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林芝市(察隅县、工布江达县、巴宜区、朗县、波密县、墨脱县、米林市)

南充市(仪陇县、高坪区、南部县、营山县、蓬安县、西充县、顺庆区、阆中市、嘉陵区)

泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、兴化市、海陵区、泰兴市)

山南市(洛扎县、曲松县、乃东区、贡嘎县、隆子县、错那市、琼结县、加查县、扎囊县、浪卡子县、措美县、桑日县)  宜宾市(筠连县、翠屏区、高县、屏山县、叙州区、长宁县、江安县、南溪区、兴文县、珙县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

达州市(开江县、通川区、渠县、宣汉县、万源市、达川区、大竹县)

南昌市(西湖区、红谷滩区、新建区、东湖区、进贤县、安义县、南昌县、青云谱区、青山湖区)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

苏州市(吴中区、张家港市、虎丘区、常熟市、吴江区、太仓市、姑苏区、相城区、昆山市)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市)

绥化市(明水县、庆安县、北林区、绥棱县、肇东市、兰西县、望奎县、海伦市、安达市、青冈县)

潍坊市(奎文区、昌乐县、潍城区、高密市、昌邑市、临朐县、寒亭区、坊子区、诸城市、寿光市、安丘市、青州市)

枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区)

成都市(新都区、龙泉驿区、金牛区、大邑县、简阳市、青白江区、温江区、双流区、锦江区、都江堰市、新津区、彭州市、郫都区、邛崃市、成华区、蒲江县、金堂县、青羊区、武侯区、崇州市)

南京市(秦淮区、六合区、雨花台区、鼓楼区、高淳区、浦口区、溧水区、江宁区、栖霞区、玄武区、建邺区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

澳门特别行政区

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

黄石市(铁山区、黄石港区、西塞山区、阳新县、大冶市、下陆区)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县)

平顶山市(郏县、卫东区、新华区、宝丰县、石龙区、鲁山县、舞钢市、汝州市、湛河区、叶县)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、蚌山区、五河县、淮上区、怀远县、禹会区)

黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市)

德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市、罗江区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

通化市(二道江区、东昌区、辉南县、通化县、柳河县、集安市、梅河口市)

邢台市(新河县、临城县、平乡县、巨鹿县、南宫市、南和区、沙河市、宁晋县、襄都区、威县、隆尧县、广宗县、清河县、内丘县、任泽区、信都区、临西县、柏乡县)

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衡水市(故城县、武强县、饶阳县、冀州区、枣强县、深州市、阜城县、武邑县、桃城区、安平县、景县)

乌鲁木齐市(头屯河区、天山区、达坂城区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县)

阜新市(海州区、彰武县、新邱区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县)  福州市(闽侯县、晋安区、鼓楼区、闽清县、台江区、福清市、永泰县、罗源县、连江县、平潭县、仓山区、长乐区、马尾区)

锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县)

镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区)马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、含山县、和县、当涂县)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、甘德县、玛多县、玛沁县)  普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

昌都市(八宿县、左贡县、卡若区、丁青县、洛隆县、类乌齐县、察雅县、芒康县、边坝县、江达县、贡觉县)

齐齐哈尔市(讷河市、依安县、建华区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、铁锋区、克山县、克东县、富裕县、龙沙区、龙江县、泰来县、甘南县、碾子山区、拜泉县)

咸阳市(渭城区、长武县、淳化县、杨陵区、彬州市、三原县、永寿县、武功县、礼泉县、旬邑县、兴平市、乾县、泾阳县、秦都区)绵阳市(三台县、盐亭县、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、平武县、游仙区、江油市、安州区)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、桐乡市、南湖区、海宁市、海盐县、平湖市)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、炉霍县、道孚县、白玉县、泸定县、新龙县、巴塘县、九龙县、色达县、乡城县、理塘县、石渠县、雅江县、得荣县、德格县、丹巴县、康定市、稻城县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、明山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县)

曲靖市(沾益区、麒麟区、陆良县、富源县、会泽县、马龙区、师宗县、宣威市、罗平县)

柳州市(柳南区、鱼峰区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、城中区)

百色市(乐业县、德保县、田林县、田东县、西林县、靖西市、隆林各族自治县、平果市、那坡县、田阳区、凌云县、右江区)

安庆市(岳西县、太湖县、桐城市、宿松县、迎江区、望江县、怀宁县、潜山市、宜秀区、大观区)

衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、江山市、开化县、常山县)

韶关市(始兴县、乐昌市、曲江区、武江区、翁源县、南雄市、仁化县、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通城县、通山县、嘉鱼县、赤壁市)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

渭南市(华阴市、澄城县、富平县、临渭区、白水县、华州区、蒲城县、合阳县、潼关县、大荔县、韩城市)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、新城区、回民区、托克托县、和林格尔县、清水河县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。