法国空姐4大结局：一场关于勇气与坚持的心灵之旅

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鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

福州市(罗源县、仓山区、永泰县、马尾区、闽清县、长乐区、平潭县、台江区、福清市、闽侯县、晋安区、鼓楼区、连江县)

江门市(鹤山市、开平市、新会区、恩平市、台山市、蓬江区、江海区)  承德市(承德县、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、泽普县、喀什市、疏附县、巴楚县、莎车县、叶城县、伽师县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、和县、博望区、花山区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、都兰县、格尔木市、德令哈市、乌兰县)

南宁市(邕宁区、武鸣区、横州市、隆安县、西乡塘区、江南区、青秀区、马山县、良庆区、上林县、宾阳县、兴宁区)  南充市(西充县、南部县、顺庆区、营山县、高坪区、仪陇县、蓬安县、阆中市、嘉陵区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、洱源县、宾川县、云龙县、祥云县、永平县、剑川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

宜昌市(伍家岗区、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、点军区、兴山县、枝江市、当阳市、秭归县、宜都市、远安县、长阳土家族自治县、西陵区)

淮南市(田家庵区、八公山区、谢家集区、大通区、潘集区、寿县、凤台县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县、临江市)

庆阳市(庆城县、西峰区、合水县、宁县、正宁县、华池县、镇原县、环县)

香港特别行政区

辽阳市(太子河区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、宏伟区、白塔区、灯塔市)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、山丹县、民乐县)

嘉兴市(海宁市、海盐县、平湖市、南湖区、嘉善县、秀洲区、桐乡市)

哈尔滨市(南岗区、双城区、道里区、方正县、尚志市、宾县、平房区、木兰县、通河县、松北区、阿城区、道外区、依兰县、延寿县、呼兰区、巴彦县、香坊区、五常市)

安阳市(内黄县、龙安区、安阳县、滑县、文峰区、林州市、殷都区、汤阴县、北关区)

苏州市(虎丘区、张家港市、吴中区、太仓市、姑苏区、相城区、昆山市、常熟市、吴江区)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

湛江市(麻章区、坡头区、霞山区、吴川市、赤坎区、徐闻县、雷州市、廉江市、遂溪县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)

新乡市(长垣市、新乡县、牧野区、延津县、封丘县、获嘉县、卫滨区、卫辉市、凤泉区、红旗区、原阳县、辉县市)

烟台市(栖霞市、莱阳市、莱山区、芝罘区、海阳市、蓬莱区、龙口市、福山区、莱州市、招远市、牟平区)

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上饶市(广丰区、余干县、婺源县、玉山县、广信区、弋阳县、铅山县、横峰县、德兴市、鄱阳县、信州区、万年县)

晋中市(祁县、平遥县、左权县、介休市、昔阳县、灵石县、和顺县、寿阳县、榆次区、太谷区、榆社县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

聊城市(临清市、高唐县、东昌府区、冠县、茌平区、莘县、东阿县、阳谷县)  朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区)

驻马店市(遂平县、新蔡县、平舆县、泌阳县、西平县、上蔡县、汝南县、确山县、正阳县、驿城区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、东胜区、准格尔旗)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、镇远县、三穗县、麻江县、黎平县、剑河县、岑巩县、凯里市、施秉县、榕江县、台江县、从江县、锦屏县、丹寨县、黄平县、雷山县)廊坊市(大城县、文安县、永清县、大厂回族自治县、三河市、固安县、广阳区、香河县、安次区、霸州市)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)  黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、册亨县、望谟县、普安县、贞丰县、兴仁市、安龙县)

保定市(涞源县、唐县、博野县、涿州市、清苑区、安新县、莲池区、涞水县、顺平县、雄县、定州市、高阳县、易县、望都县、高碑店市、徐水区、满城区、蠡县、曲阳县、定兴县、竞秀区、阜平县、容城县、安国市)

楚雄彝族自治州(南华县、元谋县、牟定县、大姚县、永仁县、武定县、楚雄市、禄丰市、姚安县、双柏县)

鸡西市(麻山区、恒山区、城子河区、鸡东县、密山市、梨树区、虎林市、滴道区、鸡冠区)毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、金沙县、七星关区、黔西市、织金县、大方县、纳雍县)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、娄星区、冷水江市)

银川市(灵武市、西夏区、永宁县、贺兰县、金凤区、兴庆区)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

五指山市(文昌市、屯昌县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、琼海市、定安县、临高县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、东方市)

潍坊市(诸城市、奎文区、潍城区、昌乐县、寿光市、高密市、青州市、坊子区、寒亭区、昌邑市、安丘市、临朐县)

青岛市(城阳区、李沧区、平度市、黄岛区、市南区、莱西市、市北区、崂山区、胶州市、即墨区)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县)

三沙市(南沙区、西沙区)

忻州市(繁峙县、岢岚县、保德县、五台县、宁武县、静乐县、代县、忻府区、神池县、原平市、偏关县、五寨县、河曲县、定襄县)

徐州市(邳州市、沛县、云龙区、贾汪区、丰县、睢宁县、泉山区、铜山区、鼓楼区、新沂市)

铜仁市(江口县、碧江区、万山区、松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县)

儋州市

洛阳市(栾川县、瀍河回族区、偃师区、西工区、宜阳县、洛龙区、汝阳县、洛宁县、伊川县、新安县、老城区、涧西区、嵩县、孟津区)

宣城市(绩溪县、旌德县、郎溪县、宣州区、泾县、广德市、宁国市)

北京市(石景山区、昌平区、门头沟区、顺义区、海淀区、东城区、平谷区、延庆区、朝阳区、通州区、密云区、丰台区、西城区、大兴区、怀柔区、房山区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）