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郑州市(管城回族区、荥阳市、新密市、中原区、惠济区、中牟县、二七区、巩义市、金水区、登封市、上街区、新郑市)

保定市(容城县、阜平县、高阳县、顺平县、满城区、博野县、涿州市、望都县、涞源县、易县、竞秀区、高碑店市、曲阳县、涞水县、唐县、安新县、雄县、安国市、定兴县、清苑区、徐水区、定州市、蠡县、莲池区)

辽阳市(文圣区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区、太子河区、白塔区、宏伟区)

渭南市(华阴市、白水县、富平县、韩城市、华州区、临渭区、潼关县、蒲城县、澄城县、大荔县、合阳县)  抚州市(广昌县、乐安县、南城县、临川区、黎川县、资溪县、崇仁县、宜黄县、东乡区、金溪县、南丰县)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、西畴县、文山市、麻栗坡县、广南县、砚山县、富宁县)

朔州市(朔城区、应县、山阴县、怀仁市、平鲁区、右玉县)

衡水市(阜城县、安平县、武强县、景县、桃城区、武邑县、枣强县、故城县、饶阳县、深州市、冀州区)三沙市(南沙区、西沙区)

塔城地区(额敏县、裕民县、塔城市、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)  西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

三明市(宁化县、尤溪县、大田县、将乐县、明溪县、建宁县、永安市、三元区、沙县区、泰宁县、清流县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区、昌黎县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

荆州市(公安县、沙市区、荆州区、松滋市、监利市、江陵县、石首市、洪湖市)

烟台市(牟平区、福山区、莱山区、蓬莱区、芝罘区、海阳市、招远市、莱州市、栖霞市、龙口市、莱阳市)

德州市(武城县、德城区、宁津县、平原县、临邑县、乐陵市、庆云县、陵城区、齐河县、夏津县、禹城市)

镇江市(丹徒区、扬中市、句容市、京口区、润州区、丹阳市)

双鸭山市(友谊县、四方台区、尖山区、宝山区、岭东区、集贤县、饶河县、宝清县)

南宁市(横州市、邕宁区、隆安县、青秀区、宾阳县、江南区、上林县、西乡塘区、马山县、武鸣区、良庆区、兴宁区)

张家口市(崇礼区、尚义县、宣化区、下花园区、赤城县、张北县、涿鹿县、桥西区、万全区、沽源县、怀安县、康保县、桥东区、阳原县、蔚县、怀来县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

宜昌市(长阳土家族自治县、点军区、枝江市、宜都市、西陵区、兴山县、夷陵区、猇亭区、秭归县、远安县、当阳市、伍家岗区、五峰土家族自治县)

深圳市(光明区、福田区、罗湖区、南山区、龙岗区、宝安区、盐田区、龙华区、坪山区)

泸州市(江阳区、泸县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、古蔺县、合江县)

金昌市(金川区、永昌县)

绵阳市(三台县、平武县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、安州区、盐亭县)

大庆市(萨尔图区、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、红岗区、龙凤区、肇源县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)

桂林市(叠彩区、临桂区、雁山区、永福县、象山区、秀峰区、兴安县、全州县、恭城瑶族自治县、资源县、灵川县、灌阳县、荔浦市、七星区、阳朔县、平乐县、龙胜各族自治县)

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本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区)

商丘市(宁陵县、梁园区、睢县、永城市、民权县、睢阳区、虞城县、柘城县、夏邑县)

阿里地区(日土县、噶尔县、革吉县、措勤县、普兰县、改则县、札达县)

黄冈市(武穴市、黄州区、麻城市、团风县、罗田县、英山县、蕲春县、黄梅县、浠水县、红安县)  常德市(武陵区、汉寿县、津市市、石门县、澧县、临澧县、鼎城区、桃源县、安乡县)

德阳市(罗江区、中江县、什邡市、绵竹市、旌阳区、广汉市)

崇左市(宁明县、天等县、龙州县、扶绥县、江州区、大新县、凭祥市)

庆阳市(合水县、华池县、庆城县、镇原县、环县、宁县、西峰区、正宁县)济源市

厦门市(海沧区、同安区、湖里区、思明区、翔安区、集美区)  盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

运城市(闻喜县、万荣县、稷山县、盐湖区、夏县、平陆县、垣曲县、河津市、新绛县、绛县、永济市、芮城县、临猗县)

台州市(天台县、玉环市、路桥区、临海市、三门县、温岭市、黄岩区、椒江区、仙居县)中山市

汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、潮阳区、潮南区、金平区、龙湖区)

信阳市(商城县、光山县、固始县、平桥区、淮滨县、浉河区、息县、潢川县、罗山县、新县)

宜春市(樟树市、铜鼓县、高安市、万载县、宜丰县、上高县、靖安县、袁州区、丰城市、奉新县)

长春市(公主岭市、农安县、双阳区、二道区、朝阳区、宽城区、南关区、绿园区、九台区、德惠市、榆树市)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

锦州市(太和区、义县、古塔区、黑山县、凌河区、北镇市、凌海市)

抚顺市(顺城区、望花区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

河池市(东兰县、凤山县、南丹县、天峨县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

唐山市(迁安市、迁西县、丰南区、玉田县、开平区、路北区、曹妃甸区、路南区、丰润区、乐亭县、古冶区、滦州市、滦南县、遵化市)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。