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毕节市(赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、黔西市、纳雍县、大方县)

商洛市(商南县、丹凤县、山阳县、镇安县、洛南县、商州区、柞水县)

昭通市(镇雄县、彝良县、水富市、昭阳区、盐津县、绥江县、威信县、巧家县、永善县、大关县、鲁甸县)

滨州市(邹平市、博兴县、沾化区、无棣县、惠民县、滨城区、阳信县)  宣城市(宣州区、旌德县、泾县、广德市、绩溪县、郎溪县、宁国市)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区)

成都市(成华区、大邑县、新都区、金堂县、锦江区、邛崃市、新津区、蒲江县、龙泉驿区、温江区、金牛区、郫都区、青白江区、都江堰市、简阳市、青羊区、双流区、崇州市、彭州市、武侯区)

包头市(土默特右旗、固阳县、石拐区、白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区、青山区)

郴州市(嘉禾县、永兴县、安仁县、桂东县、桂阳县、宜章县、北湖区、苏仙区、汝城县、临武县、资兴市)  临沂市(沂水县、临沭县、莒南县、兰陵县、蒙阴县、费县、沂南县、兰山区、郯城县、河东区、平邑县、罗庄区)

新疆维吾尔自治区

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

百色市(右江区、田东县、德保县、凌云县、隆林各族自治县、西林县、田阳区、平果市、乐业县、田林县、靖西市、那坡县)

沧州市(河间市、南皮县、吴桥县、肃宁县、任丘市、孟村回族自治县、青县、东光县、泊头市、运河区、海兴县、盐山县、沧县、新华区、献县、黄骅市)

惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、称多县、治多县、杂多县、曲麻莱县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、山亭区、市中区、峄城区)

襄阳市(老河口市、谷城县、襄州区、宜城市、襄城区、樊城区、保康县、枣阳市、南漳县)

怀化市(会同县、中方县、辰溪县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、鹤城区、通道侗族自治县)

清远市(阳山县、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、永仁县、双柏县、禄丰市、元谋县、牟定县、南华县、姚安县、大姚县、武定县)

温州市(乐清市、文成县、龙港市、瓯海区、平阳县、苍南县、洞头区、泰顺县、龙湾区、瑞安市、鹿城区、永嘉县)

和田地区(和田县、于田县、洛浦县、民丰县、策勒县、墨玉县、皮山县、和田市)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、金塔县、敦煌市)

莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区)

临汾市(霍州市、洪洞县、大宁县、汾西县、曲沃县、尧都区、襄汾县、侯马市、吉县、安泽县、乡宁县、隰县、翼城县、浮山县、蒲县、古县、永和县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

林芝市(察隅县、工布江达县、米林市、朗县、墨脱县、巴宜区、波密县)

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果洛藏族自治州(玛多县、达日县、班玛县、久治县、甘德县、玛沁县)

九江市(瑞昌市、柴桑区、武宁县、庐山市、都昌县、永修县、修水县、彭泽县、濂溪区、德安县、浔阳区、湖口县、共青城市)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

咸阳市(旬邑县、渭城区、彬州市、武功县、礼泉县、杨陵区、三原县、兴平市、长武县、泾阳县、永寿县、乾县、秦都区、淳化县)  镇江市(扬中市、丹徒区、句容市、京口区、润州区、丹阳市)

岳阳市(云溪区、临湘市、平江县、湘阴县、岳阳县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、华容县)

石河子市(北屯市、可克达拉市、白杨市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市、图木舒克市、双河市、新星市、阿拉尔市)

江门市(鹤山市、开平市、恩平市、蓬江区、江海区、台山市、新会区)北京市(平谷区、海淀区、大兴区、房山区、顺义区、通州区、朝阳区、延庆区、东城区、密云区、门头沟区、怀柔区、昌平区、丰台区、石景山区、西城区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)  朔州市(朔城区、山阴县、应县、平鲁区、右玉县、怀仁市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

宜宾市(高县、屏山县、江安县、珙县、翠屏区、南溪区、长宁县、兴文县、筠连县、叙州区)

曲靖市(富源县、宣威市、会泽县、马龙区、师宗县、罗平县、陆良县、沾益区、麒麟区)牡丹江市(西安区、东宁市、阳明区、穆棱市、东安区、林口县、爱民区、绥芬河市、宁安市、海林市)

濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、华龙区、范县、清丰县)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

阜新市(太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、海州区、细河区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县、博湖县、若羌县、且末县、库尔勒市、轮台县)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、麻城市、罗田县、团风县、黄州区、浠水县、武穴市、红安县、英山县)

济宁市(微山县、鱼台县、汶上县、曲阜市、兖州区、金乡县、嘉祥县、邹城市、任城区、梁山县、泗水县)

福州市(平潭县、长乐区、永泰县、晋安区、马尾区、福清市、鼓楼区、仓山区、闽侯县、罗源县、闽清县、台江区、连江县)

哈尔滨市(双城区、五常市、延寿县、通河县、南岗区、平房区、宾县、香坊区、巴彦县、依兰县、道里区、松北区、尚志市、木兰县、阿城区、呼兰区、方正县、道外区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、平塘县、惠水县、罗甸县、贵定县、瓮安县、独山县、荔波县、三都水族自治县、都匀市、福泉市)

嘉峪关市

辽阳市(灯塔市、辽阳县、太子河区、白塔区、宏伟区、弓长岭区、文圣区)

阜阳市(阜南县、太和县、临泉县、颍上县、颍东区、颍州区、界首市、颍泉区)

崇左市(天等县、扶绥县、江州区、大新县、龙州县、凭祥市、宁明县)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、平南县、港北区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县、扶余市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。