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全国服务区域：
邯郸市(肥乡区、邯山区、广平县、临漳县、魏县、鸡泽县、磁县、武安市、大名县、峰峰矿区、曲周县、涉县、复兴区、永年区、丛台区、成安县、邱县、馆陶县)
文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、文山市、富宁县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、广南县)
桂林市(资源县、全州县、象山区、叠彩区、雁山区、永福县、龙胜各族自治县、阳朔县、兴安县、恭城瑶族自治县、平乐县、灌阳县、荔浦市、七星区、灵川县、秀峰区、临桂区)
马鞍山市(博望区、雨山区、和县、当涂县、含山县、花山区)
庆阳市(合水县、环县、西峰区、宁县、镇原县、正宁县、华池县、庆城县)
保定市(涞源县、容城县、望都县、易县、高阳县、安新县、安国市、唐县、蠡县、莲池区、定州市、清苑区、阜平县、曲阳县、竞秀区、徐水区、涿州市、满城区、博野县、雄县、顺平县、高碑店市、涞水县、定兴县)
惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县、惠东县)
定西市(岷县、渭源县、通渭县、陇西县、漳县、临洮县、安定区)
滁州市(琅琊区、明光市、南谯区、来安县、凤阳县、全椒县、天长市、定远县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)
烟台市(栖霞市、莱州市、龙口市、莱阳市、招远市、莱山区、蓬莱区、海阳市、牟平区、芝罘区、福山区)
益阳市(沅江市、赫山区、南县、安化县、桃江县、资阳区)
保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)
常州市(钟楼区、金坛区、武进区、天宁区、溧阳市、新北区)
昭通市(镇雄县、永善县、大关县、昭阳区、鲁甸县、彝良县、水富市、威信县、盐津县、绥江县、巧家县)
廊坊市(大城县、文安县、永清县、香河县、大厂回族自治县、霸州市、安次区、广阳区、固安县、三河市)
南昌市(进贤县、南昌县、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、东湖区、安义县、西湖区、新建区)
乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区、凉城县、四子王旗)
焦作市(解放区、马村区、温县、修武县、孟州市、武陟县、沁阳市、山阳区、中站区、博爱县)
甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、玛曲县、卓尼县、舟曲县、合作市、临潭县、碌曲县)
宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)
朝阳市(双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、朝阳县)
百色市(田东县、西林县、靖西市、隆林各族自治县、乐业县、右江区、德保县、田林县、平果市、那坡县、田阳区、凌云县)
塔城地区(塔城市、沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)
七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)
秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、卢龙县、昌黎县、北戴河区)
黔南布依族苗族自治州(龙里县、三都水族自治县、贵定县、长顺县、罗甸县、福泉市、平塘县、独山县、惠水县、瓮安县、都匀市、荔波县)
嘉兴市(桐乡市、平湖市、南湖区、海盐县、海宁市、嘉善县、秀洲区)
唐山市(迁安市、玉田县、古冶区、路南区、乐亭县、曹妃甸区、滦南县、开平区、迁西县、滦州市、丰润区、遵化市、丰南区、路北区)
乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、达坂城区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区)
宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县、萧县)
玉林市(容县、福绵区、博白县、兴业县、北流市、陆川县、玉州区)
淮安市(淮阴区、涟水县、盱眙县、淮安区、清江浦区、洪泽区、金湖县)
运城市(闻喜县、河津市、平陆县、盐湖区、垣曲县、稷山县、绛县、临猗县、万荣县、夏县、芮城县、新绛县、永济市)
德州市(齐河县、乐陵市、禹城市、临邑县、陵城区、庆云县、夏津县、武城县、平原县、宁津县、德城区)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、霍城县、新源县、尼勒克县、霍尔果斯市、特克斯县)
朔州市(怀仁市、应县、朔城区、右玉县、山阴县、平鲁区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
衡阳市(衡阳县、祁东县、常宁市、石鼓区、珠晖区、衡南县、雁峰区、衡东县、蒸湘区、南岳区、衡山县、耒阳市)
林芝市(察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县)
楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、武定县、双柏县、永仁县、牟定县、姚安县、大姚县、楚雄市、南华县)
安庆市(潜山市、宜秀区、岳西县、大观区、迎江区、望江县、宿松县、桐城市、怀宁县、太湖县)
