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通化市(东昌区、梅河口市、柳河县、通化县、辉南县、集安市、二道江区)

丽水市(松阳县、云和县、庆元县、青田县、遂昌县、缙云县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区)

太原市(晋源区、古交市、杏花岭区、迎泽区、小店区、娄烦县、阳曲县、万柏林区、清徐县、尖草坪区)

商洛市(柞水县、镇安县、丹凤县、商州区、山阳县、商南县、洛南县)  宁德市(福安市、柘荣县、寿宁县、周宁县、福鼎市、蕉城区、屏南县、古田县、霞浦县)

沈阳市(铁西区、康平县、沈河区、沈北新区、大东区、皇姑区、新民市、浑南区、辽中区、法库县、苏家屯区、于洪区、和平区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)

株洲市(醴陵市、渌口区、天元区、茶陵县、石峰区、炎陵县、攸县、荷塘区、芦淞区)

深圳市(福田区、光明区、南山区、龙华区、盐田区、宝安区、坪山区、罗湖区、龙岗区)  黄石市(西塞山区、铁山区、下陆区、阳新县、大冶市、黄石港区)

南阳市(镇平县、社旗县、邓州市、新野县、南召县、桐柏县、卧龙区、唐河县、内乡县、方城县、宛城区、西峡县、淅川县)

宜宾市(珙县、长宁县、筠连县、江安县、屏山县、高县、翠屏区、叙州区、南溪区、兴文县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

许昌市(襄城县、长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、建安区)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、南浔区、德清县)

吉林市(磐石市、昌邑区、蛟河市、桦甸市、丰满区、船营区、舒兰市、永吉县、龙潭区)

五指山市(文昌市、万宁市、陵水黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、定安县)

运城市(稷山县、闻喜县、芮城县、盐湖区、平陆县、新绛县、永济市、万荣县、垣曲县、夏县、临猗县、河津市、绛县)

安康市(镇坪县、紫阳县、岚皋县、白河县、汉阴县、旬阳市、平利县、宁陕县、石泉县、汉滨区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

南昌市(青山湖区、红谷滩区、进贤县、南昌县、安义县、新建区、西湖区、东湖区、青云谱区)

绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市)

福州市(台江区、长乐区、鼓楼区、罗源县、闽侯县、闽清县、平潭县、永泰县、福清市、连江县、仓山区、马尾区、晋安区)

温州市(苍南县、瓯海区、文成县、平阳县、龙港市、乐清市、洞头区、永嘉县、瑞安市、龙湾区、鹿城区、泰顺县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

朝阳市(凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、北票市、建平县)

朔州市(山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县、平鲁区、应县)

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鹤岗市(萝北县、工农区、向阳区、绥滨县、兴山区、东山区、兴安区、南山区)

盐城市(滨海县、射阳县、亭湖区、建湖县、盐都区、大丰区、东台市、响水县、阜宁县)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县)

本溪市(溪湖区、南芬区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)  枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区)

三明市(沙县区、尤溪县、泰宁县、明溪县、将乐县、大田县、宁化县、永安市、三元区、建宁县、清流县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、轮台县、博湖县、若羌县、库尔勒市、尉犁县)

西安市(新城区、灞桥区、蓝田县、雁塔区、碑林区、临潼区、高陵区、莲湖区、长安区、未央区、鄠邑区、阎良区、周至县)马鞍山市(博望区、当涂县、含山县、和县、雨山区、花山区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

自贡市(富顺县、荣县、自流井区、沿滩区、大安区、贡井区)

新疆维吾尔自治区

沧州市(河间市、吴桥县、献县、任丘市、南皮县、青县、肃宁县、运河区、孟村回族自治县、新华区、泊头市、盐山县、黄骅市、海兴县、沧县、东光县)那曲市(比如县、索县、巴青县、聂荣县、申扎县、班戈县、双湖县、色尼区、尼玛县、安多县、嘉黎县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、甘德县、久治县、玛多县、玛沁县)

银川市(金凤区、灵武市、西夏区、永宁县、贺兰县、兴庆区)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区、惠东县)

南平市(建阳区、武夷山市、邵武市、延平区、松溪县、光泽县、建瓯市、政和县、浦城县、顺昌县)

和田地区(民丰县、皮山县、墨玉县、策勒县、洛浦县、和田县、于田县、和田市)

扬州市(宝应县、仪征市、邗江区、高邮市、江都区、广陵区)

唐山市(丰南区、古冶区、滦南县、曹妃甸区、玉田县、路北区、遵化市、乐亭县、丰润区、迁西县、迁安市、路南区、滦州市、开平区)

汉中市(宁强县、佛坪县、留坝县、洋县、南郑区、镇巴县、勉县、汉台区、城固县、西乡县、略阳县)

崇左市(龙州县、大新县、扶绥县、天等县、江州区、宁明县、凭祥市)

阿里地区(改则县、札达县、革吉县、噶尔县、普兰县、措勤县、日土县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

邵阳市(隆回县、新宁县、大祥区、邵东市、洞口县、城步苗族自治县、绥宁县、武冈市、北塔区、新邵县、邵阳县、双清区)

淮南市(寿县、八公山区、凤台县、大通区、潘集区、谢家集区、田家庵区)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、山海关区、抚宁区)

安庆市(桐城市、潜山市、岳西县、宜秀区、宿松县、怀宁县、太湖县、望江县、迎江区、大观区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