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白城市(镇赉县、大安市、洮北区、通榆县、洮南市)

信阳市(商城县、息县、光山县、新县、固始县、淮滨县、潢川县、浉河区、平桥区、罗山县)

邵阳市(武冈市、邵东市、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、北塔区、双清区、洞口县、大祥区、新邵县、隆回县、新宁县)

常德市(临澧县、汉寿县、安乡县、武陵区、桃源县、鼎城区、津市市、石门县、澧县)  宝鸡市(眉县、太白县、凤翔区、千阳县、扶风县、陇县、凤县、麟游县、陈仓区、金台区、渭滨区、岐山县)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

汉中市(略阳县、勉县、佛坪县、城固县、洋县、宁强县、南郑区、西乡县、镇巴县、汉台区、留坝县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、安州区、游仙区、江油市、三台县、梓潼县、涪城区、平武县)  庆阳市(华池县、环县、镇原县、西峰区、合水县、正宁县、庆城县、宁县)

拉萨市(林周县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、尼木县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

双鸭山市(宝山区、友谊县、集贤县、尖山区、四方台区、岭东区、饶河县、宝清县)

宁波市(奉化区、余姚市、宁海县、江北区、象山县、海曙区、北仑区、镇海区、鄞州区、慈溪市)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、山城区、鹤山区)

广安市(前锋区、邻水县、广安区、华蓥市、岳池县、武胜县)

福州市(福清市、长乐区、永泰县、鼓楼区、闽清县、马尾区、连江县、闽侯县、台江区、平潭县、仓山区、晋安区、罗源县)

鸡西市(密山市、麻山区、梨树区、鸡冠区、鸡东县、虎林市、恒山区、滴道区、城子河区)

洛阳市(栾川县、嵩县、宜阳县、孟津区、汝阳县、西工区、洛宁县、洛龙区、伊川县、新安县、瀍河回族区、老城区、涧西区、偃师区)

澳门特别行政区

昌都市(江达县、边坝县、丁青县、贡觉县、左贡县、八宿县、洛隆县、卡若区、类乌齐县、芒康县、察雅县)

陇南市(武都区、礼县、两当县、康县、成县、徽县、宕昌县、西和县、文县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、镇康县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

黑河市(嫩江市、逊克县、爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市)

长治市(平顺县、长子县、上党区、潞州区、屯留区、襄垣县、武乡县、潞城区、壶关县、沁源县、黎城县、沁县)

襄阳市(谷城县、老河口市、襄州区、宜城市、襄城区、南漳县、樊城区、保康县、枣阳市)

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芜湖市(无为市、南陵县、繁昌区、镜湖区、鸠江区、弋江区、湾沚区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区)

渭南市(潼关县、蒲城县、华州区、大荔县、临渭区、富平县、澄城县、华阴市、韩城市、合阳县、白水县)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、电白区、化州市)  漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县)

九江市(永修县、瑞昌市、庐山市、德安县、武宁县、柴桑区、彭泽县、共青城市、濂溪区、修水县、都昌县、浔阳区、湖口县)

哈尔滨市(呼兰区、道外区、依兰县、延寿县、松北区、通河县、木兰县、平房区、尚志市、巴彦县、香坊区、五常市、阿城区、南岗区、道里区、方正县、宾县、双城区)

荆州市(江陵县、荆州区、监利市、石首市、松滋市、公安县、洪湖市、沙市区)晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、高平市、陵川县、城区)

河源市(连平县、和平县、龙川县、源城区、紫金县、东源县)  肇庆市(封开县、广宁县、怀集县、鼎湖区、德庆县、端州区、四会市、高要区)

临沂市(罗庄区、蒙阴县、沂南县、平邑县、河东区、兰山区、兰陵县、沂水县、费县、临沭县、莒南县、郯城县)

盐城市(亭湖区、阜宁县、大丰区、响水县、射阳县、建湖县、滨海县、东台市、盐都区)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、嘉善县、海宁市、平湖市、秀洲区、海盐县)湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、花垣县、泸溪县、保靖县、龙山县、吉首市、古丈县)

宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

商丘市(宁陵县、睢阳区、永城市、夏邑县、虞城县、民权县、梁园区、柘城县、睢县)

咸阳市(杨陵区、旬邑县、长武县、彬州市、泾阳县、礼泉县、兴平市、淳化县、乾县、三原县、秦都区、渭城区、永寿县、武功县)

廊坊市(霸州市、广阳区、三河市、固安县、永清县、文安县、大厂回族自治县、安次区、香河县、大城县)

济宁市(邹城市、嘉祥县、泗水县、任城区、梁山县、汶上县、兖州区、鱼台县、金乡县、微山县、曲阜市)

广州市(荔湾区、增城区、番禺区、花都区、海珠区、黄埔区、越秀区、从化区、天河区、南沙区、白云区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、河口瑶族自治县、建水县、开远市、泸西县、红河县、元阳县、石屏县、弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市)

西宁市(湟源县、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城中区)

山南市(洛扎县、加查县、贡嘎县、琼结县、隆子县、乃东区、扎囊县、浪卡子县、曲松县、桑日县、措美县、错那市)

吉安市(吉州区、万安县、永丰县、永新县、吉安县、青原区、吉水县、泰和县、井冈山市、新干县、安福县、峡江县、遂川县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗)

鞍山市(立山区、海城市、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区)

郴州市(宜章县、嘉禾县、桂阳县、临武县、苏仙区、资兴市、桂东县、汝城县、北湖区、永兴县、安仁县)

蚌埠市(怀远县、禹会区、蚌山区、淮上区、固镇县、龙子湖区、五河县)

保定市(清苑区、安国市、高碑店市、雄县、容城县、高阳县、涞水县、涞源县、顺平县、定兴县、易县、徐水区、竞秀区、曲阳县、安新县、唐县、涿州市、博野县、莲池区、阜平县、蠡县、满城区、定州市、望都县)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。