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佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、西畴县、富宁县、丘北县、广南县、麻栗坡县、马关县)

肇庆市(高要区、封开县、端州区、怀集县、广宁县、四会市、鼎湖区、德庆县)

百色市(田东县、那坡县、靖西市、田阳区、西林县、隆林各族自治县、田林县、凌云县、乐业县、平果市、德保县、右江区)  黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、册亨县、普安县、望谟县、安龙县、贞丰县、兴义市)

吉林市(龙潭区、舒兰市、船营区、磐石市、桦甸市、永吉县、昌邑区、丰满区、蛟河市)

扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、高邮市、江都区、广陵区)

澳门特别行政区绵阳市(盐亭县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、三台县、平武县、安州区、梓潼县、江油市)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、库车市、温宿县、拜城县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、乌什县)  乐山市(五通桥区、犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区、井研县、夹江县、沐川县、金口河区、峨眉山市)

金华市(兰溪市、武义县、永康市、磐安县、浦江县、婺城区、金东区、义乌市、东阳市)

深圳市(南山区、盐田区、龙华区、光明区、福田区、坪山区、宝安区、罗湖区、龙岗区)

玉林市(北流市、兴业县、陆川县、福绵区、博白县、玉州区、容县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、根河市、满洲里市、新巴尔虎右旗、牙克石市、阿荣旗、扎兰屯市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗)

郑州市(二七区、上街区、管城回族区、中原区、新郑市、金水区、惠济区、巩义市、登封市、新密市、荥阳市、中牟县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

温州市(乐清市、龙港市、苍南县、龙湾区、平阳县、永嘉县、瑞安市、泰顺县、文成县、洞头区、鹿城区、瓯海区)

济南市(章丘区、平阴县、济阳区、市中区、商河县、莱芜区、天桥区、钢城区、历城区、历下区、长清区、槐荫区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

林芝市(工布江达县、朗县、巴宜区、察隅县、墨脱县、波密县、米林市)

银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县)

荆州市(公安县、监利市、江陵县、石首市、洪湖市、荆州区、松滋市、沙市区)

上海市(松江区、奉贤区、虹口区、黄浦区、徐汇区、长宁区、浦东新区、闵行区、金山区、崇明区、普陀区、静安区、嘉定区、青浦区、杨浦区、宝山区)

安庆市(宜秀区、怀宁县、桐城市、潜山市、宿松县、迎江区、望江县、太湖县、岳西县、大观区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

襄阳市(老河口市、宜城市、保康县、南漳县、襄城区、谷城县、枣阳市、樊城区、襄州区)

蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、禹会区、龙子湖区、固镇县、淮上区)

大连市(庄河市、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、西岗区、普兰店区、中山区、旅顺口区、长海县、金州区)

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固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

天津市(河西区、和平区、静海区、河北区、东丽区、滨海新区、津南区、河东区、宝坻区、红桥区、武清区、蓟州区、西青区、北辰区、宁河区、南开区)

九江市(修水县、湖口县、浔阳区、彭泽县、濂溪区、德安县、永修县、都昌县、共青城市、柴桑区、武宁县、庐山市、瑞昌市)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、凌源市、北票市、双塔区)  玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)

楚雄彝族自治州(大姚县、南华县、双柏县、牟定县、禄丰市、元谋县、永仁县、姚安县、楚雄市、武定县)

达州市(渠县、通川区、大竹县、达川区、万源市、开江县、宣汉县)

永州市(蓝山县、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、道县、冷水滩区、零陵区、新田县、东安县、宁远县、江永县)东莞市

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)  淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

湛江市(霞山区、麻章区、遂溪县、坡头区、徐闻县、吴川市、赤坎区、廉江市、雷州市)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、安居区、射洪市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)泸州市(龙马潭区、叙永县、合江县、古蔺县、江阳区、纳溪区、泸县)

兰州市(西固区、永登县、红古区、榆中县、安宁区、皋兰县、城关区、七里河区)

长沙市(望城区、天心区、雨花区、宁乡市、长沙县、浏阳市、开福区、芙蓉区、岳麓区)

定西市(漳县、通渭县、陇西县、岷县、临洮县、安定区、渭源县)

石家庄市(辛集市、深泽县、鹿泉区、桥西区、长安区、新乐市、晋州市、赵县、裕华区、赞皇县、行唐县、藁城区、元氏县、井陉县、无极县、正定县、灵寿县、新华区、平山县、栾城区、高邑县、井陉矿区)

濮阳市(台前县、华龙区、南乐县、清丰县、范县、濮阳县)

三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县、义马市、湖滨区)

张家口市(阳原县、怀来县、万全区、蔚县、桥西区、崇礼区、下花园区、张北县、尚义县、涿鹿县、桥东区、宣化区、赤城县、沽源县、怀安县、康保县)

衡阳市(常宁市、石鼓区、耒阳市、衡山县、衡东县、蒸湘区、南岳区、衡南县、祁东县、珠晖区、衡阳县、雁峰区)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、电白区、信宜市)

铁岭市(清河区、西丰县、铁岭县、开原市、昌图县、调兵山市、银州区)

厦门市(翔安区、集美区、湖里区、海沧区、同安区、思明区)

汉中市(宁强县、略阳县、汉台区、勉县、佛坪县、留坝县、西乡县、镇巴县、城固县、南郑区、洋县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、彭山区、东坡区、仁寿县、青神县)

通化市(集安市、东昌区、辉南县、二道江区、梅河口市、柳河县、通化县)

甘孜藏族自治州(色达县、乡城县、理塘县、丹巴县、炉霍县、雅江县、稻城县、巴塘县、德格县、白玉县、道孚县、甘孜县、泸定县、石渠县、新龙县、康定市、九龙县、得荣县)

临沂市(临沭县、郯城县、莒南县、罗庄区、蒙阴县、沂南县、平邑县、沂水县、河东区、兰陵县、费县、兰山区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金