生物医药行业报告 - 她用行动诠释了什么是真正的无畏与奉献精神！

更新时间：2025-04-26 04:04:07　浏览次数： 115

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盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县、扶余市)

三门峡市(灵宝市、渑池县、陕州区、义马市、湖滨区、卢氏县) 赣州市(上犹县、崇义县、信丰县、大余县、寻乌县、安远县、南康区、全南县、定南县、龙南市、会昌县、石城县、于都县、章贡区、宁都县、瑞金市、赣县区、兴国县)

天津市(蓟州区、河东区、和平区、津南区、红桥区、南开区、宝坻区、滨海新区、河西区、河北区、静海区、宁河区、武清区、西青区、北辰区、东丽区)

江门市(新会区、台山市、开平市、江海区、蓬江区、恩平市、鹤山市)

连云港市(海州区、连云区、东海县、灌云县、灌南县、赣榆区)恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、咸丰县、巴东县、宣恩县、恩施市、来凤县、利川市)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、秦安县、武山县、麦积区) 白山市(靖宇县、临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

榆林市(府谷县、神木市、横山区、米脂县、子洲县、清涧县、绥德县、靖边县、定边县、吴堡县、榆阳区、佳县)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、土默特右旗、东河区、石拐区、白云鄂博矿区、固阳县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、伊宁市、伊宁县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、昭苏县、尼勒克县、奎屯市、霍尔果斯市)钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

鹤岗市(工农区、南山区、绥滨县、向阳区、东山区、兴山区、兴安区、萝北县)

滨州市(邹平市、博兴县、滨城区、沾化区、惠民县、无棣县、阳信县)

昌都市(丁青县、八宿县、察雅县、边坝县、江达县、芒康县、贡觉县、卡若区、洛隆县、左贡县、类乌齐县)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)

上海市(静安区、闵行区、杨浦区、长宁区、宝山区、普陀区、嘉定区、徐汇区、黄浦区、虹口区、青浦区、金山区、崇明区、松江区、浦东新区、奉贤区)

泰安市(泰山区、新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县、肥城市)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005