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三沙市(南沙区、西沙区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

山南市(乃东区、桑日县、加查县、浪卡子县、琼结县、曲松县、贡嘎县、洛扎县、错那市、隆子县、扎囊县、措美县)

张掖市(高台县、临泽县、山丹县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县)  泰安市(岱岳区、新泰市、东平县、宁阳县、泰山区、肥城市)

甘孜藏族自治州(甘孜县、德格县、康定市、得荣县、白玉县、乡城县、色达县、九龙县、新龙县、巴塘县、道孚县、稻城县、泸定县、理塘县、丹巴县、石渠县、炉霍县、雅江县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、北戴河区)

吉林市(磐石市、桦甸市、舒兰市、昌邑区、永吉县、蛟河市、丰满区、龙潭区、船营区)

长治市(潞州区、平顺县、武乡县、襄垣县、沁县、长子县、沁源县、壶关县、潞城区、上党区、屯留区、黎城县)  广西壮族自治区

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区)

南阳市(邓州市、卧龙区、唐河县、镇平县、方城县、新野县、桐柏县、西峡县、淅川县、社旗县、内乡县、南召县、宛城区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗)

常州市(天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、金坛区)

绥化市(安达市、北林区、肇东市、望奎县、绥棱县、明水县、庆安县、兰西县、海伦市、青冈县)

张家口市(赤城县、阳原县、涿鹿县、桥东区、沽源县、张北县、桥西区、怀来县、康保县、尚义县、蔚县、宣化区、下花园区、怀安县、万全区、崇礼区)

齐齐哈尔市(拜泉县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、讷河市、龙沙区、昂昂溪区、甘南县、泰来县、铁锋区、富裕县、依安县、克东县、建华区、龙江县、碾子山区、克山县)

枣庄市(峄城区、滕州市、薛城区、市中区、山亭区、台儿庄区)

西藏自治区

固原市(原州区、西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、龙子湖区、怀远县、五河县、禹会区、淮上区)

南平市(顺昌县、建阳区、延平区、光泽县、政和县、松溪县、浦城县、建瓯市、邵武市、武夷山市)

阳泉市(平定县、城区、矿区、盂县、郊区)

深圳市(福田区、光明区、宝安区、南山区、坪山区、盐田区、龙华区、罗湖区、龙岗区)

大连市(旅顺口区、中山区、瓦房店市、普兰店区、长海县、庄河市、沙河口区、金州区、西岗区、甘井子区)

泸州市(叙永县、江阳区、合江县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、泸县)

新余市(渝水区、分宜县)

无锡市(宜兴市、惠山区、滨湖区、新吴区、锡山区、梁溪区、江阴市)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、清城区、连州市、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

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郑州市(荥阳市、巩义市、新郑市、管城回族区、中原区、登封市、二七区、中牟县、金水区、惠济区、新密市、上街区)

广元市(朝天区、剑阁县、利州区、昭化区、苍溪县、旺苍县、青川县)

贵阳市(清镇市、开阳县、观山湖区、花溪区、白云区、云岩区、南明区、息烽县、乌当区、修文县)

济南市(济阳区、钢城区、平阴县、商河县、章丘区、历下区、长清区、历城区、市中区、槐荫区、莱芜区、天桥区)  柳州市(柳江区、融安县、城中区、柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳城县、柳南区、鹿寨县)

黄冈市(团风县、英山县、红安县、蕲春县、罗田县、黄州区、麻城市、黄梅县、武穴市、浠水县)

保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)

黑河市(嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县)儋州市

平顶山市(石龙区、新华区、汝州市、湛河区、鲁山县、郏县、舞钢市、宝丰县、卫东区、叶县)  黔东南苗族侗族自治州(黄平县、镇远县、天柱县、锦屏县、黎平县、凯里市、施秉县、丹寨县、从江县、台江县、麻江县、雷山县、岑巩县、榕江县、剑河县、三穗县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、米东区、新市区、沙依巴克区、天山区、水磨沟区)

廊坊市(霸州市、广阳区、香河县、安次区、大城县、三河市、固安县、永清县、大厂回族自治县、文安县)

哈尔滨市(双城区、南岗区、道外区、宾县、木兰县、延寿县、香坊区、道里区、通河县、呼兰区、方正县、平房区、巴彦县、依兰县、松北区、阿城区、五常市、尚志市)白山市(浑江区、抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、万山区、石阡县、松桃苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、碧江区)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、金城江区、天峨县、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县)

朔州市(朔城区、右玉县、应县、平鲁区、山阴县、怀仁市)

怀化市(会同县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、通道侗族自治县、沅陵县、辰溪县)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、新城区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、托克托县、清水河县、赛罕区)

塔城地区(乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、沙湾市、额敏县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、乌审旗)

喀什地区(疏勒县、喀什市、伽师县、岳普湖县、泽普县、莎车县、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县)

定西市(临洮县、安定区、岷县、陇西县、渭源县、通渭县、漳县)

厦门市(海沧区、翔安区、集美区、思明区、湖里区、同安区)

南充市(阆中市、西充县、南部县、顺庆区、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、营山县、高坪区)

烟台市(蓬莱区、莱山区、莱阳市、芝罘区、海阳市、龙口市、招远市、福山区、莱州市、栖霞市、牟平区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

赤峰市(敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、克什克腾旗、红山区、巴林左旗、林西县、喀喇沁旗、元宝山区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。