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枣庄市(滕州市、山亭区、市中区、台儿庄区、薛城区、峄城区)

济源市

长治市(黎城县、平顺县、长子县、潞州区、襄垣县、武乡县、屯留区、沁源县、壶关县、沁县、上党区、潞城区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)  通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

广安市(前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市、广安区、武胜县)

无锡市(宜兴市、新吴区、梁溪区、惠山区、滨湖区、江阴市、锡山区)辽阳市(宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、辽阳县、文圣区、白塔区)

黄冈市(黄州区、红安县、英山县、黄梅县、蕲春县、团风县、麻城市、罗田县、浠水县、武穴市)  郑州市(巩义市、管城回族区、二七区、上街区、金水区、新密市、登封市、中牟县、新郑市、中原区、惠济区、荥阳市)

庆阳市(正宁县、华池县、宁县、环县、庆城县、合水县、西峰区、镇原县)

淄博市(博山区、淄川区、周村区、临淄区、高青县、张店区、桓台县、沂源县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

阜阳市(临泉县、界首市、颍州区、阜南县、太和县、颍东区、颍上县、颍泉区)

茂名市(化州市、电白区、信宜市、茂南区、高州市)

九江市(永修县、都昌县、共青城市、彭泽县、湖口县、濂溪区、瑞昌市、修水县、德安县、柴桑区、武宁县、庐山市、浔阳区)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、合山市、武宣县、忻城县、兴宾区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

襄阳市(樊城区、谷城县、老河口市、枣阳市、宜城市、襄州区、南漳县、保康县、襄城区)

绵阳市(三台县、梓潼县、涪城区、游仙区、江油市、安州区、北川羌族自治县、盐亭县、平武县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵南县、贵德县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市、乌兰县、格尔木市)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、德江县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

梧州市(藤县、万秀区、龙圩区、苍梧县、长洲区、岑溪市、蒙山县)

达州市(渠县、开江县、宣汉县、万源市、大竹县、达川区、通川区)

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宜春市(奉新县、丰城市、樟树市、高安市、宜丰县、靖安县、上高县、万载县、袁州区、铜鼓县)

三沙市(南沙区、西沙区)

包头市(石拐区、固阳县、土默特右旗、昆都仑区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区)

孝感市(汉川市、孝南区、大悟县、孝昌县、云梦县、应城市、安陆市)  五指山市(万宁市、文昌市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、东方市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、凌源市、朝阳县、北票市、龙城区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市)西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟中区、湟源县、城东区、城北区)

南充市(蓬安县、营山县、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、南部县、西充县、阆中市、高坪区)  景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、西区、盐边县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

锦州市(古塔区、黑山县、凌海市、凌河区、北镇市、义县、太和区)滨州市(阳信县、沾化区、无棣县、惠民县、邹平市、博兴县、滨城区)

阳泉市(郊区、平定县、矿区、盂县、城区)

丽水市(青田县、云和县、龙泉市、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、松阳县)

昆明市(东川区、富民县、嵩明县、西山区、晋宁区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、五华区、安宁市、宜良县、官渡区、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)

上海市(黄浦区、松江区、长宁区、闵行区、奉贤区、嘉定区、宝山区、浦东新区、静安区、杨浦区、金山区、虹口区、普陀区、青浦区、徐汇区、崇明区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

长春市(公主岭市、宽城区、双阳区、德惠市、朝阳区、榆树市、农安县、九台区、绿园区、二道区、南关区)

沈阳市(新民市、辽中区、苏家屯区、皇姑区、康平县、大东区、和平区、铁西区、于洪区、沈河区、浑南区、沈北新区、法库县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、靖宇县、临江市、抚松县)

安阳市(汤阴县、龙安区、内黄县、文峰区、林州市、殷都区、安阳县、滑县、北关区)

石家庄市(正定县、长安区、鹿泉区、栾城区、深泽县、新华区、高邑县、赵县、行唐县、辛集市、裕华区、晋州市、桥西区、新乐市、赞皇县、井陉县、元氏县、平山县、井陉矿区、灵寿县、藁城区、无极县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)

渭南市(潼关县、华州区、韩城市、富平县、临渭区、合阳县、白水县、澄城县、蒲城县、大荔县、华阴市)

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

那曲市(比如县、尼玛县、双湖县、嘉黎县、聂荣县、安多县、班戈县、色尼区、申扎县、索县、巴青县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。