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漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区)
双鸭山市(饶河县、友谊县、岭东区、宝清县、尖山区、四方台区、集贤县、宝山区)
商洛市(商南县、洛南县、镇安县、丹凤县、柞水县、山阳县、商州区)
黄冈市(浠水县、蕲春县、麻城市、黄梅县、罗田县、武穴市、黄州区、英山县、红安县、团风县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
宜宾市(叙州区、南溪区、翠屏区、筠连县、屏山县、江安县、高县、珙县、长宁县、兴文县)
营口市(老边区、西市区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)
岳阳市(湘阴县、平江县、临湘市、岳阳楼区、君山区、华容县、云溪区、岳阳县、汨罗市)
凉山彝族自治州(西昌市、雷波县、木里藏族自治县、盐源县、宁南县、金阳县、甘洛县、会理市、德昌县、冕宁县、布拖县、美姑县、越西县、昭觉县、普格县、会东县、喜德县)
宁德市(福安市、寿宁县、周宁县、柘荣县、屏南县、霞浦县、蕉城区、古田县、福鼎市)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
渭南市(富平县、蒲城县、合阳县、华阴市、潼关县、白水县、澄城县、韩城市、大荔县、华州区、临渭区)
商丘市(民权县、夏邑县、宁陵县、梁园区、虞城县、柘城县、睢阳区、永城市、睢县)
塔城地区(裕民县、额敏县、乌苏市、托里县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)
杭州市(上城区、余杭区、桐庐县、钱塘区、建德市、拱墅区、富阳区、临平区、西湖区、淳安县、滨江区、萧山区、临安区)
和田地区(墨玉县、民丰县、和田县、和田市、皮山县、策勒县、洛浦县、于田县)
崇左市(凭祥市、天等县、江州区、宁明县、扶绥县、龙州县、大新县)
抚州市(广昌县、乐安县、东乡区、崇仁县、宜黄县、南城县、资溪县、黎川县、临川区、金溪县、南丰县)
烟台市(牟平区、莱州市、招远市、栖霞市、福山区、海阳市、龙口市、蓬莱区、芝罘区、莱阳市、莱山区)
湛江市(吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、遂溪县、徐闻县、赤坎区、廉江市、雷州市)
固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)
运城市(平陆县、垣曲县、河津市、稷山县、闻喜县、新绛县、永济市、芮城县、盐湖区、万荣县、绛县、临猗县、夏县)
那曲市(双湖县、申扎县、尼玛县、比如县、班戈县、巴青县、聂荣县、嘉黎县、安多县、色尼区、索县)
淮安市(洪泽区、涟水县、淮安区、盱眙县、金湖县、清江浦区、淮阴区)
宝鸡市(岐山县、陇县、太白县、金台区、扶风县、麟游县、渭滨区、千阳县、凤翔区、眉县、凤县、陈仓区)
呼和浩特市(托克托县、回民区、玉泉区、武川县、新城区、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、清水河县)
甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、碌曲县、卓尼县、临潭县、合作市、夏河县、舟曲县)
肇庆市(广宁县、德庆县、端州区、高要区、四会市、鼎湖区、怀集县、封开县)
防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)
广西壮族自治区
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、双塔区、凌源市、朝阳县、北票市)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)
曲靖市(马龙区、富源县、沾益区、罗平县、陆良县、师宗县、麒麟区、会泽县、宣威市)
咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、咸安区、通山县、赤壁市、通城县)
随州市(随县、广水市、曾都区)
温州市(鹿城区、苍南县、瓯海区、泰顺县、龙港市、文成县、洞头区、永嘉县、乐清市、瑞安市、平阳县、龙湾区)
绥化市(海伦市、北林区、肇东市、青冈县、明水县、安达市、望奎县、绥棱县、庆安县、兰西县)
信阳市(平桥区、浉河区、淮滨县、罗山县、固始县、光山县、商城县、潢川县、息县、新县)
蚌埠市(五河县、龙子湖区、蚌山区、固镇县、怀远县、淮上区、禹会区)
贵阳市(南明区、云岩区、息烽县、清镇市、修文县、花溪区、乌当区、白云区、开阳县、观山湖区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)
汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
常州市(天宁区、溧阳市、新北区、金坛区、武进区、钟楼区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
兰州市(皋兰县、安宁区、红古区、城关区、榆中县、永登县、七里河区、西固区)
乐山市(沙湾区、井研县、夹江县、沐川县、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、马边彝族自治县、五通桥区)
聊城市(高唐县、冠县、临清市、东昌府区、莘县、东阿县、茌平区、阳谷县)
焦作市(修武县、博爱县、武陟县、中站区、山阳区、马村区、温县、孟州市、沁阳市、解放区)
红河哈尼族彝族自治州(开远市、弥勒市、红河县、绿春县、建水县、蒙自市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、个旧市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县)
忻州市(五台县、宁武县、神池县、保德县、原平市、忻府区、繁峙县、五寨县、静乐县、定襄县、偏关县、岢岚县、河曲县、代县)
庆阳市(环县、华池县、宁县、西峰区、合水县、正宁县、镇原县、庆城县)
东莞市
七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)
滨州市(邹平市、惠民县、博兴县、沾化区、滨城区、阳信县、无棣县)
鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)
厦门市(思明区、翔安区、海沧区、湖里区、集美区、同安区)
清远市(连南瑶族自治县、清城区、阳山县、清新区、佛冈县、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县)
吉林市(磐石市、龙潭区、永吉县、舒兰市、丰满区、船营区、桦甸市、蛟河市、昌邑区)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)
山南市(桑日县、浪卡子县、贡嘎县、加查县、错那市、措美县、扎囊县、曲松县、琼结县、洛扎县、隆子县、乃东区)
绵阳市(安州区、平武县、江油市、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、盐亭县、游仙区、三台县)
儋州市
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
广元市(青川县、昭化区、利州区、苍溪县、剑阁县、朝天区、旺苍县)
哈尔滨市(方正县、香坊区、通河县、道里区、尚志市、巴彦县、依兰县、松北区、五常市、延寿县、双城区、阿城区、木兰县、宾县、道外区、南岗区、呼兰区、平房区)
咸阳市(三原县、杨陵区、渭城区、兴平市、礼泉县、彬州市、长武县、武功县、秦都区、泾阳县、永寿县、旬邑县、乾县、淳化县)
景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
南通市(如东县、启东市、海安市、海门区、通州区、崇川区、如皋市)
玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、治多县、称多县、囊谦县)
晋中市(左权县、平遥县、寿阳县、祁县、太谷区、介休市、灵石县、榆次区、和顺县、榆社县、昔阳县)
荆州市(石首市、松滋市、沙市区、荆州区、江陵县、公安县、洪湖市、监利市)
新余市(渝水区、分宜县)
本溪市(平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区)
安顺市(普定县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县)
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文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、丘北县、广南县、文山市、马关县、砚山县、麻栗坡县)
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煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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