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襄阳市(老河口市、襄州区、宜城市、谷城县、保康县、襄城区、南漳县、枣阳市、樊城区)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

十堰市(竹溪县、丹江口市、茅箭区、张湾区、郧阳区、竹山县、房县、郧西县)

黄冈市(罗田县、黄梅县、浠水县、武穴市、麻城市、黄州区、蕲春县、英山县、团风县、红安县)  景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市、天峻县、都兰县)

庆阳市(合水县、环县、华池县、西峰区、正宁县、宁县、庆城县、镇原县)

南宁市(邕宁区、西乡塘区、青秀区、武鸣区、宾阳县、兴宁区、隆安县、横州市、马山县、江南区、良庆区、上林县)济源市

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)  汕头市(金平区、南澳县、澄海区、濠江区、龙湖区、潮南区、潮阳区)

商丘市(睢县、睢阳区、永城市、民权县、宁陵县、虞城县、夏邑县、梁园区、柘城县)

肇庆市(高要区、怀集县、鼎湖区、四会市、广宁县、德庆县、端州区、封开县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

赣州市(于都县、南康区、龙南市、全南县、信丰县、崇义县、上犹县、宁都县、石城县、兴国县、赣县区、章贡区、安远县、寻乌县、大余县、瑞金市、会昌县、定南县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县)

唐山市(丰润区、玉田县、古冶区、开平区、丰南区、滦南县、曹妃甸区、迁西县、迁安市、路北区、路南区、遵化市、滦州市、乐亭县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城中区、城东区、湟源县、湟中区、城北区)

阳泉市(矿区、盂县、城区、平定县、郊区)

遵义市(正安县、赤水市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、播州区、绥阳县、仁怀市、红花岗区)

连云港市(连云区、海州区、灌南县、东海县、灌云县、赣榆区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、共和县、贵南县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

南京市(栖霞区、玄武区、建邺区、秦淮区、六合区、高淳区、江宁区、溧水区、鼓楼区、浦口区、雨花台区)

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德州市(禹城市、陵城区、夏津县、武城县、乐陵市、临邑县、平原县、齐河县、德城区、宁津县、庆云县)

大连市(旅顺口区、中山区、西岗区、沙河口区、金州区、庄河市、长海县、瓦房店市、甘井子区、普兰店区)

益阳市(沅江市、资阳区、南县、安化县、桃江县、赫山区)

那曲市(申扎县、色尼区、索县、安多县、嘉黎县、尼玛县、班戈县、聂荣县、巴青县、双湖县、比如县)  巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、新抚区、望花区、清原满族自治县、顺城区)

江门市(新会区、开平市、恩平市、鹤山市、蓬江区、台山市、江海区)

开封市(通许县、杞县、顺河回族区、祥符区、禹王台区、尉氏县、龙亭区、兰考县、鼓楼区)鸡西市(城子河区、虎林市、滴道区、梨树区、恒山区、麻山区、鸡东县、密山市、鸡冠区)

牡丹江市(海林市、穆棱市、林口县、爱民区、绥芬河市、东安区、宁安市、阳明区、东宁市、西安区)  龙岩市(连城县、长汀县、上杭县、永定区、漳平市、武平县、新罗区)

哈尔滨市(木兰县、延寿县、五常市、呼兰区、巴彦县、松北区、南岗区、道外区、双城区、阿城区、方正县、香坊区、尚志市、道里区、通河县、宾县、依兰县、平房区)

林芝市(朗县、巴宜区、工布江达县、察隅县、波密县、墨脱县、米林市)

常德市(汉寿县、临澧县、津市市、桃源县、武陵区、鼎城区、安乡县、澧县、石门县)伊春市(嘉荫县、汤旺县、丰林县、南岔县、大箐山县、铁力市、乌翠区、友好区、伊美区、金林区)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、伽师县、喀什市、疏附县、莎车县、岳普湖县、麦盖提县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、疏勒县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、易门县、华宁县、澄江市)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、罗甸县、长顺县、都匀市、贵定县、平塘县、福泉市、三都水族自治县、瓮安县、荔波县、独山县、龙里县)

金昌市(金川区、永昌县)

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台州市(黄岩区、仙居县、路桥区、天台县、玉环市、三门县、椒江区、温岭市、临海市)

玉林市(北流市、博白县、福绵区、兴业县、容县、玉州区、陆川县)

天水市(秦安县、武山县、甘谷县、秦州区、清水县、麦积区、张家川回族自治县)

保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区)

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　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

　　◆

　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。