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海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、根河市、牙克石市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

平凉市(灵台县、静宁县、华亭市、泾川县、崆峒区、崇信县、庄浪县)

百色市(田东县、田阳区、德保县、靖西市、右江区、平果市、凌云县、乐业县、隆林各族自治县、田林县、那坡县、西林县)  天津市(东丽区、滨海新区、静海区、南开区、北辰区、宁河区、和平区、蓟州区、河西区、河东区、红桥区、西青区、武清区、河北区、津南区、宝坻区)

曲靖市(会泽县、马龙区、富源县、罗平县、陆良县、麒麟区、师宗县、沾益区、宣威市)

益阳市(沅江市、赫山区、资阳区、桃江县、南县、安化县)

泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、靖江市)营口市(鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区、西市区、大石桥市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)  黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

韶关市(南雄市、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、武江区、仁化县、浈江区、曲江区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、荔波县、三都水族自治县、瓮安县、都匀市、长顺县、罗甸县、独山县、龙里县、惠水县、福泉市、平塘县)

安阳市(北关区、汤阴县、龙安区、林州市、殷都区、文峰区、滑县、安阳县、内黄县)

阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)

漳州市(龙海区、云霄县、长泰区、南靖县、东山县、华安县、平和县、漳浦县、诏安县、芗城区、龙文区)

信阳市(息县、商城县、平桥区、淮滨县、新县、罗山县、潢川县、光山县、固始县、浉河区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县、达日县)

安庆市(宿松县、桐城市、大观区、怀宁县、迎江区、潜山市、望江县、岳西县、宜秀区、太湖县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

淮南市(潘集区、谢家集区、寿县、田家庵区、大通区、八公山区、凤台县)

宝鸡市(陇县、凤翔区、眉县、太白县、金台区、岐山县、陈仓区、麟游县、渭滨区、千阳县、扶风县、凤县)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)

常州市(金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市、新北区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

淮安市(淮安区、清江浦区、淮阴区、洪泽区、涟水县、金湖县、盱眙县)

日喀则市(亚东县、江孜县、仁布县、吉隆县、康马县、定日县、萨嘎县、定结县、谢通门县、拉孜县、桑珠孜区、岗巴县、萨迦县、昂仁县、南木林县、仲巴县、聂拉木县、白朗县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

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抚州市(广昌县、金溪县、南城县、崇仁县、南丰县、东乡区、宜黄县、临川区、乐安县、资溪县、黎川县)

朔州市(右玉县、平鲁区、怀仁市、朔城区、应县、山阴县)

聊城市(莘县、东阿县、茌平区、冠县、临清市、高唐县、东昌府区、阳谷县)

石家庄市(鹿泉区、晋州市、赵县、元氏县、灵寿县、桥西区、新华区、裕华区、无极县、藁城区、正定县、新乐市、井陉县、平山县、辛集市、赞皇县、井陉矿区、行唐县、高邑县、深泽县、长安区、栾城区)  七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

乐山市(犍为县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、沐川县、峨眉山市、夹江县、井研县、五通桥区、市中区、沙湾区)

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、宜州区、东兰县、天峨县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)杭州市(西湖区、临平区、钱塘区、拱墅区、萧山区、富阳区、临安区、淳安县、上城区、滨江区、余杭区、建德市、桐庐县)

鹤岗市(南山区、绥滨县、向阳区、兴山区、工农区、东山区、萝北县、兴安区)  开封市(通许县、祥符区、兰考县、龙亭区、禹王台区、杞县、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

丽水市(庆元县、莲都区、龙泉市、松阳县、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、青田县)

江门市(鹤山市、新会区、台山市、蓬江区、江海区、开平市、恩平市)南平市(建阳区、松溪县、顺昌县、光泽县、政和县、邵武市、浦城县、建瓯市、武夷山市、延平区)

泸州市(江阳区、纳溪区、合江县、泸县、龙马潭区、古蔺县、叙永县)

锦州市(古塔区、黑山县、义县、北镇市、凌河区、凌海市、太和区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

新疆维吾尔自治区

北京市(朝阳区、平谷区、大兴区、西城区、海淀区、昌平区、东城区、顺义区、丰台区、门头沟区、延庆区、通州区、密云区、石景山区、怀柔区、房山区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

广州市(越秀区、番禺区、从化区、荔湾区、白云区、增城区、花都区、天河区、海珠区、黄埔区、南沙区)

邢台市(南和区、襄都区、清河县、南宫市、内丘县、临西县、平乡县、任泽区、广宗县、沙河市、新河县、临城县、隆尧县、柏乡县、巨鹿县、信都区、威县、宁晋县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)

延安市(延川县、黄龙县、宜川县、洛川县、安塞区、吴起县、延长县、黄陵县、子长市、甘泉县、宝塔区、富县、志丹县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、花垣县、凤凰县、保靖县、古丈县、龙山县、吉首市)

达州市(通川区、开江县、宣汉县、达川区、大竹县、万源市、渠县)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、乌什县、沙雅县、拜城县、温宿县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市)

广西壮族自治区

绵阳市(涪城区、盐亭县、平武县、三台县、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、江油市)

扬州市(宝应县、江都区、广陵区、邗江区、高邮市、仪征市)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。