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嘉兴市(海盐县、嘉善县、秀洲区、南湖区、桐乡市、平湖市、海宁市)

徐州市(丰县、铜山区、睢宁县、鼓楼区、新沂市、邳州市、云龙区、泉山区、贾汪区、沛县)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、润州区、丹阳市)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区)  赤峰市(红山区、喀喇沁旗、林西县、元宝山区、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

邵阳市(隆回县、新邵县、北塔区、邵东市、洞口县、城步苗族自治县、新宁县、邵阳县、绥宁县、大祥区、双清区、武冈市)

南宁市(横州市、马山县、西乡塘区、江南区、隆安县、武鸣区、青秀区、上林县、宾阳县、兴宁区、邕宁区、良庆区)

绥化市(庆安县、肇东市、望奎县、北林区、安达市、兰西县、海伦市、青冈县、明水县、绥棱县)南京市(玄武区、江宁区、六合区、建邺区、鼓楼区、浦口区、溧水区、高淳区、栖霞区、雨花台区、秦淮区)

临沂市(蒙阴县、沂南县、河东区、兰山区、费县、兰陵县、郯城县、莒南县、临沭县、沂水县、平邑县、罗庄区)  乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、沐川县、峨眉山市、犍为县、沙湾区、夹江县、井研县、市中区、峨边彝族自治县、金口河区)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、城关区、达孜区、曲水县、当雄县、尼木县)

河源市(东源县、龙川县、连平县、源城区、和平县、紫金县)

济源市

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黄平县、三穗县、天柱县、镇远县、黎平县、岑巩县、丹寨县、从江县、雷山县、锦屏县、施秉县、凯里市、台江县、麻江县、榕江县)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城东区、城中区、城北区、湟中区)

香港特别行政区

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

哈尔滨市(南岗区、平房区、呼兰区、阿城区、道里区、双城区、方正县、尚志市、宾县、道外区、依兰县、木兰县、松北区、五常市、延寿县、巴彦县、香坊区、通河县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、恩施市、宣恩县、利川市、来凤县、建始县、鹤峰县)

通辽市(开鲁县、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

吕梁市(石楼县、兴县、文水县、孝义市、岚县、临县、中阳县、交口县、方山县、柳林县、离石区、汾阳市、交城县)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

淮安市(清江浦区、金湖县、洪泽区、涟水县、盱眙县、淮阴区、淮安区)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、通江县、恩阳区)

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临汾市(洪洞县、永和县、吉县、大宁县、安泽县、蒲县、曲沃县、翼城县、霍州市、隰县、襄汾县、古县、乡宁县、侯马市、浮山县、尧都区、汾西县)

喀什地区(巴楚县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、疏附县、伽师县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、麦盖提县、喀什市)

辽阳市(太子河区、文圣区、白塔区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县)

郑州市(上街区、金水区、惠济区、荥阳市、二七区、管城回族区、中牟县、登封市、巩义市、新郑市、新密市、中原区)  朔州市(怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、山阴县、朔城区)

南通市(海安市、启东市、如东县、崇川区、海门区、如皋市、通州区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、夏河县、碌曲县、迭部县、合作市、舟曲县、临潭县)梧州市(万秀区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、藤县、长洲区、龙圩区)

黄山市(祁门县、屯溪区、黄山区、歙县、黟县、徽州区、休宁县)  青岛市(平度市、莱西市、市南区、崂山区、胶州市、即墨区、李沧区、城阳区、黄岛区、市北区)

武汉市(蔡甸区、青山区、新洲区、硚口区、黄陂区、汉阳区、洪山区、武昌区、江岸区、汉南区、江汉区、江夏区、东西湖区)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

濮阳市(范县、华龙区、濮阳县、台前县、南乐县、清丰县)黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、洱源县、祥云县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、大理市、永平县)

金华市(永康市、磐安县、金东区、婺城区、兰溪市、义乌市、浦江县、东阳市、武义县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、靖宇县、江源区)

扬州市(广陵区、仪征市、邗江区、高邮市、宝应县、江都区)

