全彩无翼乌之邪恶老师 - 尽显帅气才华与激情互动,带您体验绝妙

更新时间：2025-04-23 17:27:47　浏览次数： 804

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安康市(白河县、汉滨区、平利县、宁陕县、岚皋县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、石泉县、镇坪县)

双鸭山市(宝清县、宝山区、尖山区、友谊县、饶河县、岭东区、集贤县、四方台区)

烟台市(莱山区、牟平区、海阳市、福山区、蓬莱区、招远市、栖霞市、龙口市、莱阳市、莱州市、芝罘区)

梅州市(蕉岭县、大埔县、梅江区、梅县区、兴宁市、平远县、五华县、丰顺县) 眉山市(丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、青神县、洪雅县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

塔城地区(沙湾市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、乌苏市)湖州市(德清县、南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县) 宁德市(柘荣县、周宁县、寿宁县、蕉城区、屏南县、福鼎市、霞浦县、古田县、福安市)

玉林市(玉州区、兴业县、福绵区、容县、北流市、博白县、陆川县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

乌兰察布市(集宁区、卓资县、化德县、四子王旗、兴和县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)

朝阳市(龙城区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、北票市)

济宁市(泗水县、兖州区、曲阜市、鱼台县、梁山县、微山县、任城区、嘉祥县、邹城市、金乡县、汶上县)

广元市(昭化区、利州区、青川县、旺苍县、苍溪县、剑阁县、朝天区)

赣州市(会昌县、章贡区、大余县、于都县、石城县、龙南市、信丰县、全南县、赣县区、兴国县、寻乌县、瑞金市、定南县、安远县、宁都县、上犹县、南康区、崇义县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、米东区)

太原市(杏花岭区、古交市、万柏林区、阳曲县、晋源区、尖草坪区、迎泽区、娄烦县、小店区、清徐县)

　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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