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鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、茫崖市)

山南市(措美县、曲松县、隆子县、乃东区、桑日县、错那市、洛扎县、琼结县、贡嘎县、加查县、扎囊县、浪卡子县)

梧州市(藤县、苍梧县、龙圩区、万秀区、蒙山县、岑溪市、长洲区)  毕节市(织金县、纳雍县、赫章县、七星关区、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、德江县、万山区、思南县)

菏泽市(单县、牡丹区、鄄城县、定陶区、成武县、东明县、巨野县、郓城县、曹县)

长沙市(雨花区、芙蓉区、岳麓区、宁乡市、长沙县、开福区、浏阳市、天心区、望城区)  安康市(宁陕县、平利县、汉滨区、白河县、岚皋县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、石泉县)

上海市(奉贤区、虹口区、青浦区、金山区、宝山区、嘉定区、崇明区、普陀区、长宁区、杨浦区、松江区、浦东新区、闵行区、徐汇区、黄浦区、静安区)

嘉峪关市

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

洛阳市(伊川县、汝阳县、老城区、洛宁县、瀍河回族区、栾川县、涧西区、偃师区、嵩县、孟津区、新安县、宜阳县、西工区、洛龙区)

衢州市(常山县、开化县、江山市、柯城区、衢江区、龙游县)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、三水区、南海区)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、和龙市、珲春市、龙井市、图们市、延吉市、汪清县)

乐山市(峨眉山市、犍为县、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、五通桥区、井研县、沐川县、市中区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

南通市(启东市、如皋市、海门区、通州区、海安市、崇川区、如东县)

濮阳市(华龙区、台前县、南乐县、范县、濮阳县、清丰县)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、库车市)

吉安市(永新县、吉水县、新干县、峡江县、吉安县、万安县、井冈山市、青原区、吉州区、遂川县、泰和县、安福县、永丰县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

益阳市(南县、资阳区、沅江市、赫山区、安化县、桃江县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

重庆市(武隆区、巴南区、渝中区、云阳县、丰都县、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、渝北区、梁平区、大足区、南川区、巫山县、江北区、黔江区、铜梁区、垫江县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、忠县、城口县、石柱土家族自治县、荣昌区、涪陵区、北碚区、南岸区、九龙坡区、合川区、潼南区、长寿区、江津区、沙坪坝区、开州区、彭水苗族土家族自治县、永川区、璧山区、万州区)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、海沧区、集美区、湖里区)

哈尔滨市(通河县、松北区、巴彦县、双城区、平房区、阿城区、香坊区、依兰县、木兰县、道里区、五常市、延寿县、南岗区、宾县、尚志市、呼兰区、方正县、道外区)

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威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)  忻州市(原平市、代县、五寨县、忻府区、定襄县、静乐县、宁武县、偏关县、岢岚县、五台县、神池县、繁峙县、河曲县、保德县)

太原市(万柏林区、小店区、阳曲县、娄烦县、迎泽区、尖草坪区、晋源区、清徐县、古交市、杏花岭区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市)泰安市(东平县、宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市、泰山区)

宣城市(郎溪县、宁国市、旌德县、广德市、绩溪县、泾县、宣州区)  三明市(明溪县、宁化县、建宁县、永安市、将乐县、清流县、大田县、泰宁县、尤溪县、三元区、沙县区)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区)

塔城地区(乌苏市、额敏县、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市)

株洲市(茶陵县、攸县、渌口区、荷塘区、石峰区、芦淞区、醴陵市、炎陵县、天元区)乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、新市区、天山区、达坂城区、水磨沟区、米东区、头屯河区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

周口市(沈丘县、太康县、项城市、淮阳区、商水县、西华县、扶沟县、郸城县、川汇区、鹿邑县)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、班玛县、玛沁县、玛多县、甘德县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

齐齐哈尔市(依安县、克东县、铁锋区、龙江县、泰来县、甘南县、讷河市、建华区、克山县、拜泉县、龙沙区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、富裕县、碾子山区)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、临潭县、合作市、卓尼县、迭部县、舟曲县、碌曲县)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

海东市(平安区、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

西安市(临潼区、灞桥区、长安区、蓝田县、鄠邑区、周至县、阎良区、高陵区、未央区、新城区、雁塔区、碑林区、莲湖区)

东莞市

和田地区(策勒县、墨玉县、于田县、民丰县、皮山县、和田县、洛浦县、和田市)

徐州市(泉山区、贾汪区、沛县、云龙区、铜山区、睢宁县、新沂市、邳州市、鼓楼区、丰县)

兰州市(西固区、永登县、安宁区、红古区、城关区、七里河区、皋兰县、榆中县)

保定市(顺平县、竞秀区、涿州市、定州市、博野县、涞源县、望都县、高阳县、容城县、易县、唐县、莲池区、定兴县、满城区、清苑区、安新县、阜平县、安国市、雄县、曲阳县、高碑店市、徐水区、涞水县、蠡县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。