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广州市(海珠区、增城区、番禺区、从化区、黄埔区、天河区、荔湾区、花都区、白云区、南沙区、越秀区)

淮南市(凤台县、田家庵区、寿县、大通区、潘集区、谢家集区、八公山区)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

宜昌市(五峰土家族自治县、猇亭区、西陵区、伍家岗区、枝江市、点军区、远安县、兴山县、夷陵区、宜都市、长阳土家族自治县、秭归县、当阳市)  宁波市(海曙区、余姚市、北仑区、慈溪市、镇海区、江北区、鄞州区、宁海县、奉化区、象山县)

大连市(长海县、甘井子区、瓦房店市、西岗区、庄河市、金州区、沙河口区、中山区、旅顺口区、普兰店区)

儋州市

清远市(阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、清城区、连州市、清新区)河源市(紫金县、源城区、东源县、连平县、龙川县、和平县)

曲靖市(马龙区、陆良县、麒麟区、宣威市、沾益区、富源县、师宗县、会泽县、罗平县)  衡阳市(衡阳县、南岳区、常宁市、衡南县、雁峰区、耒阳市、蒸湘区、珠晖区、衡山县、祁东县、衡东县、石鼓区)

兰州市(安宁区、永登县、红古区、七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、西固区)

湛江市(麻章区、雷州市、霞山区、廉江市、遂溪县、坡头区、吴川市、徐闻县、赤坎区)

遵义市(凤冈县、余庆县、湄潭县、红花岗区、桐梓县、仁怀市、绥阳县、正安县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、赤水市、习水县)

梧州市(蒙山县、藤县、苍梧县、岑溪市、龙圩区、长洲区、万秀区)

白城市(洮北区、大安市、镇赉县、洮南市、通榆县)

沧州市(沧县、盐山县、运河区、黄骅市、河间市、孟村回族自治县、青县、南皮县、献县、泊头市、任丘市、吴桥县、肃宁县、东光县、新华区、海兴县)

荆州市(公安县、沙市区、监利市、洪湖市、石首市、荆州区、江陵县、松滋市)

安阳市(文峰区、内黄县、林州市、滑县、安阳县、龙安区、殷都区、北关区、汤阴县)

香港特别行政区

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

苏州市(相城区、张家港市、太仓市、虎丘区、吴江区、姑苏区、昆山市、常熟市、吴中区)

柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、柳北区、柳城县、鹿寨县、融安县、柳江区、柳南区)

中山市

菏泽市(成武县、定陶区、单县、牡丹区、鄄城县、曹县、东明县、巨野县、郓城县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、望花区、新抚区、抚顺县)

宣城市(宁国市、泾县、郎溪县、绩溪县、宣州区、广德市、旌德县)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市)

长春市(二道区、德惠市、宽城区、双阳区、南关区、九台区、农安县、公主岭市、绿园区、朝阳区、榆树市)

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铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、德江县)

宜宾市(高县、筠连县、南溪区、屏山县、翠屏区、珙县、长宁县、叙州区、江安县、兴文县)

邯郸市(邯山区、邱县、峰峰矿区、临漳县、大名县、丛台区、成安县、广平县、复兴区、磁县、曲周县、永年区、馆陶县、肥乡区、魏县、鸡泽县、武安市、涉县)

宜春市(铜鼓县、高安市、丰城市、万载县、靖安县、袁州区、宜丰县、奉新县、上高县、樟树市)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

保定市(容城县、安新县、易县、顺平县、涞水县、涞源县、定兴县、竞秀区、徐水区、博野县、唐县、莲池区、望都县、阜平县、安国市、清苑区、雄县、高碑店市、满城区、定州市、高阳县、蠡县、涿州市、曲阳县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)朔州市(应县、右玉县、怀仁市、山阴县、平鲁区、朔城区)

德州市(庆云县、平原县、武城县、乐陵市、临邑县、禹城市、齐河县、德城区、陵城区、夏津县、宁津县)  大同市(广灵县、平城区、天镇县、新荣区、灵丘县、云冈区、浑源县、左云县、云州区、阳高县)

营口市(站前区、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

运城市(夏县、绛县、稷山县、新绛县、平陆县、永济市、万荣县、垣曲县、闻喜县、盐湖区、芮城县、临猗县、河津市)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、建始县、鹤峰县、恩施市、利川市、巴东县、来凤县)

黄冈市(黄梅县、浠水县、武穴市、蕲春县、罗田县、团风县、黄州区、英山县、红安县、麻城市)

和田地区(墨玉县、策勒县、洛浦县、和田县、民丰县、于田县、和田市、皮山县)

广安市(邻水县、前锋区、广安区、岳池县、武胜县、华蓥市)

福州市(连江县、闽清县、闽侯县、罗源县、晋安区、马尾区、福清市、长乐区、平潭县、仓山区、鼓楼区、台江区、永泰县)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、舟曲县、夏河县、临潭县、迭部县、碌曲县、合作市)

绵阳市(涪城区、盐亭县、平武县、江油市、梓潼县、安州区、游仙区、三台县、北川羌族自治县)

金昌市(永昌县、金川区)

天津市(河西区、南开区、东丽区、津南区、武清区、北辰区、蓟州区、静海区、宁河区、西青区、河东区、红桥区、河北区、和平区、滨海新区、宝坻区)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县、荔城区)

甘孜藏族自治州(乡城县、泸定县、新龙县、康定市、色达县、丹巴县、石渠县、得荣县、稻城县、道孚县、雅江县、炉霍县、巴塘县、九龙县、德格县、甘孜县、理塘县、白玉县)

衢州市(衢江区、柯城区、开化县、江山市、常山县、龙游县)

滨州市(阳信县、无棣县、博兴县、滨城区、惠民县、邹平市、沾化区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

宝鸡市(渭滨区、凤县、千阳县、眉县、陇县、扶风县、凤翔区、陈仓区、太白县、金台区、麟游县、岐山县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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