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白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮南市、洮北区)

新疆维吾尔自治区

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、肇州县、萨尔图区、林甸县、肇源县、红岗区、大同区)  临沂市(沂南县、蒙阴县、莒南县、郯城县、费县、罗庄区、兰山区、沂水县、临沭县、河东区、兰陵县、平邑县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、平塘县、独山县、惠水县、福泉市、都匀市、三都水族自治县、荔波县、瓮安县、龙里县、长顺县)

黄冈市(罗田县、麻城市、浠水县、武穴市、团风县、黄州区、黄梅县、红安县、蕲春县、英山县)  陇南市(康县、宕昌县、文县、礼县、两当县、成县、西和县、武都区、徽县)

蚌埠市(五河县、禹会区、蚌山区、淮上区、固镇县、龙子湖区、怀远县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

西宁市(湟源县、湟中区、城西区、城北区、城中区、大通回族土族自治县、城东区)

商丘市(宁陵县、柘城县、夏邑县、永城市、民权县、睢县、梁园区、虞城县、睢阳区)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

广元市(朝天区、昭化区、利州区、青川县、苍溪县、旺苍县、剑阁县)

南宁市(上林县、马山县、隆安县、青秀区、江南区、横州市、兴宁区、良庆区、邕宁区、宾阳县、西乡塘区、武鸣区)

南通市(如东县、通州区、如皋市、崇川区、海门区、启东市、海安市)

榆林市(靖边县、定边县、横山区、清涧县、米脂县、佳县、子洲县、府谷县、榆阳区、绥德县、吴堡县、神木市)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

贺州市(昭平县、八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、望谟县、普安县、晴隆县、安龙县、册亨县、兴义市)

莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县、民乐县、山丹县)

宜宾市(兴文县、筠连县、长宁县、江安县、高县、叙州区、屏山县、珙县、南溪区、翠屏区)

淄博市(淄川区、张店区、桓台县、沂源县、高青县、周村区、博山区、临淄区)

东营市(利津县、河口区、广饶县、垦利区、东营区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

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南充市(嘉陵区、阆中市、高坪区、蓬安县、营山县、顺庆区、南部县、西充县、仪陇县)

马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、和县、博望区、花山区)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、常山县、开化县、柯城区)

芜湖市(繁昌区、无为市、南陵县、弋江区、湾沚区、鸠江区、镜湖区)  牡丹江市(爱民区、穆棱市、绥芬河市、西安区、阳明区、东安区、海林市、林口县、东宁市、宁安市)

济南市(章丘区、历城区、平阴县、天桥区、槐荫区、商河县、长清区、市中区、钢城区、济阳区、历下区、莱芜区)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、文山市、广南县、丘北县、马关县、麻栗坡县、西畴县)黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

郴州市(资兴市、永兴县、苏仙区、桂阳县、嘉禾县、北湖区、宜章县、汝城县、安仁县、桂东县、临武县)  盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

锦州市(义县、古塔区、凌海市、凌河区、黑山县、北镇市、太和区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市)

衡水市(安平县、桃城区、深州市、武强县、饶阳县、阜城县、武邑县、冀州区、景县、故城县、枣强县)泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、靖江市、兴化市、海陵区)

衡阳市(石鼓区、南岳区、蒸湘区、雁峰区、常宁市、衡东县、衡山县、珠晖区、衡南县、衡阳县、耒阳市、祁东县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

唐山市(丰润区、迁安市、滦州市、古冶区、滦南县、曹妃甸区、路北区、玉田县、丰南区、遵化市、路南区、乐亭县、开平区、迁西县)

宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、尼勒克县、霍城县、新源县、奎屯市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区、肥城市)

清远市(清城区、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、连州市)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)

上海市(长宁区、闵行区、徐汇区、金山区、松江区、宝山区、浦东新区、黄浦区、崇明区、杨浦区、普陀区、虹口区、奉贤区、嘉定区、青浦区、静安区)

金昌市(永昌县、金川区)

丹东市(振安区、振兴区、东港市、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县)

自贡市(大安区、荣县、富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。