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石家庄市(元氏县、正定县、藁城区、行唐县、深泽县、辛集市、赞皇县、井陉县、新华区、桥西区、晋州市、高邑县、栾城区、新乐市、裕华区、无极县、灵寿县、赵县、长安区、平山县、鹿泉区、井陉矿区)

山南市(琼结县、曲松县、乃东区、加查县、洛扎县、扎囊县、桑日县、隆子县、贡嘎县、错那市、措美县、浪卡子县)

楚雄彝族自治州(双柏县、姚安县、牟定县、南华县、武定县、禄丰市、永仁县、大姚县、元谋县、楚雄市)

台州市(路桥区、椒江区、临海市、天台县、三门县、黄岩区、仙居县、玉环市、温岭市)  南京市(鼓楼区、高淳区、栖霞区、建邺区、雨花台区、六合区、溧水区、玄武区、浦口区、秦淮区、江宁区)

柳州市(三江侗族自治县、柳南区、融安县、融水苗族自治县、柳北区、柳江区、城中区、鱼峰区、柳城县、鹿寨县)

肇庆市(怀集县、四会市、鼎湖区、封开县、广宁县、端州区、德庆县、高要区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、港南区、平南县)  濮阳市(清丰县、范县、华龙区、濮阳县、台前县、南乐县)

宜宾市(叙州区、筠连县、屏山县、江安县、南溪区、珙县、翠屏区、兴文县、长宁县、高县)

汕头市(潮阳区、金平区、濠江区、南澳县、澄海区、龙湖区、潮南区)

贵阳市(白云区、观山湖区、南明区、乌当区、修文县、息烽县、花溪区、云岩区、开阳县、清镇市)

晋中市(介休市、昔阳县、平遥县、寿阳县、灵石县、和顺县、榆社县、左权县、榆次区、祁县、太谷区)

枣庄市(市中区、台儿庄区、峄城区、滕州市、山亭区、薛城区)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)

天津市(宁河区、蓟州区、北辰区、和平区、河东区、河北区、红桥区、东丽区、静海区、宝坻区、西青区、南开区、滨海新区、武清区、津南区、河西区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区)

长沙市(天心区、岳麓区、浏阳市、雨花区、望城区、芙蓉区、长沙县、宁乡市、开福区)

无锡市(宜兴市、江阴市、新吴区、惠山区、锡山区、梁溪区、滨湖区)

铁岭市(银州区、开原市、昌图县、调兵山市、铁岭县、西丰县、清河区)

通化市(集安市、二道江区、梅河口市、柳河县、东昌区、辉南县、通化县)

常州市(钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区)

南昌市(进贤县、青云谱区、南昌县、东湖区、青山湖区、安义县、红谷滩区、新建区、西湖区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

驻马店市(上蔡县、驿城区、正阳县、汝南县、新蔡县、泌阳县、遂平县、确山县、西平县、平舆县)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、大理市、云龙县、弥渡县、漾濞彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、祥云县、鹤庆县、永平县、宾川县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

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玉林市(玉州区、兴业县、北流市、容县、陆川县、博白县、福绵区)

菏泽市(定陶区、郓城县、牡丹区、成武县、曹县、单县、鄄城县、东明县、巨野县)

大庆市(肇源县、龙凤区、萨尔图区、让胡路区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县)

宁德市(寿宁县、周宁县、福鼎市、柘荣县、福安市、霞浦县、蕉城区、屏南县、古田县)  武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

滁州市(天长市、南谯区、凤阳县、全椒县、明光市、来安县、定远县、琅琊区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

荆州市(公安县、沙市区、荆州区、监利市、松滋市、洪湖市、石首市、江陵县)广州市(越秀区、增城区、天河区、南沙区、番禺区、黄埔区、白云区、荔湾区、从化区、海珠区、花都区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、牙克石市、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、海拉尔区、陈巴尔虎旗)  新疆维吾尔自治区

遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、安居区、大英县)

南阳市(宛城区、新野县、邓州市、桐柏县、淅川县、镇平县、社旗县、南召县、方城县、内乡县、卧龙区、西峡县、唐河县)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市)

延安市(黄陵县、子长市、延长县、宜川县、吴起县、延川县、甘泉县、富县、安塞区、宝塔区、黄龙县、洛川县、志丹县)

河池市(东兰县、金城江区、天峨县、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、凤山县)

东莞市

郑州市(上街区、新密市、中原区、登封市、管城回族区、中牟县、巩义市、二七区、新郑市、惠济区、金水区、荥阳市)

塔城地区(塔城市、额敏县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县)

滨州市(博兴县、滨城区、阳信县、无棣县、惠民县、沾化区、邹平市)

鹤岗市(南山区、工农区、向阳区、兴安区、兴山区、绥滨县、萝北县、东山区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、若羌县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、和静县、库尔勒市)

永州市(祁阳市、宁远县、道县、零陵区、江永县、蓝山县、双牌县、新田县、东安县、冷水滩区、江华瑶族自治县)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)

上海市(黄浦区、青浦区、松江区、奉贤区、杨浦区、虹口区、普陀区、嘉定区、静安区、徐汇区、崇明区、闵行区、长宁区、浦东新区、宝山区、金山区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

张家口市(蔚县、阳原县、桥西区、桥东区、尚义县、康保县、宣化区、张北县、怀来县、崇礼区、万全区、涿鹿县、下花园区、沽源县、怀安县、赤城县)

成都市(大邑县、彭州市、崇州市、双流区、郫都区、青羊区、蒲江县、简阳市、金堂县、都江堰市、温江区、金牛区、新津区、成华区、新都区、龙泉驿区、青白江区、锦江区、邛崃市、武侯区)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛多县、达日县、玛沁县、甘德县)

天水市(甘谷县、清水县、秦安县、秦州区、麦积区、武山县、张家川回族自治县)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。