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商洛市(洛南县、镇安县、山阳县、柞水县、商南县、丹凤县、商州区)
襄阳市(南漳县、宜城市、襄州区、老河口市、襄城区、谷城县、枣阳市、樊城区、保康县)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗)
内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)
六安市(霍邱县、舒城县、叶集区、裕安区、金安区、霍山县、金寨县)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
大连市(瓦房店市、沙河口区、西岗区、中山区、长海县、金州区、普兰店区、庄河市、旅顺口区、甘井子区)
邵阳市(新邵县、新宁县、洞口县、邵阳县、邵东市、北塔区、隆回县、城步苗族自治县、大祥区、绥宁县、武冈市、双清区)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、宣恩县、来凤县、咸丰县、建始县、巴东县、利川市)
新乡市(卫滨区、原阳县、长垣市、牧野区、新乡县、封丘县、凤泉区、辉县市、卫辉市、延津县、红旗区、获嘉县)
赣州市(全南县、大余县、南康区、上犹县、瑞金市、宁都县、安远县、龙南市、于都县、石城县、章贡区、会昌县、兴国县、信丰县、定南县、赣县区、崇义县、寻乌县)
淮南市(寿县、谢家集区、田家庵区、八公山区、潘集区、大通区、凤台县)
南昌市(青云谱区、南昌县、红谷滩区、西湖区、青山湖区、安义县、东湖区、新建区、进贤县)
临汾市(汾西县、浮山县、大宁县、侯马市、古县、乡宁县、尧都区、曲沃县、吉县、安泽县、隰县、永和县、翼城县、霍州市、蒲县、襄汾县、洪洞县)
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榆林市(府谷县、子洲县、横山区、榆阳区、绥德县、定边县、佳县、靖边县、吴堡县、米脂县、神木市、清涧县)
湛江市(霞山区、吴川市、坡头区、遂溪县、徐闻县、雷州市、麻章区、赤坎区、廉江市)
乐山市(市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、沐川县、犍为县、井研县)
武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)
抚州市(乐安县、南丰县、临川区、东乡区、宜黄县、资溪县、崇仁县、南城县、广昌县、黎川县、金溪县)
郴州市(永兴县、宜章县、北湖区、桂东县、汝城县、安仁县、临武县、桂阳县、嘉禾县、资兴市、苏仙区)
绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、安州区、江油市、盐亭县、平武县、三台县、梓潼县、涪城区)
文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、麻栗坡县、文山市、广南县、富宁县、马关县、砚山县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县)
南京市(雨花台区、栖霞区、溧水区、浦口区、建邺区、玄武区、高淳区、鼓楼区、六合区、江宁区、秦淮区)
银川市(贺兰县、西夏区、兴庆区、永宁县、灵武市、金凤区)
商丘市(夏邑县、永城市、梁园区、宁陵县、柘城县、民权县、虞城县、睢县、睢阳区)
威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)
成都市(金堂县、大邑县、青羊区、新都区、彭州市、郫都区、锦江区、蒲江县、温江区、金牛区、成华区、龙泉驿区、邛崃市、武侯区、新津区、简阳市、都江堰市、崇州市、双流区、青白江区)
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十堰市(郧西县、郧阳区、竹山县、茅箭区、张湾区、竹溪县、丹江口市、房县)
平顶山市(石龙区、湛河区、汝州市、叶县、新华区、宝丰县、卫东区、舞钢市、郏县、鲁山县)
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鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗、乌审旗)
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吉安市(吉水县、永丰县、新干县、万安县、永新县、安福县、泰和县、吉州区、井冈山市、遂川县、峡江县、吉安县、青原区)
贵阳市(清镇市、修文县、观山湖区、开阳县、花溪区、息烽县、乌当区、南明区、云岩区、白云区)
澳门特别行政区
渭南市(合阳县、临渭区、大荔县、蒲城县、富平县、澄城县、华阴市、韩城市、潼关县、华州区、白水县)
九江市(共青城市、柴桑区、德安县、武宁县、瑞昌市、湖口县、彭泽县、修水县、永修县、浔阳区、都昌县、濂溪区、庐山市)
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专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续
在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。
数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。
财务顾问业务净收入整体同比下滑
2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。
不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。
对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。
具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。
在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。
由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。
前八强券商抢走更多“蛋糕”
从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。
财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。
另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。
整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。
与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。
值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。
并购重组活跃度有望持续提升
证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。
比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。
展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。
近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。
多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。
（文章来源：证券时报）
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