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张家口市(万全区、宣化区、张北县、蔚县、尚义县、桥东区、康保县、崇礼区、怀来县、桥西区、赤城县、涿鹿县、怀安县、下花园区、沽源县、阳原县)

沧州市(吴桥县、运河区、任丘市、东光县、泊头市、盐山县、河间市、肃宁县、孟村回族自治县、沧县、献县、海兴县、黄骅市、青县、南皮县、新华区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

营口市(站前区、老边区、西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)  马鞍山市(和县、含山县、雨山区、花山区、当涂县、博望区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

澳门特别行政区

长治市(沁源县、平顺县、潞城区、上党区、武乡县、壶关县、襄垣县、沁县、长子县、黎城县、潞州区、屯留区)丽水市(龙泉市、缙云县、云和县、庆元县、松阳县、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)  呼和浩特市(新城区、赛罕区、托克托县、清水河县、回民区、玉泉区、和林格尔县、武川县、土默特左旗)

天水市(甘谷县、秦州区、秦安县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、武山县)

郴州市(桂阳县、桂东县、苏仙区、汝城县、资兴市、宜章县、永兴县、北湖区、临武县、嘉禾县、安仁县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、巴东县、恩施市、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、建始县)

漳州市(东山县、华安县、平和县、龙文区、长泰区、芗城区、南靖县、龙海区、云霄县、漳浦县、诏安县)

林芝市(墨脱县、朗县、米林市、波密县、巴宜区、察隅县、工布江达县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、无为市、繁昌区、弋江区、南陵县、鸠江区)

晋中市(榆次区、灵石县、太谷区、平遥县、左权县、介休市、榆社县、和顺县、昔阳县、寿阳县、祁县)

衡水市(武强县、景县、枣强县、故城县、饶阳县、深州市、武邑县、桃城区、安平县、冀州区、阜城县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区)

绥化市(青冈县、海伦市、安达市、北林区、望奎县、庆安县、兰西县、明水县、绥棱县、肇东市)

镇江市(润州区、丹阳市、丹徒区、句容市、京口区、扬中市)

忻州市(代县、宁武县、河曲县、神池县、岢岚县、偏关县、忻府区、繁峙县、保德县、五台县、原平市、定襄县、静乐县、五寨县)

盐城市(滨海县、东台市、阜宁县、亭湖区、响水县、射阳县、盐都区、建湖县、大丰区)

西藏自治区

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)

合肥市(庐阳区、肥西县、瑶海区、巢湖市、包河区、蜀山区、长丰县、肥东县、庐江县)

徐州市(邳州市、泉山区、睢宁县、鼓楼区、丰县、云龙区、铜山区、新沂市、沛县、贾汪区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

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海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、射洪市、船山区)

江门市(台山市、开平市、新会区、鹤山市、蓬江区、恩平市、江海区)

长沙市(长沙县、浏阳市、望城区、开福区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、天心区、雨花区)  山南市(桑日县、错那市、洛扎县、乃东区、浪卡子县、隆子县、加查县、扎囊县、贡嘎县、措美县、琼结县、曲松县)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)石河子市(铁门关市、可克达拉市、北屯市、双河市、白杨市、昆玉市、阿拉尔市、图木舒克市、新星市、五家渠市、胡杨河市)

阜新市(太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、彰武县、新邱区)  汕头市(潮南区、澄海区、潮阳区、金平区、南澳县、龙湖区、濠江区)

金昌市(金川区、永昌县)

重庆市(忠县、城口县、黔江区、沙坪坝区、渝北区、万州区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、永川区、涪陵区、铜梁区、云阳县、巫溪县、开州区、南岸区、江津区、巫山县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、綦江区、江北区、长寿区、荣昌区、合川区、奉节县、垫江县、武隆区、大渡口区、九龙坡区、巴南区、璧山区、丰都县、渝中区、北碚区、石柱土家族自治县、大足区)

遵义市(湄潭县、凤冈县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、习水县、绥阳县、汇川区、余庆县、正安县、赤水市、播州区、红花岗区)海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县、都兰县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、南票区、建昌县、绥中县)

焦作市(山阳区、孟州市、中站区、沁阳市、武陟县、修武县、马村区、博爱县、温县、解放区)

蚌埠市(淮上区、五河县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、固镇县、怀远县)

日喀则市(萨嘎县、聂拉木县、亚东县、拉孜县、谢通门县、岗巴县、昂仁县、南木林县、白朗县、江孜县、仲巴县、康马县、萨迦县、桑珠孜区、定日县、仁布县、吉隆县、定结县)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

鞍山市(千山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、立山区、铁东区)

玉林市(北流市、兴业县、博白县、福绵区、容县、陆川县、玉州区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

汉中市(西乡县、城固县、留坝县、佛坪县、镇巴县、宁强县、南郑区、略阳县、洋县、勉县、汉台区)

眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县)

咸阳市(武功县、淳化县、彬州市、渭城区、乾县、兴平市、三原县、泾阳县、永寿县、秦都区、长武县、礼泉县、旬邑县、杨陵区)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

黄山市(休宁县、歙县、黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、徽州区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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