淄博市(张店区、桓台县、周村区、淄川区、临淄区、高青县、沂源县、博山区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市)

雅安市(宝兴县、名山区、汉源县、荥经县、雨城区、石棉县、天全县、芦山县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

抚州市(广昌县、东乡区、崇仁县、金溪县、黎川县、南丰县、宜黄县、乐安县、南城县、资溪县、临川区)

汕头市(潮阳区、南澳县、龙湖区、濠江区、潮南区、澄海区、金平区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

周口市(鹿邑县、商水县、项城市、沈丘县、西华县、淮阳区、郸城县、扶沟县、川汇区、太康县)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、红岗区、肇源县、肇州县、萨尔图区、大同区)

定西市(漳县、通渭县、安定区、岷县、临洮县、渭源县、陇西县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县)

　　转自：中国经营报

　　本报记者党鹏成都报道

　　近日，“供应链第一股”怡亚通（002183.SZ）发布2024年财报。该公司营收和归母净利润双降的同时，引人关注的是，曾贡献近三分之一营收的白酒业务已然被“隐藏”。

　　作为业外资本，怡亚通曾凭借茅台、五粮液等名酒代理创下近百亿元销售额。“我们现在的主要精力是集中在大科技、新能源和大消费板块，白酒业务板块经营是正常的。”怡亚通证券部解释说。

　　此外，受行业调整影响的还有在2023年从港股退市的“酒类流通第一股”银基集团（00886.HK）。岩石股份（维权）（600696.SH）也因巨额亏损以及实控人被调查，近日发布公告称面临退市风险。

　　“业外资本进入白酒行业后，难以支撑业绩的原因及短板在于白酒行业有独特的生产工艺、品牌文化和消费习惯，新进入者难以快速建立品牌认知和忠诚度。”大消费行业专家杨怀玉认为，同时白酒销售渠道复杂，需要长期积累和维护，业外资本缺乏成熟的渠道网络；业外资本普遍缺乏深厚的品牌积淀，难以获得消费者认可，市场份额有限；对白酒行业规律和消费者需求理解也不深，运营策略容易出现偏差。

　　怡亚通白酒流通“困局”

　　财报显示，2024财年，怡亚通实现营收776.16亿元，同比减17.8%；归母净利润为1.06亿元，同比减少24.92%；扣非归母净利润为9197万元，同比增长14.92%。

　　《中国经营报》记者注意到，在其财报中未披露酒类营收相关情况。年报中仅能从子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司的业绩中窥见一斑——实现营收5.52亿元，净利润仅为181.74万元，同比下滑32.8%。

　　怡亚通是在2013年通过名酒分销切入白酒赛道。2018年，怡亚通酒饮业务收入就高达97亿元。尤其是在酱酒热背景下，怡亚通不再满足于做分销商，转而向白酒行业上游延伸，推出自有品牌和定制酒业务。公开资料显示，怡亚通先后与钓鱼台、国台、习酒等酒企合作开发的“珍品壹号”“国台黑金十年”等产品，2019—2021年贡献超12亿元品牌运营收入。

　　2021年，怡亚通以高价收购茅台镇大唐酒业，推出自有酱酒品牌“大唐秘造”，试图构建从上游生产到下游销售的全产业链。但是怡亚通仅入主大唐酒业一年时间，就在2023年宣布退出。在其财报中，12家“秘造酒业”公司及大唐酒业被怡亚通转让处置，均被列为“不再纳入合并范围的子公司”。

　　酱酒品牌未做起来，怡亚通又转而投身清香型白酒。天眼查显示，2023年6月，怡亚通子公司与山西金久盛合资成立山西怡亚通秘造供应链有限公司；随后在7月18日，又与山西华樽云放酒业（汾阳王酒业关联公司）共同成立四川怡华酒业有限公司。在上述两家企业中，怡亚通都是持股51%。但是截至目前，并未见怡亚通在清香领域发力。

　　财报数据显示，2020—2023年，怡亚通白酒业务整体营收从63.71亿元降至33.02亿元。此外，在2023年报告期内，怡亚通酒饮品牌运营/自有品牌的营收为5.88亿元，同比下降25.23%。而2023年，怡亚通整体营收规模为944.22亿元。

