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南通市(如皋市、海安市、海门区、启东市、通州区、崇川区、如东县)

广元市(利州区、旺苍县、苍溪县、朝天区、昭化区、青川县、剑阁县)

盐城市(建湖县、亭湖区、东台市、大丰区、阜宁县、滨海县、响水县、盐都区、射阳县)

内蒙古自治区  石家庄市(深泽县、新乐市、长安区、井陉矿区、无极县、赞皇县、藁城区、平山县、鹿泉区、元氏县、新华区、裕华区、桥西区、井陉县、晋州市、栾城区、灵寿县、正定县、行唐县、赵县、辛集市、高邑县)

渭南市(蒲城县、韩城市、澄城县、潼关县、华州区、大荔县、临渭区、白水县、富平县、华阴市、合阳县)

临沂市(蒙阴县、兰山区、沂南县、郯城县、莒南县、沂水县、罗庄区、河东区、兰陵县、费县、平邑县、临沭县)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、禄丰市、姚安县、双柏县、永仁县、南华县、元谋县、楚雄市、牟定县)  贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、平南县、港南区)

三门峡市(灵宝市、义马市、渑池县、湖滨区、卢氏县、陕州区)

荆州市(江陵县、石首市、松滋市、监利市、公安县、洪湖市、荆州区、沙市区)

和田地区(皮山县、和田市、洛浦县、策勒县、和田县、墨玉县、民丰县、于田县)

吉林市(丰满区、永吉县、桦甸市、蛟河市、船营区、昌邑区、舒兰市、龙潭区、磐石市)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)

张家口市(尚义县、康保县、崇礼区、下花园区、怀安县、赤城县、怀来县、阳原县、万全区、桥东区、桥西区、沽源县、张北县、蔚县、涿鹿县、宣化区)

廊坊市(香河县、广阳区、大厂回族自治县、三河市、霸州市、文安县、永清县、安次区、固安县、大城县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

徐州市(铜山区、丰县、泉山区、云龙区、新沂市、邳州市、睢宁县、贾汪区、沛县、鼓楼区)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县)

甘孜藏族自治州(雅江县、炉霍县、九龙县、白玉县、巴塘县、康定市、石渠县、丹巴县、泸定县、理塘县、乡城县、道孚县、甘孜县、得荣县、新龙县、色达县、稻城县、德格县)

信阳市(淮滨县、平桥区、潢川县、新县、商城县、浉河区、固始县、息县、罗山县、光山县)

双鸭山市(饶河县、尖山区、岭东区、宝清县、集贤县、宝山区、四方台区、友谊县)

香港特别行政区

宁波市(北仑区、海曙区、余姚市、象山县、镇海区、江北区、宁海县、鄞州区、慈溪市、奉化区)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)

咸阳市(淳化县、渭城区、长武县、武功县、彬州市、永寿县、兴平市、乾县、泾阳县、杨陵区、秦都区、礼泉县、三原县、旬邑县)

乌兰察布市(兴和县、凉城县、察哈尔右翼后旗、卓资县、四子王旗、集宁区、化德县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗)

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仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

宣城市(绩溪县、郎溪县、广德市、宁国市、宣州区、泾县、旌德县)

金昌市(金川区、永昌县)

西安市(新城区、灞桥区、长安区、周至县、临潼区、鄠邑区、蓝田县、碑林区、莲湖区、雁塔区、阎良区、高陵区、未央区)  兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、东方市、白沙黎族自治县、文昌市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、临高县、定安县、昌江黎族自治县、琼海市、澄迈县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、特克斯县、尼勒克县、霍城县、伊宁市、新源县、伊宁县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市)大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

广西壮族自治区  襄阳市(谷城县、保康县、南漳县、襄州区、老河口市、枣阳市、宜城市、襄城区、樊城区)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、布尔津县)

牡丹江市(海林市、宁安市、绥芬河市、东安区、林口县、穆棱市、阳明区、西安区、东宁市、爱民区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县、甘州区、临泽县)

长治市(长子县、平顺县、潞州区、黎城县、襄垣县、武乡县、沁源县、上党区、沁县、潞城区、屯留区、壶关县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、贞丰县、晴隆县、兴义市、册亨县、望谟县、兴仁市)

太原市(小店区、尖草坪区、杏花岭区、古交市、阳曲县、清徐县、迎泽区、娄烦县、万柏林区、晋源区)

连云港市(海州区、连云区、灌云县、赣榆区、东海县、灌南县)

平凉市(灵台县、崇信县、庄浪县、泾川县、静宁县、华亭市、崆峒区)

合肥市(庐阳区、包河区、蜀山区、巢湖市、肥西县、庐江县、长丰县、肥东县、瑶海区)

海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

淄博市(高青县、博山区、淄川区、周村区、沂源县、桓台县、临淄区、张店区)

汕头市(南澳县、澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区、金平区、潮阳区)

湛江市(麻章区、徐闻县、雷州市、坡头区、廉江市、霞山区、吴川市、赤坎区、遂溪县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、蒙自市、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、个旧市、河口瑶族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、开远市、建水县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

三沙市(西沙区、南沙区)

烟台市(芝罘区、莱阳市、莱山区、龙口市、栖霞市、牟平区、招远市、莱州市、福山区、蓬莱区、海阳市)

马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、当涂县、和县、博望区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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