥区、沙湾区、金口河区、井研县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、沐川县)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)  遵义市(习水县、凤冈县、汇川区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、正安县、湄潭县、播州区、赤水市、余庆县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县)

平顶山市(鲁山县、宝丰县、新华区、湛河区、石龙区、舞钢市、叶县、汝州市、卫东区、郏县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、永平县、剑川县、云龙县、宾川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、大理市、洱源县、鹤庆县、祥云县、南涧彝族自治县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)临沂市(平邑县、蒙阴县、临沭县、郯城县、兰陵县、费县、罗庄区、兰山区、沂水县、沂南县、河东区、莒南县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)  永州市(东安县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、蓝山县、道县、祁阳市、宁远县、零陵区、江永县、新田县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗)

五指山市(陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、东方市、昌江黎族自治县、临高县、文昌市、屯昌县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市)

玉林市(北流市、博白县、容县、玉州区、福绵区、陆川县、兴业县)

晋中市(左权县、榆社县、昔阳县、灵石县、介休市、寿阳县、平遥县、榆次区、祁县、太谷区、和顺县)

安庆市(迎江区、望江县、宿松县、太湖县、怀宁县、桐城市、岳西县、潜山市、宜秀区、大观区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县、安源区)

北京市(昌平区、门头沟区、怀柔区、大兴区、丰台区、顺义区、延庆区、房山区、东城区、石景山区、密云区、通州区、朝阳区、西城区、平谷区、海淀区)

广元市(朝天区、青川县、苍溪县、昭化区、旺苍县、利州区、剑阁县)

拉萨市(林周县、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、城关区、尼木县、达孜区)

鞍山市(台安县、铁东区、千山区、立山区、海城市、铁西区、岫岩满族自治县)

潍坊市(昌邑市、昌乐县、坊子区、高密市、安丘市、诸城市、临朐县、奎文区、潍城区、寿光市、青州市、寒亭区)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市)

焦作市(马村区、博爱县、解放区、山阳区、武陟县、中站区、孟州市、沁阳市、温县、修武县)

阿里地区(噶尔县、普兰县、札达县、革吉县、日土县、改则县、措勤县)

德州市(夏津县、禹城市、德城区、庆云县、临邑县、宁津县、乐陵市、武城县、陵城区、齐河县、平原县)

自贡市(荣县、富顺县、贡井区、沿滩区、大安区、自流井区)

合肥市(包河区、肥东县、巢湖市、长丰县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、肥西县、庐江县)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、柳城县、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区、融安县、鱼峰区、城中区)

长沙市(开福区、天心区、长沙县、雨花区、望城区、浏阳市、芙蓉区、岳麓区、宁乡市)

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迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

达州市(万源市、通川区、宣汉县、达川区、渠县、大竹县、开江县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、红河县、泸西县、建水县、开远市、石屏县、蒙自市)

南通市(通州区、启东市、崇川区、如东县、如皋市、海门区、海安市)  临汾市(吉县、侯马市、蒲县、永和县、曲沃县、尧都区、浮山县、乡宁县、古县、翼城县、隰县、洪洞县、霍州市、大宁县、汾西县、襄汾县、安泽县)

绥化市(庆安县、安达市、北林区、青冈县、绥棱县、望奎县、明水县、海伦市、肇东市、兰西县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县、浑江区)日喀则市(定结县、昂仁县、仲巴县、谢通门县、仁布县、萨嘎县、江孜县、桑珠孜区、岗巴县、吉隆县、定日县、康马县、南木林县、亚东县、拉孜县、白朗县、聂拉木县、萨迦县)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、回民区、玉泉区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、新城区、清水河县)  佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、海拉尔区、根河市、阿荣旗)

九江市(柴桑区、瑞昌市、共青城市、浔阳区、庐山市、永修县、都昌县、濂溪区、彭泽县、武宁县、德安县、修水县、湖口县)

哈尔滨市(南岗区、延寿县、平房区、道里区、木兰县、双城区、香坊区、阿城区、松北区、通河县、呼兰区、道外区、方正县、尚志市、依兰县、巴彦县、五常市、宾县)新乡市(红旗区、获嘉县、新乡县、卫滨区、凤泉区、原阳县、长垣市、辉县市、卫辉市、延津县、牧野区、封丘县)

宜昌市(猇亭区、远安县、兴山县、长阳土家族自治县、伍家岗区、宜都市、西陵区、当阳市、枝江市、夷陵区、五峰土家族自治县、秭归县、点军区)

西藏自治区

荆州市(洪湖市、荆州区、江陵县、公安县、石首市、监利市、松滋市、沙市区)

三门峡市(灵宝市、陕州区、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县)

保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

崇左市(宁明县、扶绥县、江州区、龙州县、天等县、凭祥市、大新县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

开封市(尉氏县、顺河回族区、禹王台区、龙亭区、兰考县、通许县、杞县、鼓楼区、祥符区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县)

淮南市(凤台县、潘集区、谢家集区、八公山区、田家庵区、大通区、寿县)

马鞍山市(当涂县、博望区、花山区、含山县、雨山区、和县)

衡水市(阜城县、冀州区、安平县、深州市、武强县、武邑县、枣强县、饶阳县、景县、故城县、桃城区)

娄底市(娄星区、双峰县、新化县、冷水江市、涟源市)

烟台市(福山区、牟平区、莱州市、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、海阳市、龙口市、芝罘区、莱山区、招远市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、泸溪县、永顺县、花垣县、古丈县、保靖县、龙山县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。