　　“怡亚通在白酒行业受阻的原因在于从传统流通转向品牌运营，需要全新的运营模式和团队。怡亚通虽具备流通优势，但在白酒领域，渠道资源有限，难以快速拓展市场。同时自有品牌推广效果不佳，品牌知名度和美誉度较低，消费者认可度不高。”杨怀玉认为，怡亚通的流通竞争力未能赋能白酒的原因在于，现有渠道资源与白酒目标市场不匹配，需要重新建立渠道网络。同时品牌建设与渠道拓展未能有效协同，导致市场推广效果不佳。

　　白酒行业专家蔡学飞认为，流通酒企在中国做市场非常辛苦，一方面酒企牢牢掌握着品牌与产品资源，强势管控着产品的市场定价权；另一方面各级渠道商牢牢掌握着市场分销资源，销售商的产品溢价并不高，并且流通酒企终端建设投资大、周期长、难于管理，且流通酒企在产业链中议价能力有限，在目前厂家渠道下沉与直营化大趋势下，整体盈利能力不足。此时无论是清香还是酱香，挣的都是厂家与行业趋势的钱，一旦消费趋势改变，流通酒企经营必然受限。

　　即使如此，深圳怡亚通酒业品牌市场总经理赵琰在今年春糖会上公开表示：“解决矛盾的关键在于打破单点博弈，构建‘共创共享’的生态型平台。”赵琰强调，怡亚通酒业依托怡亚通集团26年供应链基础设施积淀，正通过“FBS模式”（F：酒厂资产/B：品牌资产/S：终端资产）实现产业链价值重构。

　　业外资本遇跨界难题

　　在2020年前后，白酒行业备受资本关注，尤其是在酱香型白酒细分赛道，一度吹响了“集结号”。如今，随着白酒行业整体进入深度调整期，社会库存高企。截至2024年第三季度末，A股白酒上市公司存货总额超1300亿元，同比增长超10%，已披露年报的酒企存货仍有上涨趋势。

　　由此，一些进入白酒行业的业外资本，开始“裸泳”在沙滩上，最先倒下的就是银基集团。该公司此前经销五粮液酒系列、国窖1573、贵州茅台酒产品、汾酒55°系列等。但是因为持续亏损，在2023年11月退市。

　　此外，4月12日，岩石股份发布退市风险警示公告，预计2024年营收2.6亿—2.9亿元，扣非后营收2.5亿—2.8亿元，净利润-1.8亿—-2.5亿元。其困境根源在于控股股东海银系爆雷：实际控制人韩啸因非法集资被刑拘，3.74亿元关联资金违规占用未归还，导致64.8%股权被司法冻结。

　　蔡学飞认为，白酒是一项长周期的事业，而且是劳动与资本密集型产业，而业外资本大多抱有短期财务目的来介入，缺乏在产品线布局、渠道建设以及市场布局方面的耐心与市场长期积累的运营能力，往往导致事倍功半。此轮白酒调整新周期，其实恰恰是一个挤泡沫的过程，这又让许多业外资本逐渐退出了白酒行业。

　　蔡学飞举例说，承德露露、永辉超市包括锅圈实业集团等资本优势雄厚，也都有一定的网络与渠道资源，相对来说自身主导产品与白酒消费存在互补性，目标消费人群也比较一致，这些都给它们进军白酒行业提供了条件与信心。但是目前白酒处于行业调整周期，市场本身内卷严重，业外资本也不具备白酒成功运营经验，比如宋河酒业想借助锅圈实业集团重回巅峰，可能需要长期坚守，并且在数字化、酒庄、电商直播等赛道做出相应的模式创新，才有可能弯道超车，而这些恰恰是业外资本不具备的，短板明显。

　　记者注意到，去年年底，在河南食品界发展迅速的锅圈实业集团，作为托管方介入宋河酒业重整。“目前债务重组已经基本完成，债权人和企业正在分工配合，推进正常经营。”宋河酒业招商运营中心总经理李金智表示，基于此，今年糖酒会上宋河酒业才得以全新亮相，并开启筑牢河南市场的战略。但是，对于宋河酒业高达100亿元的债务，并不是那么轻松就能化解。

