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红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县、建水县、红河县、元阳县、开远市、石屏县、屏边苗族自治县、个旧市、泸西县、蒙自市、绿春县)

怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、鹤城区、洪江市、沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县、中方县、通道侗族自治县)

南京市(江宁区、鼓楼区、栖霞区、建邺区、高淳区、雨花台区、玄武区、六合区、秦淮区、浦口区、溧水区)

淮南市(田家庵区、潘集区、谢家集区、寿县、大通区、凤台县、八公山区)  周口市(扶沟县、商水县、淮阳区、太康县、郸城县、项城市、川汇区、沈丘县、西华县、鹿邑县)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、和硕县)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、平湖市、南湖区、嘉善县、海宁市、桐乡市)

九江市(永修县、德安县、濂溪区、彭泽县、浔阳区、武宁县、都昌县、修水县、湖口县、庐山市、柴桑区、瑞昌市、共青城市)  北京市(密云区、顺义区、东城区、石景山区、朝阳区、丰台区、房山区、西城区、通州区、平谷区、怀柔区、延庆区、海淀区、昌平区、门头沟区、大兴区)

濮阳市(台前县、范县、华龙区、清丰县、南乐县、濮阳县)

漳州市(华安县、漳浦县、长泰区、东山县、南靖县、诏安县、芗城区、龙文区、龙海区、云霄县、平和县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

荆州市(洪湖市、荆州区、监利市、公安县、沙市区、松滋市、江陵县、石首市)

沈阳市(铁西区、苏家屯区、康平县、于洪区、大东区、和平区、新民市、沈北新区、沈河区、法库县、皇姑区、浑南区、辽中区)

石家庄市(新乐市、井陉县、鹿泉区、藁城区、行唐县、裕华区、栾城区、桥西区、平山县、赞皇县、晋州市、赵县、辛集市、高邑县、正定县、元氏县、长安区、无极县、井陉矿区、新华区、灵寿县、深泽县)

常德市(桃源县、澧县、鼎城区、津市市、安乡县、武陵区、汉寿县、石门县、临澧县)

韶关市(仁化县、曲江区、始兴县、乐昌市、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县、武江区、新丰县、南雄市)

广西壮族自治区

玉林市(博白县、玉州区、容县、北流市、兴业县、陆川县、福绵区)

贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)

长沙市(望城区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、浏阳市、雨花区、开福区、天心区、岳麓区)

襄阳市(南漳县、襄城区、宜城市、樊城区、老河口市、谷城县、保康县、襄州区、枣阳市)

咸宁市(通城县、咸安区、崇阳县、通山县、赤壁市、嘉鱼县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、化州市、电白区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

金华市(磐安县、永康市、义乌市、浦江县、兰溪市、武义县、东阳市、婺城区、金东区)

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河池市(环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、凤山县、南丹县、巴马瑶族自治县)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、建始县、恩施市、咸丰县、利川市、巴东县、来凤县)

淮安市(盱眙县、涟水县、清江浦区、淮安区、金湖县、洪泽区、淮阴区)  平凉市(华亭市、静宁县、崇信县、泾川县、灵台县、庄浪县、崆峒区)

梅州市(梅江区、大埔县、丰顺县、兴宁市、五华县、蕉岭县、平远县、梅县区)

抚州市(南丰县、临川区、宜黄县、乐安县、广昌县、黎川县、金溪县、资溪县、南城县、崇仁县、东乡区)

青岛市(市南区、莱西市、城阳区、即墨区、市北区、崂山区、李沧区、黄岛区、胶州市、平度市)文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、富宁县、文山市、西畴县、马关县、麻栗坡县、广南县)

衡水市(饶阳县、桃城区、枣强县、武邑县、安平县、景县、深州市、阜城县、武强县、冀州区、故城县)  铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区)

信阳市(罗山县、新县、浉河区、光山县、平桥区、息县、淮滨县、潢川县、商城县、固始县)

佳木斯市(向阳区、前进区、汤原县、富锦市、东风区、郊区、抚远市、桦川县、桦南县、同江市)

达州市(开江县、宣汉县、达川区、万源市、渠县、大竹县、通川区)克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、沙湾市、乌苏市、托里县、裕民县)

唐山市(古冶区、乐亭县、丰润区、路南区、迁西县、滦州市、迁安市、遵化市、路北区、丰南区、开平区、滦南县、玉田县、曹妃甸区)

普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、文圣区、白塔区、弓长岭区、宏伟区)

大连市(长海县、西岗区、庄河市、瓦房店市、中山区、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、金州区、沙河口区)

宝鸡市(太白县、陈仓区、千阳县、凤县、渭滨区、扶风县、岐山县、陇县、金台区、凤翔区、麟游县、眉县)

重庆市(云阳县、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、涪陵区、大渡口区、奉节县、石柱土家族自治县、璧山区、巴南区、南岸区、铜梁区、垫江县、忠县、江北区、九龙坡区、巫山县、万州区、潼南区、长寿区、合川区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、巫溪县、北碚区、荣昌区、大足区、开州区、綦江区、丰都县、城口县、黔江区、武隆区、南川区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、渝中区、江津区、永川区)

温州市(永嘉县、洞头区、文成县、平阳县、鹿城区、瓯海区、泰顺县、苍南县、龙湾区、乐清市、龙港市、瑞安市)

定西市(漳县、陇西县、通渭县、岷县、安定区、临洮县、渭源县)

凉山彝族自治州(德昌县、甘洛县、盐源县、西昌市、金阳县、宁南县、雷波县、喜德县、木里藏族自治县、越西县、美姑县、会理市、普格县、会东县、昭觉县、布拖县、冕宁县)

喀什地区(疏附县、巴楚县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县、泽普县、莎车县、岳普湖县、喀什市、疏勒县、麦盖提县)

长春市(农安县、绿园区、宽城区、德惠市、九台区、榆树市、双阳区、南关区、二道区、公主岭市、朝阳区)

邢台市(南宫市、广宗县、清河县、沙河市、柏乡县、威县、南和区、新河县、任泽区、隆尧县、临城县、临西县、巨鹿县、平乡县、信都区、内丘县、襄都区、宁晋县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、罗甸县、都匀市、独山县、长顺县、瓮安县、福泉市、惠水县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、龙里县)

绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