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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

宣城市(宁国市、泾县、绩溪县、郎溪县、广德市、旌德县、宣州区)

十堰市(茅箭区、房县、竹山县、郧西县、丹江口市、郧阳区、竹溪县、张湾区)

咸宁市(通山县、咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县)  温州市(鹿城区、文成县、泰顺县、乐清市、瑞安市、龙湾区、瓯海区、平阳县、洞头区、永嘉县、苍南县、龙港市)

东莞市

白山市(江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市)

晋城市(阳城县、陵川县、高平市、沁水县、泽州县、城区)四平市(梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

桂林市(荔浦市、七星区、象山区、恭城瑶族自治县、秀峰区、叠彩区、阳朔县、永福县、龙胜各族自治县、资源县、平乐县、全州县、兴安县、临桂区、灌阳县、灵川县、雁山区)  通化市(二道江区、梅河口市、通化县、集安市、东昌区、柳河县、辉南县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、甘德县、达日县、班玛县、玛多县)

商洛市(丹凤县、镇安县、商州区、山阳县、柞水县、商南县、洛南县)

蚌埠市(禹会区、淮上区、五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县、蚌山区)

定西市(临洮县、陇西县、渭源县、漳县、通渭县、安定区、岷县)

抚州市(乐安县、东乡区、金溪县、宜黄县、黎川县、崇仁县、临川区、南丰县、广昌县、资溪县、南城县)

宁德市(霞浦县、福鼎市、周宁县、蕉城区、屏南县、柘荣县、古田县、寿宁县、福安市)

汉中市(城固县、佛坪县、镇巴县、留坝县、宁强县、洋县、汉台区、勉县、略阳县、西乡县、南郑区)

广州市(天河区、花都区、黄埔区、从化区、荔湾区、番禺区、增城区、南沙区、海珠区、白云区、越秀区)

合肥市(瑶海区、蜀山区、巢湖市、庐江县、肥东县、长丰县、庐阳区、肥西县、包河区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、鹤庆县、南涧彝族自治县、洱源县、大理市、永平县、宾川县、祥云县)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区、民乐县)

五指山市(白沙黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、东方市、文昌市、昌江黎族自治县、万宁市、临高县)

齐齐哈尔市(龙江县、龙沙区、铁锋区、昂昂溪区、富裕县、碾子山区、建华区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、拜泉县、依安县、讷河市、克山县、泰来县、克东县、甘南县)

兰州市(皋兰县、七里河区、城关区、永登县、红古区、榆中县、安宁区、西固区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

宜宾市(南溪区、筠连县、叙州区、屏山县、兴文县、长宁县、江安县、珙县、高县、翠屏区)

雅安市(荥经县、宝兴县、芦山县、名山区、雨城区、石棉县、天全县、汉源县)

邢台市(宁晋县、威县、南宫市、内丘县、沙河市、新河县、清河县、柏乡县、广宗县、信都区、襄都区、任泽区、平乡县、临城县、隆尧县、临西县、巨鹿县、南和区)

河源市(源城区、龙川县、和平县、连平县、东源县、紫金县)

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广西壮族自治区

哈尔滨市(平房区、尚志市、延寿县、南岗区、五常市、阿城区、道里区、方正县、巴彦县、木兰县、宾县、依兰县、香坊区、呼兰区、松北区、双城区、道外区、通河县)

邯郸市(成安县、复兴区、邱县、馆陶县、丛台区、肥乡区、鸡泽县、魏县、曲周县、广平县、峰峰矿区、永年区、磁县、武安市、临漳县、涉县、大名县、邯山区)

淮安市(淮阴区、洪泽区、清江浦区、淮安区、涟水县、金湖县、盱眙县)  黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、普安县、兴义市、安龙县、册亨县)

梅州市(丰顺县、五华县、平远县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、大埔县、梅县区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、弓长岭区、宏伟区、灯塔市、文圣区、白塔区)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、奇台县)钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

株洲市(炎陵县、荷塘区、攸县、天元区、石峰区、茶陵县、醴陵市、渌口区、芦淞区)  兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

重庆市(荣昌区、梁平区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、九龙坡区、璧山区、江北区、黔江区、渝中区、大渡口区、忠县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、南岸区、南川区、云阳县、巫溪县、北碚区、巴南区、江津区、渝北区、沙坪坝区、潼南区、万州区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、武隆区、奉节县、石柱土家族自治县、丰都县、城口县、大足区、垫江县、永川区、开州区、巫山县)

鸡西市(恒山区、城子河区、虎林市、梨树区、鸡东县、鸡冠区、滴道区、密山市、麻山区)徐州市(泉山区、丰县、鼓楼区、沛县、睢宁县、云龙区、邳州市、铜山区、贾汪区、新沂市)

赤峰市(元宝山区、喀喇沁旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、红山区、松山区、克什克腾旗、宁城县)

广安市(广安区、武胜县、岳池县、邻水县、华蓥市、前锋区)

邵阳市(双清区、大祥区、武冈市、城步苗族自治县、邵阳县、绥宁县、新宁县、洞口县、邵东市、隆回县、新邵县、北塔区)

汕头市(金平区、龙湖区、澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区、濠江区)

湛江市(雷州市、廉江市、遂溪县、赤坎区、徐闻县、坡头区、麻章区、霞山区、吴川市)

台州市(临海市、三门县、仙居县、黄岩区、椒江区、天台县、路桥区、温岭市、玉环市)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、浚县、淇滨区)

驻马店市(西平县、泌阳县、确山县、遂平县、汝南县、平舆县、新蔡县、上蔡县、正阳县、驿城区)

武汉市(汉阳区、青山区、江岸区、硚口区、江汉区、黄陂区、江夏区、新洲区、东西湖区、洪山区、汉南区、蔡甸区、武昌区)

三门峡市(灵宝市、渑池县、陕州区、卢氏县、义马市、湖滨区)

庆阳市(合水县、正宁县、庆城县、华池县、宁县、镇原县、环县、西峰区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、马关县、砚山县、文山市、丘北县、麻栗坡县、广南县)

安庆市(宜秀区、怀宁县、岳西县、潜山市、望江县、大观区、桐城市、太湖县、宿松县、迎江区)

衡阳市(珠晖区、衡山县、衡东县、衡阳县、南岳区、蒸湘区、雁峰区、衡南县、常宁市、祁东县、耒阳市、石鼓区)

渭南市(白水县、合阳县、蒲城县、富平县、潼关县、华州区、澄城县、大荔县、韩城市、华阴市、临渭区)

贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。