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新余市(渝水区、分宜县)

重庆市(梁平区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、城口县、黔江区、万州区、江津区、大渡口区、永川区、巴南区、忠县、开州区、长寿区、江北区、北碚区、云阳县、大足区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、九龙坡区、荣昌区、合川区、綦江区、垫江县、铜梁区、奉节县、涪陵区、巫溪县、巫山县、南川区、武隆区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、南岸区、渝中区、渝北区、丰都县)

白银市(会宁县、平川区、景泰县、靖远县、白银区)

九江市(柴桑区、德安县、永修县、濂溪区、武宁县、共青城市、浔阳区、彭泽县、庐山市、都昌县、修水县、瑞昌市、湖口县)  崇左市(扶绥县、宁明县、凭祥市、大新县、龙州县、江州区、天等县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

晋中市(平遥县、昔阳县、榆次区、和顺县、介休市、寿阳县、左权县、榆社县、祁县、灵石县、太谷区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市、茫崖市)

本溪市(溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、本溪满族自治县)  酒泉市(敦煌市、玉门市、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县、灵武市)

怀化市(辰溪县、中方县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、溆浦县、沅陵县、会同县)

山南市(琼结县、洛扎县、措美县、桑日县、错那市、隆子县、扎囊县、曲松县、加查县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区)

枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、薛城区、市中区、峄城区)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、卓尼县、合作市、玛曲县、迭部县、夏河县、临潭县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

昭通市(绥江县、鲁甸县、彝良县、永善县、镇雄县、威信县、水富市、昭阳区、巧家县、盐津县、大关县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、轮台县、和硕县、博湖县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县)

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区)

漳州市(长泰区、芗城区、云霄县、漳浦县、东山县、龙文区、南靖县、诏安县、平和县、龙海区、华安县)

呼伦贝尔市(牙克石市、满洲里市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、根河市、阿荣旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)

荆州市(洪湖市、监利市、荆州区、石首市、公安县、江陵县、沙市区、松滋市)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

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西藏自治区

长治市(平顺县、黎城县、潞州区、壶关县、屯留区、武乡县、长子县、沁县、上党区、潞城区、襄垣县、沁源县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)  临汾市(汾西县、隰县、蒲县、古县、浮山县、乡宁县、襄汾县、翼城县、安泽县、大宁县、永和县、霍州市、尧都区、洪洞县、侯马市、曲沃县、吉县)

宜昌市(伍家岗区、兴山县、秭归县、夷陵区、猇亭区、宜都市、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、点军区、远安县)

信阳市(息县、平桥区、光山县、商城县、浉河区、新县、固始县、淮滨县、罗山县、潢川县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)温州市(平阳县、龙湾区、永嘉县、瓯海区、泰顺县、洞头区、龙港市、瑞安市、鹿城区、文成县、乐清市、苍南县)

芜湖市(南陵县、繁昌区、无为市、弋江区、湾沚区、镜湖区、鸠江区)  张掖市(甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

咸宁市(咸安区、通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市、崇阳县)

濮阳市(范县、南乐县、华龙区、台前县、濮阳县、清丰县)内蒙古自治区

梧州市(蒙山县、万秀区、长洲区、龙圩区、藤县、苍梧县、岑溪市)

大同市(广灵县、新荣区、阳高县、左云县、平城区、天镇县、云州区、浑源县、云冈区、灵丘县)

内江市(资中县、威远县、隆昌市、市中区、东兴区)

广州市(白云区、海珠区、南沙区、荔湾区、黄埔区、番禺区、天河区、花都区、从化区、越秀区、增城区)

贵阳市(白云区、修文县、云岩区、花溪区、乌当区、开阳县、清镇市、息烽县、南明区、观山湖区)

鹤岗市(工农区、向阳区、绥滨县、萝北县、兴山区、南山区、东山区、兴安区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区、官渡区、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、五华区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、东川区、富民县、嵩明县)

淄博市(桓台县、博山区、高青县、临淄区、周村区、张店区、淄川区、沂源县)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县、萧县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县、称多县、囊谦县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县、彭山区、东坡区)

宣城市(绩溪县、泾县、广德市、宣州区、郎溪县、宁国市、旌德县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。