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银川市(西夏区、兴庆区、贺兰县、灵武市、永宁县、金凤区)

温州市(文成县、平阳县、龙港市、瑞安市、鹿城区、永嘉县、乐清市、洞头区、苍南县、龙湾区、瓯海区、泰顺县)

潍坊市(高密市、青州市、安丘市、坊子区、诸城市、临朐县、潍城区、奎文区、昌乐县、寿光市、寒亭区、昌邑市)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)  周口市(项城市、鹿邑县、西华县、太康县、商水县、川汇区、沈丘县、郸城县、扶沟县、淮阳区)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、山海关区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区)

铁岭市(铁岭县、昌图县、西丰县、清河区、开原市、调兵山市、银州区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)朝阳市(建平县、凌源市、龙城区、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

淮安市(盱眙县、淮安区、金湖县、涟水县、清江浦区、洪泽区、淮阴区)  随州市(随县、曾都区、广水市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、杂多县、治多县、玉树市、囊谦县)

淄博市(高青县、淄川区、张店区、临淄区、周村区、桓台县、博山区、沂源县)

徐州市(铜山区、睢宁县、邳州市、鼓楼区、云龙区、沛县、泉山区、贾汪区、丰县、新沂市)

清远市(佛冈县、连州市、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区、英德市)

邢台市(新河县、清河县、内丘县、柏乡县、临西县、巨鹿县、襄都区、南宫市、广宗县、威县、信都区、宁晋县、平乡县、任泽区、隆尧县、临城县、沙河市、南和区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

石家庄市(辛集市、藁城区、赵县、鹿泉区、赞皇县、平山县、井陉矿区、元氏县、栾城区、晋州市、高邑县、新乐市、井陉县、桥西区、深泽县、新华区、灵寿县、裕华区、无极县、长安区、行唐县、正定县)

黑河市(嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县、爱辉区、孙吴县)

甘孜藏族自治州(德格县、理塘县、石渠县、丹巴县、白玉县、九龙县、泸定县、雅江县、新龙县、巴塘县、道孚县、乡城县、稻城县、得荣县、甘孜县、色达县、康定市、炉霍县)

庆阳市(庆城县、西峰区、镇原县、正宁县、合水县、宁县、华池县、环县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区、思南县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、江口县)

镇江市(句容市、润州区、丹徒区、扬中市、京口区、丹阳市)

滨州市(惠民县、滨城区、无棣县、阳信县、邹平市、沾化区、博兴县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、桐梓县、绥阳县、播州区、正安县、余庆县、红花岗区、习水县、汇川区、赤水市、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县)

桂林市(资源县、七星区、临桂区、龙胜各族自治县、全州县、荔浦市、雁山区、象山区、阳朔县、叠彩区、灵川县、灌阳县、平乐县、恭城瑶族自治县、兴安县、永福县、秀峰区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县、德清县)

通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)

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汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

长治市(沁县、黎城县、长子县、潞州区、上党区、潞城区、平顺县、壶关县、武乡县、沁源县、襄垣县、屯留区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)  儋州市

雅安市(石棉县、荥经县、宝兴县、名山区、汉源县、天全县、芦山县、雨城区)

绥化市(青冈县、望奎县、庆安县、安达市、北林区、绥棱县、兰西县、明水县、肇东市、海伦市)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、镇远县、黎平县、天柱县、麻江县、施秉县、锦屏县、剑河县、凯里市、丹寨县、台江县、黄平县、榕江县、雷山县、三穗县、岑巩县)金昌市(永昌县、金川区)

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县)  来宾市(武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

内蒙古自治区

南平市(武夷山市、松溪县、政和县、建瓯市、光泽县、邵武市、延平区、建阳区、浦城县、顺昌县)株洲市(天元区、渌口区、茶陵县、石峰区、炎陵县、芦淞区、醴陵市、攸县、荷塘区)

山南市(扎囊县、贡嘎县、错那市、桑日县、曲松县、琼结县、浪卡子县、隆子县、措美县、乃东区、加查县、洛扎县)

大连市(中山区、沙河口区、长海县、西岗区、甘井子区、旅顺口区、金州区、庄河市、瓦房店市、普兰店区)

五指山市(临高县、屯昌县、定安县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、文昌市、东方市、白沙黎族自治县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

辽阳市(太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区、灯塔市、弓长岭区、白塔区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、望花区、东洲区、清原满族自治县)

临汾市(霍州市、古县、隰县、汾西县、曲沃县、蒲县、浮山县、永和县、乡宁县、吉县、襄汾县、安泽县、翼城县、洪洞县、侯马市、尧都区、大宁县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

沈阳市(辽中区、于洪区、铁西区、皇姑区、康平县、大东区、苏家屯区、沈北新区、浑南区、法库县、新民市、沈河区、和平区)

信阳市(光山县、浉河区、新县、平桥区、固始县、潢川县、淮滨县、息县、罗山县、商城县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

南昌市(进贤县、南昌县、西湖区、红谷滩区、青山湖区、东湖区、青云谱区、安义县、新建区)

茂名市(信宜市、高州市、化州市、电白区、茂南区)

永州市(东安县、道县、蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县、江永县、冷水滩区、祁阳市、零陵区、新田县)

忻州市(定襄县、原平市、五寨县、宁武县、静乐县、忻府区、保德县、河曲县、岢岚县、神池县、代县、繁峙县、五台县、偏关县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、二连浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）