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呼伦贝尔市(阿荣旗、满洲里市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、根河市、扎赉诺尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗)

南平市(浦城县、武夷山市、松溪县、顺昌县、建瓯市、建阳区、光泽县、延平区、政和县、邵武市)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、泰兴市、姜堰区、靖江市)  张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县、山丹县、高台县)

兰州市(永登县、红古区、城关区、安宁区、七里河区、榆中县、皋兰县、西固区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、富宁县、麻栗坡县、文山市、砚山县、马关县、西畴县)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县、原州区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、望谟县、普安县、兴仁市、贞丰县、安龙县、兴义市)  乐山市(井研县、五通桥区、夹江县、峨眉山市、沐川县、犍为县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、市中区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、山城区、浚县)

白银市(靖远县、白银区、平川区、景泰县、会宁县)

三门峡市(陕州区、卢氏县、义马市、渑池县、灵宝市、湖滨区)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)

常州市(新北区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市、金坛区)

宜春市(上高县、丰城市、宜丰县、高安市、奉新县、靖安县、樟树市、铜鼓县、万载县、袁州区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

沧州市(泊头市、东光县、任丘市、盐山县、献县、吴桥县、沧县、黄骅市、肃宁县、河间市、青县、南皮县、海兴县、孟村回族自治县、新华区、运河区)

上饶市(广丰区、余干县、广信区、婺源县、横峰县、鄱阳县、万年县、信州区、铅山县、玉山县、德兴市、弋阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

福州市(平潭县、永泰县、仓山区、台江区、闽清县、晋安区、鼓楼区、罗源县、长乐区、闽侯县、福清市、连江县、马尾区)

宜昌市(宜都市、枝江市、西陵区、猇亭区、兴山县、远安县、当阳市、长阳土家族自治县、伍家岗区、点军区、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县)

庆阳市(合水县、西峰区、华池县、宁县、庆城县、环县、正宁县、镇原县)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

泉州市(洛江区、鲤城区、安溪县、永春县、石狮市、惠安县、德化县、南安市、泉港区、丰泽区、金门县、晋江市)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

商丘市(永城市、柘城县、睢县、宁陵县、睢阳区、虞城县、民权县、夏邑县、梁园区)

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金昌市(永昌县、金川区)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、游仙区、梓潼县、三台县、涪城区、江油市)

驻马店市(驿城区、汝南县、泌阳县、上蔡县、西平县、平舆县、新蔡县、正阳县、遂平县、确山县)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、芦溪县、湘东区)  香港特别行政区

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、尼勒克县、新源县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

潍坊市(寒亭区、诸城市、安丘市、临朐县、寿光市、奎文区、青州市、高密市、昌乐县、昌邑市、坊子区、潍城区)五指山市(屯昌县、东方市、文昌市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、万宁市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、定安县、澄迈县)

南昌市(南昌县、新建区、红谷滩区、进贤县、青云谱区、东湖区、青山湖区、西湖区、安义县)  廊坊市(香河县、大厂回族自治县、三河市、大城县、安次区、广阳区、固安县、永清县、文安县、霸州市)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、和政县、广河县、康乐县、临夏市)

嘉兴市(海宁市、平湖市、秀洲区、海盐县、嘉善县、桐乡市、南湖区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)新疆维吾尔自治区

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)

邵阳市(绥宁县、北塔区、城步苗族自治县、洞口县、武冈市、邵东市、大祥区、隆回县、新宁县、新邵县、双清区、邵阳县)

中山市

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

淮南市(凤台县、寿县、谢家集区、八公山区、田家庵区、大通区、潘集区)

和田地区(于田县、民丰县、策勒县、皮山县、和田县、和田市、墨玉县、洛浦县)

河池市(南丹县、宜州区、凤山县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区)

南京市(雨花台区、高淳区、溧水区、秦淮区、玄武区、浦口区、栖霞区、江宁区、六合区、鼓楼区、建邺区)

淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、盱眙县、清江浦区、涟水县、金湖县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、江阳区、叙永县、泸县、纳溪区、合江县)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳北区、鹿寨县、融安县)

江门市(鹤山市、台山市、江海区、蓬江区、恩平市、新会区、开平市)

林芝市(墨脱县、朗县、察隅县、巴宜区、工布江达县、米林市、波密县)

西宁市(城北区、城中区、城东区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

永州市(宁远县、东安县、江永县、冷水滩区、双牌县、祁阳市、道县、零陵区、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。