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南平市(浦城县、松溪县、延平区、武夷山市、建瓯市、顺昌县、邵武市、政和县、建阳区、光泽县)
鞍山市(千山区、铁西区、台安县、铁东区、立山区、海城市、岫岩满族自治县)
鹤岗市(工农区、南山区、向阳区、萝北县、绥滨县、兴山区、东山区、兴安区)
无锡市(江阴市、惠山区、宜兴市、锡山区、梁溪区、滨湖区、新吴区)
绵阳市(涪城区、盐亭县、三台县、北川羌族自治县、游仙区、平武县、江油市、梓潼县、安州区)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
济宁市(任城区、邹城市、兖州区、汶上县、曲阜市、微山县、金乡县、梁山县、泗水县、鱼台县、嘉祥县)
庆阳市(庆城县、环县、镇原县、正宁县、合水县、西峰区、华池县、宁县)
大理白族自治州(云龙县、永平县、祥云县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、弥渡县、漾濞彝族自治县、宾川县、剑川县、洱源县、大理市)
儋州市
泰安市(岱岳区、宁阳县、泰山区、肥城市、东平县、新泰市)
梧州市(藤县、龙圩区、蒙山县、万秀区、苍梧县、长洲区、岑溪市)
楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、大姚县、武定县、南华县、姚安县、永仁县、禄丰市、双柏县、元谋县)
海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)
新乡市(封丘县、原阳县、辉县市、获嘉县、红旗区、卫滨区、凤泉区、新乡县、卫辉市、长垣市、牧野区、延津县)
贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)
泉州市(安溪县、石狮市、惠安县、泉港区、洛江区、德化县、金门县、永春县、丰泽区、晋江市、鲤城区、南安市)
漳州市(龙文区、芗城区、平和县、云霄县、南靖县、长泰区、漳浦县、华安县、诏安县、东山县、龙海区)
铁岭市(开原市、昌图县、调兵山市、银州区、西丰县、铁岭县、清河区)
广安市(岳池县、华蓥市、广安区、前锋区、武胜县、邻水县)
张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)
定西市(岷县、通渭县、陇西县、渭源县、漳县、临洮县、安定区)
邯郸市(魏县、曲周县、磁县、大名县、肥乡区、复兴区、馆陶县、涉县、武安市、邯山区、成安县、临漳县、永年区、峰峰矿区、邱县、丛台区、鸡泽县、广平县)
黄冈市(红安县、蕲春县、麻城市、浠水县、黄梅县、英山县、黄州区、武穴市、团风县、罗田县)
阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、青河县、布尔津县、吉木乃县、福海县)
丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)
常德市(津市市、汉寿县、石门县、桃源县、安乡县、临澧县、武陵区、澧县、鼎城区)
来宾市(武宣县、忻城县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
沈阳市(浑南区、和平区、铁西区、法库县、苏家屯区、于洪区、大东区、皇姑区、沈北新区、康平县、辽中区、沈河区、新民市)
邵阳市(新邵县、双清区、邵阳县、洞口县、邵东市、隆回县、武冈市、绥宁县、大祥区、城步苗族自治县、新宁县、北塔区)
阜新市(海州区、彰武县、太平区、清河门区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县)
武汉市(江岸区、东西湖区、汉南区、新洲区、汉阳区、江夏区、江汉区、蔡甸区、硚口区、武昌区、洪山区、黄陂区、青山区)
张掖市(临泽县、甘州区、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)
宜春市(宜丰县、袁州区、樟树市、奉新县、靖安县、高安市、铜鼓县、丰城市、万载县、上高县)
荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县)
曲靖市(沾益区、富源县、陆良县、麒麟区、马龙区、师宗县、宣威市、会泽县、罗平县)
衢州市(常山县、龙游县、柯城区、开化县、衢江区、江山市)
宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县、萧县)
中山市
廊坊市(永清县、广阳区、文安县、三河市、安次区、大厂回族自治县、香河县、霸州市、大城县、固安县)
漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县、召陵区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)
北京市(朝阳区、平谷区、房山区、昌平区、西城区、海淀区、东城区、通州区、石景山区、怀柔区、丰台区、密云区、延庆区、顺义区、门头沟区、大兴区)
南昌市(东湖区、西湖区、青山湖区、新建区、红谷滩区、南昌县、进贤县、青云谱区、安义县)
包头市(青山区、九原区、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区)
绥化市(海伦市、庆安县、望奎县、肇东市、安达市、北林区、兰西县、青冈县、明水县、绥棱县)
海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)
舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)
佛山市(禅城区、南海区、三水区、高明区、顺德区)
宁德市(霞浦县、周宁县、柘荣县、寿宁县、福安市、古田县、蕉城区、屏南县、福鼎市)
驻马店市(驿城区、上蔡县、遂平县、西平县、新蔡县、平舆县、汝南县、确山县、泌阳县、正阳县)
洛阳市(宜阳县、栾川县、涧西区、汝阳县、孟津区、瀍河回族区、偃师区、嵩县、洛龙区、老城区、新安县、洛宁县、伊川县、西工区)
安康市(紫阳县、汉阴县、岚皋县、汉滨区、宁陕县、白河县、石泉县、旬阳市、平利县、镇坪县)
阿克苏地区(温宿县、沙雅县、新和县、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、库车市、阿克苏市、乌什县)
茂名市(茂南区、高州市、信宜市、电白区、化州市)
本溪市(南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区)
益阳市(沅江市、安化县、资阳区、南县、赫山区、桃江县)
龙岩市(连城县、上杭县、新罗区、武平县、漳平市、长汀县、永定区)
聊城市(茌平区、冠县、阳谷县、临清市、高唐县、东昌府区、东阿县、莘县)
上饶市(德兴市、广丰区、玉山县、广信区、横峰县、婺源县、万年县、鄱阳县、铅山县、余干县、弋阳县、信州区)
孝感市(云梦县、汉川市、孝南区、孝昌县、大悟县、安陆市、应城市)
保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县)
济源市
拉萨市(墨竹工卡县、林周县、城关区、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、达孜区)
惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区)
固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)
六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)
江门市(开平市、鹤山市、台山市、新会区、江海区、蓬江区、恩平市)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
大连市(西岗区、沙河口区、瓦房店市、金州区、中山区、长海县、旅顺口区、庄河市、甘井子区、普兰店区)
濮阳市(南乐县、范县、台前县、清丰县、华龙区、濮阳县)
镇江市(京口区、丹阳市、润州区、扬中市、句容市、丹徒区)
黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)
那曲市(巴青县、聂荣县、申扎县、色尼区、尼玛县、比如县、安多县、班戈县、索县、嘉黎县、双湖县)
延安市(甘泉县、延川县、富县、安塞区、黄陵县、宜川县、子长市、洛川县、延长县、黄龙县、志丹县、吴起县、宝塔区)
安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)
襄阳市(樊城区、襄州区、南漳县、宜城市、老河口市、襄城区、保康县、谷城县、枣阳市)
大庆市(萨尔图区、肇州县、肇源县、让胡路区、大同区、林甸县、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)
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2025.04．22
本文字数：2393，阅读时长大约4分钟
作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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