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襄阳市(保康县、南漳县、老河口市、襄州区、谷城县、宜城市、襄城区、枣阳市、樊城区)
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苏州市(吴中区、常熟市、张家港市、虎丘区、昆山市、太仓市、姑苏区、吴江区、相城区)
滨州市(无棣县、阳信县、惠民县、邹平市、滨城区、沾化区、博兴县)
昭通市(巧家县、大关县、威信县、永善县、彝良县、绥江县、水富市、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、盐津县)
无锡市(滨湖区、梁溪区、江阴市、锡山区、宜兴市、新吴区、惠山区)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
泉州市(洛江区、石狮市、永春县、晋江市、惠安县、金门县、南安市、泉港区、鲤城区、安溪县、丰泽区、德化县)
临夏回族自治州(临夏县、广河县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)
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湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、凤凰县、保靖县、吉首市、永顺县、泸溪县、龙山县)
滁州市(全椒县、明光市、来安县、定远县、琅琊区、凤阳县、南谯区、天长市)
白城市(大安市、洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县)
甘孜藏族自治州(理塘县、康定市、德格县、九龙县、泸定县、甘孜县、白玉县、稻城县、得荣县、道孚县、乡城县、丹巴县、巴塘县、炉霍县、新龙县、雅江县、石渠县、色达县)
南宁市(青秀区、隆安县、良庆区、西乡塘区、邕宁区、兴宁区、上林县、武鸣区、马山县、横州市、宾阳县、江南区)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)
阜阳市(颍州区、阜南县、太和县、颍东区、临泉县、界首市、颍泉区、颍上县)
香港特别行政区
沧州市(海兴县、东光县、泊头市、吴桥县、沧县、河间市、新华区、盐山县、黄骅市、青县、任丘市、南皮县、运河区、肃宁县、献县、孟村回族自治县)
泸州市(古蔺县、江阳区、龙马潭区、叙永县、纳溪区、泸县、合江县)
江门市(恩平市、蓬江区、开平市、鹤山市、江海区、台山市、新会区)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
株洲市(茶陵县、炎陵县、芦淞区、天元区、石峰区、醴陵市、攸县、渌口区、荷塘区)
黄山市(屯溪区、黟县、黄山区、徽州区、祁门县、休宁县、歙县)
绥化市(肇东市、兰西县、北林区、绥棱县、望奎县、安达市、庆安县、青冈县、海伦市、明水县)
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南平市(延平区、浦城县、建瓯市、政和县、顺昌县、光泽县、武夷山市、建阳区、邵武市、松溪县)
榆林市(子洲县、佳县、米脂县、榆阳区、靖边县、定边县、绥德县、府谷县、神木市、吴堡县、横山区、清涧县)
眉山市(丹棱县、洪雅县、仁寿县、彭山区、东坡区、青神县)
广州市(海珠区、花都区、白云区、黄埔区、越秀区、荔湾区、番禺区、增城区、南沙区、从化区、天河区)
石河子市(可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、昆玉市、白杨市、双河市、新星市、阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、铁门关市)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、江源区、临江市、抚松县)
开封市(兰考县、鼓楼区、顺河回族区、杞县、通许县、祥符区、龙亭区、禹王台区、尉氏县)
安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)
铁岭市(铁岭县、开原市、银州区、清河区、昌图县、调兵山市、西丰县)
湛江市(吴川市、徐闻县、赤坎区、霞山区、遂溪县、廉江市、雷州市、麻章区、坡头区)
澳门特别行政区
儋州市
西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城西区、城北区、城东区、城中区)
潍坊市(临朐县、昌邑市、潍城区、昌乐县、诸城市、坊子区、高密市、奎文区、寿光市、安丘市、青州市、寒亭区)
宁夏回族自治区
鹤岗市(南山区、东山区、兴山区、工农区、萝北县、向阳区、绥滨县、兴安区)
泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、高港区)
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东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)
Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振：产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法：创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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