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莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县)
四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)
抚州市(乐安县、南丰县、崇仁县、资溪县、临川区、东乡区、广昌县、金溪县、黎川县、南城县、宜黄县)
咸阳市(长武县、礼泉县、三原县、武功县、永寿县、泾阳县、乾县、彬州市、杨陵区、秦都区、兴平市、淳化县、旬邑县、渭城区)
河源市(紫金县、源城区、龙川县、东源县、和平县、连平县)
张家口市(阳原县、崇礼区、万全区、蔚县、桥东区、怀安县、张北县、涿鹿县、赤城县、桥西区、沽源县、下花园区、怀来县、尚义县、康保县、宣化区)
济南市(长清区、槐荫区、章丘区、平阴县、历下区、钢城区、济阳区、天桥区、商河县、莱芜区、市中区、历城区)
南充市(嘉陵区、顺庆区、高坪区、阆中市、西充县、南部县、蓬安县、仪陇县、营山县)
攀枝花市(盐边县、西区、米易县、仁和区、东区)
固原市(原州区、彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、靖宇县、抚松县、江源区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)
太原市(古交市、晋源区、杏花岭区、清徐县、迎泽区、万柏林区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、小店区)
南京市(鼓楼区、溧水区、建邺区、栖霞区、秦淮区、江宁区、六合区、高淳区、浦口区、雨花台区、玄武区)
温州市(瑞安市、永嘉县、苍南县、龙港市、泰顺县、鹿城区、文成县、瓯海区、洞头区、乐清市、龙湾区、平阳县)
秦皇岛市(山海关区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区)
广安市(华蓥市、广安区、岳池县、邻水县、武胜县、前锋区)
自贡市(自流井区、大安区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区)
延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、延吉市、图们市、龙井市、汪清县、珲春市、敦化市)
儋州市
无锡市(锡山区、宜兴市、新吴区、滨湖区、惠山区、梁溪区、江阴市)
果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、班玛县)
湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市)
宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县)
河池市(东兰县、罗城仫佬族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、金城江区、环江毛南族自治县)
淄博市(高青县、周村区、淄川区、张店区、博山区、沂源县、桓台县、临淄区)
合肥市(包河区、肥西县、蜀山区、庐江县、肥东县、巢湖市、瑶海区、庐阳区、长丰县)
绥化市(北林区、绥棱县、庆安县、明水县、兰西县、海伦市、青冈县、望奎县、肇东市、安达市)
长春市(农安县、公主岭市、南关区、榆树市、二道区、宽城区、绿园区、双阳区、德惠市、九台区、朝阳区)
丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县)
黄山市(祁门县、徽州区、屯溪区、黟县、休宁县、歙县、黄山区)
厦门市(同安区、海沧区、湖里区、翔安区、思明区、集美区)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、保靖县、永顺县、泸溪县、凤凰县、龙山县、古丈县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)
十堰市(郧阳区、张湾区、房县、竹溪县、丹江口市、郧西县、竹山县、茅箭区)
南平市(武夷山市、延平区、建阳区、邵武市、浦城县、松溪县、顺昌县、建瓯市、光泽县、政和县)
马鞍山市(博望区、含山县、雨山区、当涂县、和县、花山区)
许昌市(魏都区、长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区)
三明市(尤溪县、泰宁县、将乐县、永安市、三元区、明溪县、宁化县、清流县、沙县区、大田县、建宁县)
绵阳市(盐亭县、平武县、三台县、北川羌族自治县、安州区、游仙区、江油市、涪城区、梓潼县)
大同市(云州区、云冈区、天镇县、广灵县、左云县、浑源县、灵丘县、阳高县、平城区、新荣区)
聊城市(东阿县、阳谷县、东昌府区、高唐县、莘县、茌平区、临清市、冠县)
日喀则市(白朗县、岗巴县、萨嘎县、谢通门县、亚东县、定日县、拉孜县、聂拉木县、昂仁县、吉隆县、定结县、桑珠孜区、南木林县、仁布县、萨迦县、江孜县、康马县、仲巴县)
安庆市(宿松县、望江县、宜秀区、潜山市、大观区、迎江区、怀宁县、太湖县、桐城市、岳西县)
张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)
内蒙古自治区
陇南市(两当县、文县、武都区、成县、西和县、礼县、徽县、宕昌县、康县)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)
宜昌市(当阳市、枝江市、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、点军区、远安县、西陵区、秭归县、宜都市、伍家岗区、兴山县)
眉山市(彭山区、仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区、青神县)
和田地区(洛浦县、墨玉县、皮山县、和田市、策勒县、和田县、民丰县、于田县)
遵义市(红花岗区、习水县、正安县、桐梓县、绥阳县、凤冈县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、播州区、赤水市、仁怀市、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县)
呼伦贝尔市(根河市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区)
喀什地区(疏勒县、叶城县、伽师县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、喀什市、疏附县、岳普湖县、泽普县、麦盖提县)
锡林郭勒盟(二连浩特市、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)
邢台市(柏乡县、隆尧县、新河县、宁晋县、广宗县、信都区、南和区、清河县、巨鹿县、临西县、威县、任泽区、临城县、南宫市、沙河市、襄都区、平乡县、内丘县)
锦州市(北镇市、凌河区、古塔区、凌海市、太和区、黑山县、义县)
昆明市(嵩明县、呈贡区、石林彝族自治县、富民县、官渡区、东川区、宜良县、安宁市、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、五华区、西山区、禄劝彝族苗族自治县)
运城市(万荣县、新绛县、临猗县、稷山县、垣曲县、闻喜县、永济市、盐湖区、平陆县、绛县、河津市、夏县、芮城县)
定西市(渭源县、通渭县、漳县、安定区、岷县、临洮县、陇西县)
吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)
郑州市(金水区、登封市、中牟县、巩义市、新密市、新郑市、中原区、管城回族区、二七区、惠济区、上街区、荥阳市)
六安市(霍邱县、金安区、金寨县、霍山县、裕安区、舒城县、叶集区)
湖州市(德清县、长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区)
临沂市(河东区、蒙阴县、郯城县、罗庄区、兰陵县、沂水县、费县、兰山区、临沭县、平邑县、沂南县、莒南县)
防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、浚县、鹤山区)
辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)
盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)
濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、华龙区、范县、南乐县)
嘉兴市(秀洲区、南湖区、海宁市、桐乡市、平湖市、嘉善县、海盐县)
济源市
拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、城关区、曲水县、林周县、当雄县、堆龙德庆区、尼木县)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
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金昌市(金川区、永昌县)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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