九江市(都昌县、湖口县、共青城市、柴桑区、修水县、德安县、永修县、庐山市、彭泽县、浔阳区、瑞昌市、濂溪区、武宁县)
长沙市(芙蓉区、岳麓区、望城区、开福区、天心区、长沙县、雨花区、浏阳市、宁乡市)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、天峻县)
梧州市(岑溪市、龙圩区、苍梧县、长洲区、万秀区、蒙山县、藤县)
温州市(文成县、洞头区、龙港市、泰顺县、乐清市、苍南县、永嘉县、瑞安市、龙湾区、瓯海区、鹿城区、平阳县)
石家庄市(晋州市、辛集市、平山县、元氏县、行唐县、无极县、桥西区、高邑县、裕华区、长安区、赵县、深泽县、灵寿县、藁城区、鹿泉区、栾城区、新华区、赞皇县、井陉矿区、新乐市、井陉县、正定县)
达州市(万源市、宣汉县、渠县、大竹县、达川区、开江县、通川区)
白山市(抚松县、江源区、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)
日喀则市(白朗县、岗巴县、萨嘎县、吉隆县、定结县、南木林县、昂仁县、萨迦县、定日县、桑珠孜区、拉孜县、仁布县、亚东县、康马县、仲巴县、江孜县、聂拉木县、谢通门县)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、尉犁县、和静县、博湖县、轮台县、和硕县)
娄底市(新化县、娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县)
固原市(原州区、泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县)
淮南市(寿县、凤台县、八公山区、田家庵区、潘集区、谢家集区、大通区)
济源市
临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、临夏县、临夏市、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县)
河池市(南丹县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、宜州区)
苏州市(吴江区、相城区、张家港市、吴中区、太仓市、常熟市、昆山市、姑苏区、虎丘区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、振兴区、元宝区)
凉山彝族自治州(盐源县、会理市、甘洛县、西昌市、木里藏族自治县、德昌县、雷波县、会东县、美姑县、越西县、布拖县、金阳县、昭觉县、喜德县、冕宁县、普格县、宁南县)
云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)
威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)
拉萨市(尼木县、林周县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、当雄县)
宣城市(宁国市、宣州区、广德市、泾县、绩溪县、旌德县、郎溪县)
汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)
河源市(源城区、紫金县、龙川县、东源县、和平县、连平县)
沈阳市(康平县、苏家屯区、辽中区、新民市、和平区、沈北新区、于洪区、皇姑区、大东区、法库县、浑南区、沈河区、铁西区)
昌都市(左贡县、江达县、察雅县、类乌齐县、边坝县、丁青县、卡若区、芒康县、洛隆县、八宿县、贡觉县)
常德市(汉寿县、临澧县、桃源县、石门县、武陵区、鼎城区、安乡县、津市市、澧县)
安康市(白河县、汉阴县、汉滨区、宁陕县、紫阳县、镇坪县、岚皋县、平利县、旬阳市、石泉县)
牡丹江市(东安区、绥芬河市、西安区、海林市、穆棱市、林口县、爱民区、东宁市、宁安市、阳明区)
宜昌市(秭归县、远安县、伍家岗区、西陵区、兴山县、宜都市、夷陵区、枝江市、猇亭区、长阳土家族自治县、点军区、五峰土家族自治县、当阳市)
广州市(白云区、增城区、海珠区、黄埔区、花都区、南沙区、荔湾区、越秀区、番禺区、从化区、天河区)
葫芦岛市(建昌县、绥中县、南票区、龙港区、兴城市、连山区)
渭南市(韩城市、合阳县、华阴市、大荔县、华州区、临渭区、澄城县、潼关县、富平县、白水县、蒲城县)
和田地区(和田市、于田县、民丰县、墨玉县、皮山县、洛浦县、和田县、策勒县)
上海市(静安区、浦东新区、崇明区、嘉定区、闵行区、奉贤区、普陀区、松江区、杨浦区、金山区、宝山区、徐汇区、长宁区、虹口区、黄浦区、青浦区)
阿勒泰地区(富蕴县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县)
南宁市(马山县、良庆区、江南区、隆安县、西乡塘区、横州市、青秀区、兴宁区、武鸣区、上林县、宾阳县、邕宁区)
江门市(台山市、江海区、恩平市、蓬江区、鹤山市、开平市、新会区)
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
阳泉市(城区、矿区、郊区、盂县、平定县)
无锡市(梁溪区、锡山区、新吴区、宜兴市、惠山区、江阴市、滨湖区)
临汾市(吉县、永和县、浮山县、隰县、侯马市、古县、翼城县、大宁县、尧都区、霍州市、洪洞县、安泽县、蒲县、汾西县、襄汾县、乡宁县、曲沃县)
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摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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