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榆林市(榆阳区、府谷县、清涧县、吴堡县、靖边县、佳县、米脂县、神木市、绥德县、子洲县、定边县、横山区)

安顺市(西秀区、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

六安市(霍邱县、霍山县、裕安区、舒城县、叶集区、金安区、金寨县)

邵阳市(新邵县、绥宁县、新宁县、城步苗族自治县、武冈市、北塔区、洞口县、邵东市、邵阳县、隆回县、双清区、大祥区)  昌都市(丁青县、左贡县、贡觉县、卡若区、八宿县、边坝县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、江达县)

澳门特别行政区

白银市(平川区、景泰县、靖远县、白银区、会宁县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、古丈县、吉首市、龙山县、花垣县、保靖县、永顺县)

呼和浩特市(托克托县、武川县、清水河县、新城区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、回民区、玉泉区)  吕梁市(文水县、交城县、岚县、柳林县、兴县、中阳县、石楼县、离石区、方山县、孝义市、汾阳市、交口县、临县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、揭西县、惠来县)

赣州市(石城县、崇义县、南康区、信丰县、上犹县、全南县、龙南市、瑞金市、寻乌县、大余县、于都县、会昌县、宁都县、赣县区、安远县、章贡区、定南县、兴国县)

廊坊市(霸州市、固安县、文安县、安次区、广阳区、大厂回族自治县、三河市、大城县、香河县、永清县)

荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

昭通市(威信县、鲁甸县、巧家县、彝良县、镇雄县、昭阳区、水富市、大关县、绥江县、永善县、盐津县)

无锡市(宜兴市、新吴区、滨湖区、惠山区、锡山区、梁溪区、江阴市)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、平昌县、恩阳区)

衡阳市(石鼓区、衡阳县、耒阳市、雁峰区、衡东县、蒸湘区、祁东县、常宁市、衡南县、衡山县、珠晖区、南岳区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、安图县、图们市、延吉市、敦化市、汪清县、珲春市)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

济南市(长清区、市中区、历城区、莱芜区、章丘区、平阴县、历下区、商河县、钢城区、济阳区、天桥区、槐荫区)

咸阳市(杨陵区、泾阳县、长武县、礼泉县、旬邑县、渭城区、彬州市、秦都区、淳化县、兴平市、乾县、三原县、永寿县、武功县)

滨州市(滨城区、博兴县、惠民县、沾化区、阳信县、邹平市、无棣县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、润州区、丹阳市)

鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市、崇阳县)

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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、乌兰县、茫崖市、德令哈市)

哈尔滨市(巴彦县、木兰县、道里区、五常市、呼兰区、宾县、依兰县、香坊区、延寿县、平房区、双城区、松北区、南岗区、阿城区、道外区、方正县、尚志市、通河县)

唐山市(迁安市、乐亭县、开平区、滦南县、玉田县、路南区、丰南区、滦州市、遵化市、古冶区、迁西县、路北区、丰润区、曹妃甸区)

广西壮族自治区  通化市(集安市、梅河口市、二道江区、柳河县、通化县、辉南县、东昌区)

黄冈市(武穴市、英山县、团风县、罗田县、黄州区、黄梅县、红安县、蕲春县、浠水县、麻城市)

雅安市(天全县、名山区、石棉县、汉源县、宝兴县、雨城区、芦山县、荥经县)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、临潭县、碌曲县、合作市、玛曲县、迭部县、舟曲县)佳木斯市(同江市、前进区、抚远市、汤原县、东风区、富锦市、桦南县、向阳区、桦川县、郊区)

淄博市(张店区、博山区、桓台县、淄川区、临淄区、周村区、高青县、沂源县)  中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

临汾市(汾西县、曲沃县、翼城县、侯马市、洪洞县、蒲县、大宁县、尧都区、永和县、乡宁县、霍州市、古县、隰县、浮山县、吉县、襄汾县、安泽县)

那曲市(尼玛县、色尼区、巴青县、安多县、比如县、聂荣县、索县、嘉黎县、双湖县、班戈县、申扎县)

上饶市(德兴市、铅山县、广丰区、信州区、鄱阳县、婺源县、横峰县、弋阳县、余干县、广信区、万年县、玉山县)鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

开封市(兰考县、尉氏县、杞县、顺河回族区、通许县、龙亭区、禹王台区、鼓楼区、祥符区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、金川县、茂县、阿坝县、马尔康市、松潘县、小金县、黑水县、汶川县、九寨沟县、理县、红原县、若尔盖县)

北京市(平谷区、顺义区、东城区、密云区、通州区、丰台区、怀柔区、昌平区、房山区、西城区、海淀区、延庆区、朝阳区、门头沟区、大兴区、石景山区)

楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、姚安县、双柏县、禄丰市、武定县、元谋县、楚雄市、牟定县、大姚县)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、通榆县、洮北区)

达州市(大竹县、渠县、通川区、万源市、达川区、宣汉县、开江县)

新余市(渝水区、分宜县)

永州市(江永县、祁阳市、双牌县、新田县、东安县、道县、江华瑶族自治县、宁远县、冷水滩区、蓝山县、零陵区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

鹤岗市(工农区、南山区、向阳区、萝北县、东山区、兴山区、绥滨县、兴安区)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

郴州市(桂东县、安仁县、嘉禾县、桂阳县、宜章县、资兴市、临武县、北湖区、永兴县、苏仙区、汝城县)

晋中市(左权县、太谷区、昔阳县、榆次区、和顺县、灵石县、祁县、榆社县、寿阳县、平遥县、介休市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

怀化市(溆浦县、会同县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县)

庆阳市(正宁县、华池县、环县、镇原县、宁县、合水县、庆城县、西峰区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！