　　在杨怀玉看来，业外资本在白酒行业面临的挑战与机遇，主要有以下几点：一是行业集中度提高，中小酒企生存困难，资本投入风险加大；二是消费者需求多样化，对产品品质和品牌文化要求更高，企业需不断创新；三是行业监管加强，对产品质量、安全生产等方面要求更严格，企业合规成本增加；四是行业洗牌加速，为有实力的资本提供并购整合机会，实现快速扩张；五是高端白酒市场潜力巨大，满足消费者对高品质生活的追求，提升盈利能力；六是随着中国文化的全球传播，白酒国际化市场空间广阔，为资本提供新的增长点。

4月21日，近期黄金市场走势波澜壮阔，在周线录得巨阳线后，上周再度以大阳线收官。其中，上周四的行情尤为惊心动魄，亚欧盘期间金价持续走弱，然而美盘时段却上演惊天逆转，短短数小时内强势拉升40余美金，最终周线虽略带上影线，但周四的强势收盘，无疑彰显了多头的强劲实力。从技术分析视角来看，黄金多头格局已然稳固。

　　回顾近期行情，黄金价格暴涨态势令人瞩目，单日涨幅超100美元的极端行情竟已出现3次。追根溯源，关税问题引发的避险情绪持续升温，成为推动黄金多头疯狂上行的核心动力。可以说，若关税争端进一步升级，或相关国家采取反制措施，黄金价格大概率将延续涨势；反之，一旦关税局势缓和，甚至开启谈判，黄金则会面临下行压力。

　　聚焦周末市场消息，特朗普政府释放出与中国政府和谈的信号。若此消息属实，无疑将对黄金市场构成重大利空。与此同时，俄乌短暂停火也在一定程度上抑制了黄金多头的上行动能。不过，市场风云突变，特朗普威胁美联储降息未果后，扬言要解雇美联储主席鲍威尔，这一消息如同一颗重磅炸弹，其对全球金融市场的冲击力远超关税问题。关税摩擦、俄乌和谈、巴以冲突等事件尚未平息，特朗普针对鲍威尔的言论又引发市场新一轮担忧。

　　特朗普此番威胁降息并考虑解雇鲍威尔的举动，严重威胁到美联储的独立性。一旦鲍威尔真的遭到解雇，其引发的连锁反应将比关税问题更为恐怖——美元信用体系将面临彻底崩塌，包括黄金在内的所有以美元计价的商品价格都将面临重新估值。作为全球金融秩序的核心支柱，美联储自二战后便承担着全球央行的角色，且始终保持政治独立性。一旦这一独立性被动摇，全球金融市场必将陷入灾难。

　　受此影响，上周末特朗普政府试图缓和关税的利空消息被市场选择性忽视。上周五，黄金在探底3284区域后迅速回升，日线收出长下影小阴线，周线依旧保持大阳线格局。鲍威尔可能被解雇的言论令市场恐慌情绪蔓延，今日早盘黄金直接高开高走。

　　从盘面走势分析，黄金短期上行趋势依然明显。白盘强弱分界线位于3355-3360区域，若价格运行于该区间上方，多头力量将持续占据主导；一旦跌破，则预示着行情转弱。今日关键分水岭在3330-3325区域，而上周五低点更是成为中期多空争夺的关键点位。上方阻力重重，重点关注3400-3405以及3425-3430两大阻力区间，短期3375-3380区域也需密切留意。

　　至于操作上：在当前消息面主导市场的背景下，交易策略需紧密跟随消息变化。在白盘强弱分水岭3360-3355下破之前，建议以逢低买入为主，逐步向阻力位目标推进。在该分水岭未被跌破，或者金价尚未冲击3400大关之时，做空操作需保持高度谨慎。一旦满足上述两个条件中的任意一个，可考虑布局空单，目标依次看向日内分水岭3330，以及3300、3280-3285区域。