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揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、普宁市、惠来县)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、抚宁区、北戴河区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县)

汉中市(洋县、留坝县、西乡县、佛坪县、城固县、宁强县、勉县、略阳县、镇巴县、南郑区、汉台区)

台州市(路桥区、天台县、三门县、黄岩区、仙居县、临海市、温岭市、椒江区、玉环市)  安阳市(龙安区、北关区、殷都区、滑县、汤阴县、安阳县、林州市、文峰区、内黄县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、和静县、轮台县、尉犁县)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)  南通市(通州区、海门区、如东县、海安市、崇川区、如皋市、启东市)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

泰州市(高港区、靖江市、泰兴市、兴化市、姜堰区、海陵区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

达州市(大竹县、通川区、万源市、开江县、宣汉县、渠县、达川区)

邵阳市(城步苗族自治县、邵阳县、洞口县、武冈市、邵东市、新邵县、北塔区、绥宁县、隆回县、双清区、大祥区、新宁县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、范县、清丰县、南乐县、台前县)

日喀则市(仁布县、南木林县、萨嘎县、白朗县、桑珠孜区、亚东县、萨迦县、康马县、聂拉木县、谢通门县、拉孜县、吉隆县、定日县、昂仁县、定结县、仲巴县、江孜县、岗巴县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、繁昌区、镜湖区、无为市、南陵县、鸠江区)

佳木斯市(东风区、富锦市、郊区、向阳区、抚远市、同江市、汤原县、桦南县、前进区、桦川县)

宁波市(北仑区、镇海区、江北区、象山县、宁海县、海曙区、慈溪市、奉化区、鄞州区、余姚市)

杭州市(上城区、富阳区、西湖区、滨江区、淳安县、临平区、拱墅区、余杭区、萧山区、临安区、钱塘区、建德市、桐庐县)

徐州市(沛县、鼓楼区、丰县、新沂市、贾汪区、云龙区、铜山区、睢宁县、邳州市、泉山区)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

儋州市

周口市(项城市、郸城县、淮阳区、西华县、太康县、商水县、扶沟县、川汇区、沈丘县、鹿邑县)

泰安市(岱岳区、新泰市、东平县、肥城市、宁阳县、泰山区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、久治县、甘德县、达日县、班玛县)

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鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黎平县、黄平县、榕江县、锦屏县、剑河县、天柱县、麻江县、雷山县、丹寨县、三穗县、施秉县、从江县、凯里市、镇远县、台江县)

晋中市(祁县、左权县、榆社县、寿阳县、太谷区、和顺县、平遥县、灵石县、昔阳县、榆次区、介休市)

广安市(华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县、武胜县、广安区)  丹东市(元宝区、振安区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市)

大同市(阳高县、广灵县、浑源县、云州区、平城区、新荣区、左云县、灵丘县、云冈区、天镇县)

太原市(迎泽区、清徐县、小店区、阳曲县、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、晋源区、古交市)

三明市(明溪县、泰宁县、宁化县、沙县区、尤溪县、永安市、建宁县、三元区、将乐县、清流县、大田县)三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市、渑池县、湖滨区)

大连市(金州区、中山区、沙河口区、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市、长海县、甘井子区、普兰店区)  聊城市(茌平区、阳谷县、临清市、莘县、冠县、东阿县、东昌府区、高唐县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

晋城市(沁水县、泽州县、城区、阳城县、高平市、陵川县)

百色市(田阳区、靖西市、田林县、德保县、右江区、乐业县、平果市、凌云县、那坡县、隆林各族自治县、西林县、田东县)娄底市(娄星区、新化县、涟源市、双峰县、冷水江市)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县)

黄山市(歙县、徽州区、黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区、黟县)

延安市(富县、黄龙县、洛川县、黄陵县、志丹县、甘泉县、子长市、延长县、吴起县、安塞区、宜川县、宝塔区、延川县)

兰州市(安宁区、城关区、永登县、皋兰县、红古区、榆中县、七里河区、西固区)

宿州市(萧县、泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区)

福州市(永泰县、闽侯县、仓山区、晋安区、台江区、连江县、福清市、平潭县、罗源县、闽清县、长乐区、鼓楼区、马尾区)

定西市(陇西县、岷县、通渭县、临洮县、渭源县、漳县、安定区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

葫芦岛市(连山区、绥中县、龙港区、南票区、建昌县、兴城市)

庆阳市(环县、宁县、合水县、西峰区、镇原县、华池县、正宁县、庆城县)

贵港市(平南县、覃塘区、港南区、桂平市、港北区)

大理白族自治州(祥云县、弥渡县、宾川县、剑川县、大理市、鹤庆县、永平县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、云龙县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

河源市(和平县、龙川县、紫金县、东源县、连平县、源城区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！