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清远市(连州市、阳山县、英德市、佛冈县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)

金华市(金东区、武义县、婺城区、义乌市、永康市、兰溪市、东阳市、浦江县、磐安县)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县、禹会区)

营口市(大石桥市、站前区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区)  滨州市(沾化区、邹平市、惠民县、滨城区、博兴县、阳信县、无棣县)

平顶山市(舞钢市、石龙区、卫东区、郏县、汝州市、新华区、鲁山县、湛河区、宝丰县、叶县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗)

南阳市(淅川县、南召县、卧龙区、社旗县、西峡县、桐柏县、邓州市、新野县、唐河县、内乡县、方城县、镇平县、宛城区)  玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)

盐城市(亭湖区、响水县、大丰区、射阳县、建湖县、滨海县、东台市、阜宁县、盐都区)

石河子市(可克达拉市、图木舒克市、北屯市、胡杨河市、新星市、双河市、五家渠市、白杨市、昆玉市、铁门关市、阿拉尔市)

平凉市(华亭市、灵台县、崆峒区、庄浪县、泾川县、崇信县、静宁县)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、富蕴县、布尔津县)

那曲市(班戈县、申扎县、聂荣县、尼玛县、巴青县、比如县、索县、双湖县、色尼区、安多县、嘉黎县)

崇左市(扶绥县、天等县、江州区、凭祥市、龙州县、大新县、宁明县)

和田地区(民丰县、皮山县、和田县、于田县、策勒县、洛浦县、墨玉县、和田市)

石家庄市(正定县、新华区、行唐县、井陉矿区、井陉县、赞皇县、藁城区、平山县、元氏县、裕华区、晋州市、长安区、高邑县、栾城区、桥西区、鹿泉区、新乐市、赵县、无极县、灵寿县、辛集市、深泽县)

镇江市(润州区、丹徒区、句容市、扬中市、丹阳市、京口区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

襄阳市(襄州区、南漳县、谷城县、襄城区、保康县、樊城区、老河口市、宜城市、枣阳市)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县)

澳门特别行政区

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

汕头市(潮南区、潮阳区、龙湖区、澄海区、南澳县、金平区、濠江区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

济南市(天桥区、历下区、市中区、钢城区、长清区、平阴县、槐荫区、商河县、济阳区、历城区、莱芜区、章丘区)

朝阳市(朝阳县、龙城区、凌源市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

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安顺市(平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

孝感市(云梦县、汉川市、应城市、安陆市、大悟县、孝南区、孝昌县)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市、南湖区、秀洲区、桐乡市)

周口市(西华县、淮阳区、扶沟县、太康县、商水县、项城市、鹿邑县、川汇区、沈丘县、郸城县)  庆阳市(华池县、合水县、正宁县、庆城县、环县、宁县、镇原县、西峰区)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县)

信阳市(光山县、固始县、淮滨县、罗山县、潢川县、商城县、新县、浉河区、平桥区、息县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、平塘县、荔波县、瓮安县、独山县、罗甸县、贵定县、龙里县、长顺县、福泉市、惠水县、都匀市)珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、乌什县、拜城县、沙雅县、阿克苏市、库车市、新和县、阿瓦提县)  百色市(靖西市、平果市、德保县、凌云县、西林县、田林县、右江区、那坡县、田东县、隆林各族自治县、乐业县、田阳区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、建始县、来凤县、宣恩县、巴东县、恩施市、鹤峰县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区)聊城市(东昌府区、东阿县、莘县、阳谷县、高唐县、茌平区、临清市、冠县)

烟台市(招远市、牟平区、莱阳市、芝罘区、莱山区、海阳市、蓬莱区、莱州市、龙口市、福山区、栖霞市)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、兴海县、贵南县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、临潭县、碌曲县、玛曲县、卓尼县、合作市、迭部县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、太仆寺旗、正蓝旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)

湛江市(徐闻县、吴川市、雷州市、坡头区、廉江市、遂溪县、赤坎区、霞山区、麻章区)

黄山市(屯溪区、歙县、祁门县、黟县、黄山区、休宁县、徽州区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

合肥市(包河区、庐阳区、瑶海区、庐江县、长丰县、蜀山区、巢湖市、肥东县、肥西县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

梅州市(梅县区、平远县、蕉岭县、兴宁市、五华县、梅江区、大埔县、丰顺县)

陇南市(武都区、徽县、西和县、两当县、成县、康县、礼县、宕昌县、文县)

衡阳市(雁峰区、衡南县、珠晖区、常宁市、蒸湘区、祁东县、石鼓区、衡阳县、衡东县、衡山县、耒阳市、南岳区)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区)

江门市(台山市、蓬江区、鹤山市、新会区、开平市、恩平市、江海区)

永州市(祁阳市、双牌县、东安县、宁远县、道县、新田县、零陵区、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。