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忻州市(代县、定襄县、偏关县、五寨县、繁峙县、神池县、宁武县、五台县、忻府区、岢岚县、保德县、原平市、静乐县、河曲县)

汉中市(勉县、南郑区、宁强县、佛坪县、城固县、西乡县、汉台区、洋县、留坝县、略阳县、镇巴县)

商洛市(商南县、商州区、山阳县、镇安县、洛南县、丹凤县、柞水县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、霍城县、特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、奎屯市、霍尔果斯市、新源县)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市)

龙岩市(永定区、新罗区、漳平市、长汀县、连城县、武平县、上杭县)

三明市(大田县、将乐县、泰宁县、明溪县、清流县、建宁县、宁化县、三元区、尤溪县、永安市、沙县区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、山海关区、昌黎县、卢龙县)

玉林市(福绵区、北流市、玉州区、陆川县、博白县、兴业县、容县)  文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、砚山县、马关县、广南县、丘北县、文山市、西畴县)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市)

宜昌市(秭归县、点军区、西陵区、宜都市、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、夷陵区、五峰土家族自治县、兴山县、伍家岗区、远安县、枝江市)

九江市(彭泽县、庐山市、德安县、湖口县、共青城市、柴桑区、都昌县、武宁县、浔阳区、瑞昌市、永修县、修水县、濂溪区)

上海市(青浦区、普陀区、宝山区、金山区、崇明区、黄浦区、松江区、浦东新区、长宁区、闵行区、徐汇区、嘉定区、奉贤区、虹口区、静安区、杨浦区)

铜仁市(德江县、思南县、松桃苗族自治县、碧江区、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、万山区)

北京市(延庆区、密云区、怀柔区、东城区、石景山区、通州区、门头沟区、朝阳区、西城区、顺义区、昌平区、海淀区、大兴区、丰台区、平谷区、房山区)

锦州市(凌海市、黑山县、北镇市、义县、古塔区、凌河区、太和区)

内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)

邵阳市(双清区、大祥区、新邵县、邵东市、邵阳县、绥宁县、新宁县、北塔区、武冈市、隆回县、城步苗族自治县、洞口县)

广西壮族自治区

唐山市(丰南区、滦南县、曹妃甸区、路北区、迁西县、迁安市、开平区、滦州市、丰润区、古冶区、遵化市、玉田县、乐亭县、路南区)

泰州市(靖江市、姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区、高港区)

泸州市(古蔺县、合江县、纳溪区、泸县、龙马潭区、叙永县、江阳区)

运城市(芮城县、闻喜县、绛县、稷山县、河津市、平陆县、永济市、垣曲县、新绛县、夏县、临猗县、盐湖区、万荣县)

聊城市(冠县、茌平区、莘县、东昌府区、东阿县、阳谷县、临清市、高唐县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

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儋州市

定西市(漳县、临洮县、渭源县、岷县、安定区、通渭县、陇西县)

玉溪市(华宁县、易门县、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、澄江市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)  那曲市(聂荣县、色尼区、嘉黎县、巴青县、索县、双湖县、班戈县、比如县、尼玛县、安多县、申扎县)

大庆市(红岗区、让胡路区、肇州县、龙凤区、林甸县、大同区、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、兴安区、南山区、工农区、东山区、萝北县、兴山区)石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

抚州市(金溪县、南丰县、资溪县、黎川县、广昌县、临川区、崇仁县、东乡区、乐安县、宜黄县、南城县)  娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市)

天水市(麦积区、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、清水县)

安阳市(殷都区、安阳县、龙安区、北关区、文峰区、林州市、汤阴县、滑县、内黄县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、石屏县、开远市、建水县、弥勒市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、绿春县、红河县、河口瑶族自治县、蒙自市)钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、裕民县)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县)

张家口市(怀安县、阳原县、康保县、尚义县、桥东区、沽源县、崇礼区、下花园区、怀来县、桥西区、涿鹿县、张北县、赤城县、宣化区、蔚县、万全区)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

曲靖市(罗平县、师宗县、马龙区、会泽县、沾益区、陆良县、宣威市、麒麟区、富源县)

厦门市(同安区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区、思明区)

贵阳市(白云区、乌当区、清镇市、观山湖区、修文县、开阳县、息烽县、云岩区、南明区、花溪区)

通辽市(科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

双鸭山市(四方台区、饶河县、宝清县、尖山区、集贤县、宝山区、岭东区、友谊县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

许昌市(建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区、长葛市、襄城县)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

郑州市(上街区、新郑市、中原区、二七区、巩义市、管城回族区、金水区、中牟县、惠济区、新密市、荥阳市、登封市)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)

贺州市(八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、船山区、安居区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。