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开封市(通许县、禹王台区、兰考县、尉氏县、杞县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、祥符区)

信阳市(固始县、光山县、息县、新县、平桥区、淮滨县、商城县、罗山县、浉河区、潢川县)

西藏自治区

广元市(利州区、苍溪县、旺苍县、昭化区、青川县、剑阁县、朝天区)  随州市(曾都区、广水市、随县)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

大理白族自治州(剑川县、大理市、宾川县、永平县、鹤庆县、祥云县、洱源县、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县)

白城市(洮北区、镇赉县、大安市、通榆县、洮南市)  铁岭市(铁岭县、西丰县、调兵山市、开原市、昌图县、清河区、银州区)

宣城市(广德市、宁国市、绩溪县、泾县、郎溪县、宣州区、旌德县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、江口县)

晋中市(介休市、平遥县、灵石县、太谷区、左权县、榆次区、昔阳县、榆社县、祁县、和顺县、寿阳县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、永靖县)

南京市(江宁区、鼓楼区、浦口区、六合区、秦淮区、玄武区、建邺区、高淳区、溧水区、栖霞区、雨花台区)

榆林市(吴堡县、绥德县、佳县、榆阳区、米脂县、靖边县、府谷县、神木市、子洲县、清涧县、横山区、定边县)

西安市(新城区、长安区、临潼区、未央区、阎良区、灞桥区、高陵区、碑林区、鄠邑区、蓝田县、莲湖区、雁塔区、周至县)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗)

长沙市(长沙县、开福区、宁乡市、望城区、天心区、芙蓉区、雨花区、浏阳市、岳麓区)

洛阳市(新安县、偃师区、伊川县、瀍河回族区、洛龙区、涧西区、孟津区、嵩县、宜阳县、洛宁县、汝阳县、老城区、西工区、栾川县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县、浑江区、临江市)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、文安县、固安县、香河县、安次区、永清县、大城县、广阳区、霸州市)

湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区)

甘孜藏族自治州(道孚县、得荣县、石渠县、巴塘县、甘孜县、丹巴县、白玉县、乡城县、康定市、色达县、九龙县、理塘县、稻城县、新龙县、雅江县、炉霍县、德格县、泸定县)

周口市(商水县、太康县、西华县、鹿邑县、郸城县、淮阳区、沈丘县、项城市、川汇区、扶沟县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县、和硕县、且末县、若羌县)

昭通市(鲁甸县、盐津县、昭阳区、永善县、水富市、大关县、绥江县、彝良县、威信县、巧家县、镇雄县)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)

烟台市(龙口市、蓬莱区、莱山区、莱州市、海阳市、牟平区、芝罘区、招远市、福山区、莱阳市、栖霞市)

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池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

九江市(庐山市、浔阳区、湖口县、武宁县、共青城市、瑞昌市、濂溪区、柴桑区、永修县、彭泽县、都昌县、修水县、德安县)

黄冈市(麻城市、英山县、浠水县、团风县、罗田县、武穴市、红安县、黄梅县、蕲春县、黄州区)

白银市(白银区、靖远县、平川区、景泰县、会宁县)  益阳市(南县、赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、安化县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

芜湖市(弋江区、南陵县、鸠江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、无为市)

许昌市(魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市、长葛市、建安区)内蒙古自治区

苏州市(吴中区、吴江区、太仓市、相城区、姑苏区、虎丘区、张家港市、昆山市、常熟市)  湛江市(雷州市、遂溪县、徐闻县、赤坎区、霞山区、吴川市、坡头区、麻章区、廉江市)

淄博市(淄川区、沂源县、桓台县、周村区、临淄区、博山区、张店区、高青县)

晋城市(高平市、沁水县、泽州县、陵川县、阳城县、城区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、弥勒市、蒙自市、屏边苗族自治县、泸西县、个旧市、建水县、红河县、绿春县、石屏县、开远市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)大连市(旅顺口区、中山区、长海县、甘井子区、庄河市、西岗区、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、金州区)

宜昌市(枝江市、当阳市、长阳土家族自治县、兴山县、夷陵区、西陵区、猇亭区、秭归县、伍家岗区、点军区、远安县、宜都市、五峰土家族自治县)

五指山市(东方市、文昌市、陵水黎族自治县、屯昌县、临高县、万宁市、定安县、琼海市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

邵阳市(大祥区、隆回县、洞口县、邵东市、新邵县、城步苗族自治县、新宁县、武冈市、绥宁县、双清区、邵阳县、北塔区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县、盈江县)

林芝市(波密县、墨脱县、工布江达县、巴宜区、米林市、朗县、察隅县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县)

河源市(东源县、源城区、龙川县、连平县、紫金县、和平县)

驻马店市(汝南县、正阳县、泌阳县、新蔡县、上蔡县、驿城区、遂平县、西平县、确山县、平舆县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、甘德县、久治县、玛多县、玛沁县)

潍坊市(青州市、昌乐县、临朐县、高密市、昌邑市、寒亭区、潍城区、坊子区、诸城市、安丘市、奎文区、寿光市)

深圳市(坪山区、宝安区、光明区、盐田区、南山区、龙华区、罗湖区、福田区、龙岗区)

通化市(梅河口市、通化县、二道江区、集安市、柳河县、东昌区、辉南县)

和田地区(和田县、民丰县、皮山县、策勒县、洛浦县、于田县、和田市、墨玉县)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、平江县、汨罗市、君山区、云溪区、岳阳楼区、临湘市、华容县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。